深度报告-20221227-东方财富证券-旗天科技-300061.SZ-立足数字营销基本盘_开拓数字生活新曲线_26页_1mb

立足数字营销基本盘，开拓数字生活新曲线总结

核心内容

公司是A股市场稀缺的数字生活科技创新企业，其业务交易规模和影响力在行业中居于龙头地位。公司通过并购上海旗计智能科技和江苏小旗欧飞科技进入银行卡生活服务和数字生活营销领域。2022年实现国有资本控股，聚焦数字生活科技服务主赛道，深耕各类行业客户，并积极拓展互联网等其他行业客户，打造数字科技服务生态圈。同时，加强对数字政务、数字人民币等创新业务的布局。

主要观点

1. 传统业务触底反弹：公司传统业务受到客户合作模式调整影响，但已接近尾声，市场需求仍然旺盛。
2. 数字生活营销业务强劲增长：年交易额达200亿，日均订单200万，位列行业第一梯队；覆盖1万+ B端客户、200+细分生活场景和50+数字商品品类。
3. 创新业务加速落地：公司基于平台化和机构客户集群化优势，拓展数字政务和数字人民币业务，构建“场景+支付”闭环，形成第二增长曲线。
4. 盈利预测积极：预计2022-2024年营业收入分别为12.4亿、15.4亿、19.3亿，归母净利润分别为0.6亿、0.9亿、1.2亿，EPS分别为0.09元、0.14元、0.18元，对应PE分别为75倍、49倍、38倍，给予“增持”评级。

关键信息

• 数字生活营销：年交易额200亿，日均订单200万，覆盖1万+ B端客户、200+细分场景和50+商品品类。
• 银行卡生活服务：累计服务近40家银行，业务调整接近尾声，收入短期承压，但未来有望回升。
• 数字人民币：公司利用场景化和资源优势，参与数字人民币红包和对公场景推广，形成“场景+支付”闭环。
• 数字政务：依托盐城本地资源，切入更多数字政务细分领域，助力政企数字化转型，打造覆盖华东、辐射全国的平台。
• 财务情况：2022年前三季度营业收入9.1亿，同比增长18.1%；归母净利润0.54亿，扭亏为盈；商誉账面值从17.4亿降至6.0亿，减值风险减小。

业务分析

数字生活营销

• 业务模式：公司通过权益解决方案SaaS平台，助力客户实现获客、营销与用户生命周期管理，形成数字化营销生态体系。
• 增长情况：2022年上半年营业收入4.7亿，同比增长57.3%；净利润0.51亿，同比增长101.2%。
• 行业地位：位列行业第一梯队，合作伙伴涵盖金融、能源、运营商等多个行业。

银行卡生活服务

• 业务模式：公司是国内最早开创银行信用卡2B2C营销服务的企业之一，提供产品定制、用户促活、精准营销等解决方案。
• 调整情况：受客户调整合作模式影响，业务收入承压，但调整接近尾声，未来增长可期。
• 收入预测：2022年上半年收入1.4亿，同比下滑34.1%；预计2022-2024年收入增速为-10.0% / 5.0% / 5.0%。

创新业务

数字人民币

• 业务进展：公司已与多家国有大行开展数字人民币营销推广业务合作，参与数字人民币红包和对公场景推广。
• 优势：场景化优势明显，具备可复制性，在同业中具有先发优势。
• 未来布局：打造领先的数字人民币场景营销平台，结合聚合支付资质，形成“场景+支付”闭环。

数字政务

• 业务进展：公司以盐城为基础，切入数字政务细分领域，助力政府数字化转型。
• 资源支持：依托盐城市大数据集团，深度参与本地数字经济相关业务。
• 未来展望：有望打造覆盖华东、辐射全国的数字政务服务平台，成为新的增长点。

财务分析

营业收入

• 趋势：负面影响逐步消退，2022年前三季度营业收入9.1亿，同比增长18.1%。
• 结构：数字生活营销占比76.0%，银行卡生活服务占比20.4%，其他业务占比3.6%。
• 增长预测：2022-2024年收入增速分别为17.6%、24.1%、25.2%。

成本费用

• 毛利率：受低毛利率业务占比上升影响，毛利率持续承压，预计2022-2024年综合毛利率分别为33.2%、31.8%、30.7%。
• 费用率：销售费用率14.6%，管理费用率9.0%，研发费用率2.4%，均呈现改善趋势。

净利润

• 趋势：受商誉减值影响，2020年、2021年净利润承压，2022年前三季度实现扭亏为盈，归母净利润0.54亿。
• 预测：2022-2024年归母净利润分别为0.6亿、0.9亿、1.2亿，净利润率分别为4.15%、5.44%、5.75%。

风险提示

• 数字生活营销不及预期：可能对整体业绩造成负面影响。
• 创新业务拓展不及预期：数字政务和数字人民币仍处于早期，存在不确定性。

潜在催化因素

• 数字人民币推广超预期：公司凭借场景化和资源优势，迅速切入数字人民币领域，有望带动业务增长。
• 银行信用卡新规推动增长：新规要求睡眠信用卡占比不超过20%，推动银行加大对C端运营投入，公司有望成为潜在客户。