20260519-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_美国调油旺季支撑芳烃价格_14页_2mb

报告摘要

美国调油旺季支撑芳烃价格总结

核心内容

本报告主要分析了美国调油旺季对芳烃（纯苯与苯乙烯）价格的影响，结合市场要闻、价格数据、库存情况、开工率及生产利润等方面，探讨了芳烃市场走势及投资策略。

主要观点

市场要闻：
- 美伊关系紧张，伊朗拒绝美国方案，原油价格坚挺，对芳烃板块成本支撑仍存。
- 美国调油旺季支撑亚洲芳烃价格，韩国到美国纯苯套利窗口打开，中国港口库存低位，但国内纯苯供应尚未见底回升。
纯苯市场：
- 纯苯主力基差为21元/吨（-80），港口库存14.80万吨（-1.40万吨）。
- 纯苯CFR中国加工费36美元/吨（+7美元/吨），FOB韩国加工费40美元/吨（+5美元/吨），美韩价差420.9美元/吨（+23.1美元/吨）。
- 纯苯现货-M2价差为80元/吨（-25元/吨），显示市场供需变化。
- 下游需求转弱，苯乙烯检修增多，PC开工拖累苯酚开工率，MDI库存回升，苯胺开工率回落，CPL及PA6开工偏低，己二酸开工率下降。
苯乙烯市场：
- 苯乙烯主力基差为311元/吨（-8元/吨），非一体化生产利润-211元/吨（+40元/吨），预期逐步压缩。
- 苯乙烯华东港口库存125300吨（-4500吨），商业库存73300吨（+14500吨），处于库存回建阶段。
- 苯乙烯开工率68.6%（-5.3%），港口库存小幅下降，但下游开工偏弱，后续去库周期仍需时间。
下游产品表现：
- EPS：开工率62.99%（+28.18%），生产利润222元/吨（-74元/吨）。
- PS：开工率48.30%（+1.50%），生产利润-28元/吨（+26元/吨）。
- ABS：开工率58.11%（+0.66%），生产利润-1668元/吨（-127元/吨）。
- 己内酰胺：开工率73.17%（-1.70%），生产利润-2589元/吨（-79元/吨）。
- 酚酮：开工率82.44%（-2.56%），生产利润-796元/吨（+200元/吨）。
- 苯胺：开工率83.94%（-1.65%），生产利润2008元/吨（+251元/吨）。
- 己二酸：开工率70.70%（-3.90%），生产利润-1443元/吨（+2元/吨）。

关键信息

美国调油旺季：汽油裂差高位支撑亚洲芳烃价格，导致纯苯与苯乙烯进口利润及内外价差变化。
库存变化：纯苯港口库存持续下滑，苯乙烯库存处于回建阶段，商业库存增加。
开工率：纯苯及苯乙烯开工率均有所下降，但部分产品如EPS开工率有所回升。
生产利润：多数下游产品利润承压，但苯胺利润上升，显示其相对稳定性。
投资策略：建议对BZ2606、EB2606合约谨慎逢低做多套保，但未提及基差及跨期、跨品种策略。

风险提示

美伊和谈进展及霍尔木兹海峡情况。
国内外炼厂及裂解装置开工复工进度。
油价大幅波动可能对芳烃市场造成影响。

图表概览

图表编号	内容
图1-4	纯苯基差、价差及现货-M2价差
图5-7	苯乙烯基差、价差及非一体化生产利润
图8-13	石脑油加工费、内外价差及进口利润
图14-23	纯苯与苯乙烯库存、开工率
图24-34	苯乙烯下游产品开工率与生产利润
图35-44	纯苯下游产品开工率与生产利润