> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国调油旺季支撑芳烃价格总结 ## 核心内容 本报告主要分析了美国调油旺季对芳烃（纯苯与苯乙烯）价格的影响，结合市场要闻、价格数据、库存情况、开工率及生产利润等方面，探讨了芳烃市场走势及投资策略。 --- ## 主要观点 1. **市场要闻**： - 美伊关系紧张，伊朗拒绝美国方案，原油价格坚挺，对芳烃板块成本支撑仍存。 - 美国调油旺季支撑亚洲芳烃价格，韩国到美国纯苯套利窗口打开，中国港口库存低位，但国内纯苯供应尚未见底回升。 2. **纯苯市场**： - 纯苯主力基差为21元/吨（-80），港口库存14.80万吨（-1.40万吨）。 - 纯苯CFR中国加工费36美元/吨（+7美元/吨），FOB韩国加工费40美元/吨（+5美元/吨），美韩价差420.9美元/吨（+23.1美元/吨）。 - 纯苯现货-M2价差为80元/吨（-25元/吨），显示市场供需变化。 - 下游需求转弱，苯乙烯检修增多，PC开工拖累苯酚开工率，MDI库存回升，苯胺开工率回落，CPL及PA6开工偏低，己二酸开工率下降。 3. **苯乙烯市场**： - 苯乙烯主力基差为311元/吨（-8元/吨），非一体化生产利润-211元/吨（+40元/吨），预期逐步压缩。 - 苯乙烯华东港口库存125300吨（-4500吨），商业库存73300吨（+14500吨），处于库存回建阶段。 - 苯乙烯开工率68.6%（-5.3%），港口库存小幅下降，但下游开工偏弱，后续去库周期仍需时间。 4. **下游产品表现**： - **EPS**：开工率62.99%（+28.18%），生产利润222元/吨（-74元/吨）。 - **PS**：开工率48.30%（+1.50%），生产利润-28元/吨（+26元/吨）。 - **ABS**：开工率58.11%（+0.66%），生产利润-1668元/吨（-127元/吨）。 - **己内酰胺**：开工率73.17%（-1.70%），生产利润-2589元/吨（-79元/吨）。 - **酚酮**：开工率82.44%（-2.56%），生产利润-796元/吨（+200元/吨）。 - **苯胺**：开工率83.94%（-1.65%），生产利润2008元/吨（+251元/吨）。 - **己二酸**：开工率70.70%（-3.90%），生产利润-1443元/吨（+2元/吨）。 --- ## 关键信息 - **美国调油旺季**：汽油裂差高位支撑亚洲芳烃价格，导致纯苯与苯乙烯进口利润及内外价差变化。 - **库存变化**：纯苯港口库存持续下滑，苯乙烯库存处于回建阶段，商业库存增加。 - **开工率**：纯苯及苯乙烯开工率均有所下降，但部分产品如EPS开工率有所回升。 - **生产利润**：多数下游产品利润承压，但苯胺利润上升，显示其相对稳定性。 - **投资策略**：建议对BZ2606、EB2606合约谨慎逢低做多套保，但未提及基差及跨期、跨品种策略。 --- ## 风险提示 - 美伊和谈进展及霍尔木兹海峡情况。 - 国内外炼厂及裂解装置开工复工进度。 - 油价大幅波动可能对芳烃市场造成影响。 --- ## 图表概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1-4 | 纯苯基差、价差及现货-M2价差 | | 图5-7 | 苯乙烯基差、价差及非一体化生产利润 | | 图8-13 | 石脑油加工费、内外价差及进口利润 | | 图14-23 | 纯苯与苯乙烯库存、开工率 | | 图24-34 | 苯乙烯下游产品开工率与生产利润 | | 图35-44 | 纯苯下游产品开工率与生产利润 | --- ## 研究员信息 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 --- ## 联系人信息 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点及结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议。 - 报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。 --- ## 公司信息 - **华泰期货有限公司**：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com