> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资讯早班车-2026-01-19 # 一、宏观数据速览 <table><tr><td>发布日期</td><td>指标日期</td><td>指标名称</td><td>单位</td><td>当期值</td><td>上期值</td><td>去年同期值</td></tr><tr><td>2025-10-20</td><td>2025/09</td><td>GDP:不变价:当季同比</td><td>%</td><td>4.8</td><td>5.2</td><td>4.6</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>2025/12</td><td>制造业PMI</td><td>%</td><td>50.1</td><td>49.8</td><td>50.1</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>2025/12</td><td>非制造业PMI:商务活动</td><td>%</td><td>50.2</td><td>50.0</td><td>52.2</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>2025/12</td><td>社会融资规模:当月值</td><td>亿元</td><td>22075</td><td>35299</td><td>28537</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>2025/12</td><td>M0:同比</td><td>%</td><td>10.2</td><td>11.5</td><td>13.0</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>2025/12</td><td>M1:同比</td><td>%</td><td>3.8</td><td>7.2</td><td>1.2</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>2025/12</td><td>M2:同比</td><td>%</td><td>8.5</td><td>8.4</td><td>7.3</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>2025/12</td><td>金融机构:新增人民币贷款:当月值</td><td>亿元</td><td>9100</td><td>12900</td><td>9900</td></tr><tr><td>2026-01-09</td><td>2025/12</td><td>CPI:当月同比</td><td>%</td><td>0.8</td><td>-0.3</td><td>0.1</td></tr><tr><td>2026-01-09</td><td>2025/12</td><td>PPI:当月同比</td><td>%</td><td>-1.9</td><td>-2.3</td><td>-2.3</td></tr><tr><td>2025-12-15</td><td>2025/11</td><td>固定资产投资完成额:累计同比</td><td>%</td><td>-2.6</td><td>0.5</td><td>3.3</td></tr><tr><td>2025-12-15</td><td>2025/11</td><td>社会消费品零售总额:累计同比</td><td>%</td><td>4.0</td><td>4.6</td><td>3.5</td></tr><tr><td>2026-01-14</td><td>2025/12</td><td>出口金额:当月同比</td><td>%</td><td>6.60</td><td>8.20</td><td>10.67</td></tr><tr><td>2026-01-14</td><td>2025/12</td><td>进口金额:当月同比</td><td>%</td><td>5.70</td><td>7.40</td><td>0.84</td></tr></table> # 二、商品投资参考 # 综合 1、上期所公告，自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在相关期货合约的交易限额调整如下：白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为3000手。镍期货NI2602、NI2603、NI2604、NI2605、NI2606、NI2607、NI2608、NI2609、NI2610、NI2611、NI2612、NI2701合约的日内开仓交易的最大数量为2500手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 2、Wind数据显示，1月16日，国内商品有45个品种基差为正值，24个品种基差为负值。其中，沪锡、沪镍、郑棉基差最大，现货较期货分别升水9760.00元/吨、7520.00元/吨、1341.00元/吨；丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小，现货较期货分别贴水2090.00元/吨、1341.00元/吨、682.11元/吨。 3、证监会首部衍生品市场部门规章公开征求意见，以系统规范衍生品市场、限制过度投机行为。证监会1月16日消息，证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。其中，征求意见稿明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为。 4、国投瑞银基金管理有限公司公告，公司旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额（交易代码：161226）二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。为保护投资者利益，本基金将于2026年1月19日开市起至当日10:30停牌，自2026年1月19日10:30复牌。若本基金19日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间的方式，向市场警示风险，具体以届时公告为准。 5、《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约》（修订案）发布，合约月份调整自2月10日起实施，最小变动价位的调整自5月11日起实施。 6、香港特区政府财政司司长陈茂波表示，特区政府正加紧推动建立黄金中央结算系统，将与上海黄金交易所签署合作备忘录，并公布加强黄金中央清算系统建设的最新计划，为未来与内地市场互联互通做好准备。 7、世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，将2026年全球经济增长预期上调至 $2.6\%$ ，比上次预测值高出0.2个百分点。报告预计，美国GDP增速将在2026年达到 $2.2\%$ ，欧元区经济增速将放缓至 $0.9\%$ ，日本经济增速将放缓至 $0.8\%$ 。 # 金属 1、1月19日，现货黄金周一盘初突破历史新高，最高报4649美元/盎司。受避险情绪提振，白银飙升逾 $4\%$ 至每盎司94美元上方。 2、在连续大幅上涨后，碳酸锂期货迎来急剧回调。1月16日，碳酸锂期货高开低走，主力合约最终封住跌停板，跌幅达 $8.99\%$ ，收报146200元/吨，单日振幅显著放大。与此同时，持仓减少2万手，市场情绪明显降温。业内人士普遍认为，碳酸锂价格的快速下挫，既与前期涨幅过大、资金获利回吐有关，也与交易所连续出手加强风控密切相关。在监管趋严的背景下，多头资金集中离场，价格高位回调压力集中释放。 3、一个月涨超 $50\%$ ，半年内涨超 $150\%$ ，白银价格在不断挑战与突破历史新高。光伏作为白银消耗量最大的行业之一，已经坐不住了。深圳某光伏组件生产企业工作人员称，光伏组件的电池片主要由硅片和银料组成，而银料的年消耗量，可达100吨左右。随着近期白银价格上升，电池片的采购单价上涨超过 $40\%$ ，与之相对应的产品原料价格则上涨了近两成。业内人士表示，工业用银需求中，光伏产业占比超过 $30\%$ ，光伏领域整体的白银用量呈现逐渐下降趋势。 4、截至1月16日，SPDR黄金信托（代码：GLD）报告称其持仓量增加 $1.01\%$ 即10.87吨，至1085.67吨。 5、2026年开年以来，贵金属价格屡创新高，市场关注度显著升温，有色金属相关ETF受到资金青睐。与此同时，公募基金密集上报有色金属相关产品。多位业内人士认为，有色金属板块短期波动或加剧，中长期支撑逻辑未改，同时提醒需警惕价格传导、情绪拥挤及政策变动等多重风险。 6、美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至1月13日当周，纽约商品交易所（COMEX）白银投机客将净多头头寸削减2613份合约，至15045份合约。纽约商品交易所（COMEX）黄金投机客将净多头头寸增加12,292份合约，至136,548份合约。 # 煤焦钢矿 1、从召开的中国国家矿山安全监察局山西局2026年工作会议上获悉，“十四五”期间，山西煤炭产量较“十三五”增加19亿吨，煤矿事故连续四年下降，2025年事故起数和遇难人数比2021年分别下降 $72.4\%$ 、 $71.4\%$ ，百万吨死亡率下降 $73.7\%$ 。 2、中国煤科等联合主办的煤炭无人化开采数智技术研讨会暨成果发布会召开。会议发布了煤机装备高保真虚实映射机制与开采工艺变革，煤炭无人化智能开采L3级控制系统与推广应用、井下5G射频防爆引燃机理与测试装备及大功率基站关键技术等12项煤炭无人化开采数智技术重大成果。 3、第一船近20万吨西芒杜铁矿石于1月17日运抵位于浙江嵊泗的中国宝武马迹山港。当天11时48分，从几内亚马瑞巴亚港出发的“WINNINGYOUTH”货轮，历经46天、10958海里的远洋航行，稳稳靠泊在马迹山港2号码头。西芒杜铁矿项目全产业链通道的全面贯通，将大幅提升铁矿石供应能力，为全球铁矿石供应注入新力量。 # 能源化工 1、委内瑞拉代总统德尔西·罗德里格斯在国家生产性经济委员会会议上宣布，委内瑞拉已签署液化石油气商业化合同，标志着该国正式启动这一能源资源的出口。罗德里格斯指出，这一成果与委内瑞拉国家油气工业为提升产量水平所付出的努力直接相关。 2、惠誉：预计玻利维亚的通胀率将在2026年下降，但鉴于燃油补贴取消以及大幅提高最低工资标准后的惯性影响，通胀仍将处于高位。 3、美国能源部长赖特：在美国抓捕马杜罗之前，委内瑞拉的石油售价约为每桶31美元，而美国现在出售每桶石油的价格约为45美元。 4、伊拉克国家石油营销组织：伊拉克本月日均石油出口量为360万桶，下个月出口量预计持平。 # 农产品 1、据农业农村部监测，1月16日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.07元/公斤，与上周五（1月9日）的17.97元/公斤相比，上涨 $0.6\%$ 。本周的平均价格为18元/公斤，与上周17.95元/公斤的均价相比，上涨 $0.3\%$ 。 2、韩国江原道江陵市确认一养猪场出现非洲猪瘟病例，该养猪场内饲养的约2万头生猪将按照规定全部扑杀。报道称，当地防疫部门16日接到生猪死亡报告后立即开展检测，17日凌晨1时许确认送检样本为非洲猪瘟阳性。这是江原道自2024年11月以来再次报告非洲猪瘟疫情。 # 三、财经新闻汇编 # 公开市场 1、Wind数据显示，本周央行公开市场将有9515亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期861亿元、3586亿元、2408亿元、1793亿元、867亿元。此外，本周五还将有1500亿元国库现金定存到期。 2、央行公告称，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了867亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ ，投标量867亿元，中标量867亿元。Wind数据显示，当日340亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放527亿元。 # 要闻资讯 1、中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款 比例调整为不低于 $30\%$ 。中国人民银行各省级分行、国家金融监督管理总局各省级派出机构根据辖区各城市政府调控要求，按照因城施策原则，在全国统一的最低首付款比例基础上，自主确定辖区各城市最低首付款比例下限。 2、根据央行公告，自1月19日起，再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为 $0.95\%$ 、 $1.15\%$ 和 $1.25\%$ ，再贴现利率为 $1.5\%$ ，抵押补充贷款利率为 $1.75\%$ ，专项结构性货币政策工具利率为 $1.25\%$ 。 3、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，部署做好清理拖欠企业账款行动和保障农民工工资支付有关工作，审议通过《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定（草案）》。会议指出，要完善促消费长效机制，制定和实施好扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合理限制。 4、住建部部长倪虹近日在《求是》刊发题为《高质量推进城市更新》的署名文章。文章指出，“十五五”期间，实施城镇老旧小区改造、老旧街区改造、老旧厂房改造、城市基础设施更新改造等城市更新重点任务，涉及直接投资规模巨大，不仅可以重塑功能空间、再造产业生态、营造消费场景，提升存量资源价值，还将带动数十万亿元的投资和消费。 5、财政部、税务总局发布公告，延续实施公共租赁住房税收优惠政策。对公租房建设期间用地及公租房建成后占地，免征城镇土地使用税。在其他住房项目中配套建设公租房，按公租房建筑面积占总建筑面积的比例免征建设、管理公租房涉及的城镇土地使用税。对公租房经营管理单位免征建设、管理公租房涉及的印花税。 6、商务部部长王文涛表示，2026年消费品以旧换新以更大力度支持绿色智能商品消费，家电以旧换新要求一级能效或水效标准，购新补贴纳入智能手表手环、智能眼镜等。 7、外交部发言人宣布，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于1月19日至22日赴瑞士达沃斯出席世界经济论坛2026年年会并访问瑞士。 8、针对美国和中国台湾地区日前达成贸易协议削减台对美半导体出口关税，外交部表示，中方一贯坚决反对建交国与中国台湾地区商签任何具有主权意涵和官方性质的协定，美方应当切实恪守一个中国原则和中美三个联合公报。 9、加拿大总理卡尼应邀对中国进行正式访问。双方就深化经贸合作达成广泛共识，签署《中国一加拿大经贸合作路线图》。根据最新调整安排，加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受 $6.1\%$ 的最惠国关税待遇，不再征收 $100\%$ 附加税，配额数量将按一定比例逐年增长。 10、2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长 $5\%$ 。这一数字在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体年用电量总和。 11、商务部召开促进健康消费工作部门协调会，要求围绕提高健康消费供给质量、释放健康消费市场潜力等重点任务，加强协调配合，密切工作交流，完善统计监测，做好宣传引导，落实落细各项工作，推进健康消费工作取得更好成效。 12、证监会召开2026年系统工作会议。会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性。抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性。 13、海关总署署长孙梅君表示，2026年是“十五五”开局之年，“十五五”时期，全国海关在工作中要更加注重统筹协调。海关处于国内国际双循环交汇枢纽节点，必须坚持系统观念，统筹好守国门、促发展，在“守”中做好“促”的文章，在“促”中筑牢“守”的底线。 14、国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示，中国需要实施进出口基本平衡的新战略，在保持出口竞争力、存在大量出口顺差的情况下，相应增加由人民币支付结算的进口。刘世锦建议，加快人民币国际化进程，积极有序地 扩大包括债券、股票、基金、衍生品等在内离岸人民币金融产品生态，增加人民币的流动性和使用便利性，助推人民币合理升值。 15、欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。此前，特朗普在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征 $10\%$ 关税，并宣称加征关税的税率将从6月1日起提高至 $25\%$ ，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。 16、美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，特朗普将于下周公布一项计划，允许人们从401(k)计划中提取资金，用于支付购房首付；若自己当选美联储主席，将承诺维护美联储的独立性。美国总统特朗普表示，希望哈塞特留任现职而不是调往美联储。此番言论一出，前美联储理事凯文·沃什迅速跃升为下一任美联储主席的最热门人选。 17、巴克莱分析师预计，2026年美国公司债发行总量将达到2.46万亿美元，同比增长 $11.8\%$ ；全年净发行量预计为9450亿美元，增长 $30.2\%$ 。 18、开年以来，债市持续疲软。多位市场人士表示，股市快速持续上涨对债市形成较大的压力。与此同时，债市还承受着超长债供给增加等多方压力，导致债市开年易跌难涨。展望后市，机构普遍认为，一季度市场仍然存在较多不确定性。 19、2026年开年之际，大额存单利率正加速进入“0字头”时代。多数银行新发一年期以下产品利率已普遍跌破 $1\%$ ，部分甚至低于同期货币基金收益率；三年期利率多低于 $2\%$ 。 20、福建省三明高速公路有限公司2025年度第二期绿色中期票据成功发行，为全国首笔绿色公路中期票据。据悉，该票据由建设银行牵头主承销，期限3年，募集资金1亿元，票面利率低至 $2.1\%$ 。 21、【债券重大事件】淮安开发控股有限公司拟无偿划转四家公司股权；广州资产管理有限公司子公司订立重大合同收购价款超2024年营业收入 $50\%$ 简阳发展(控股)有限公司完成三分之一以上董事变更；中国电建集团江西省电力建设有限公司董事长及法定代表人发生变动。 22、【海外信用评级】惠誉国际：将大连万达商业管理集团股份有限公司长期信用评级由RD调高至CC；惠誉国际：将万达商业地产(香港)有限公司长期信用评级由RD调高至CC；穆迪：撤销海隆控股公司家族评级；惠誉：确认太平卢森堡保险公司财务实力评级。 # 债市综述 1、中国债市整体走暖，现券收益率纷纷下行，短券比较活跃，收益率多降1bp左右，超长券仍略显乏力。国债期货多数走升，10年期主力合约收涨 $0.01\%$ ，30年期主力合约跌 $0.09\%$ 。银行间市场资金面逐渐恢复宽松，DR001加权平均利率降超4bp至 $1.32\%$ 附近。交易员称，央行此前宣布结构性降息，同时重申降准降息仍有空间，巩固了宽松货币政策基调。流动性宽松的情况下，短端明显更受益，长端虽然有扰动，但趋势上不算太悲观。 2、交易所债券市场收盘，万科债较为强势。“23万科01”涨超 $21\%$ ，“21万科06”涨超 $10\%$ ，“21万科04”涨超 $9\%$ 。此外，万得地产债30指数收涨 $1.13\%$ ，万得高收益城投债指数涨 $0.01\%$ 。“宁波1815”、“江西1812”涨超 $3\%$ ，“21龙湖02”、“24产融08”、“03三峡债”、“24产融02”、“23产融08”涨超 $1\%$ ，“22万科02”跌超 $5\%$ ，“24信公1A”、“25潮州08”跌超 $2\%$ ，“23产融13”、“21诚通12”、“国开2005”、“21赣交Y5”、“国债2222”跌超 $1\%$ 。 3、中证转债指数收盘上涨 $0.47\%$ ，报519.31点，成交金额989.35亿元。万得可转债等权指数上涨 $0.69\%$ ，报257.08点。其中，“N双乐转”和“N澳弘转”均涨 $57.30\%$ ，此外，华医转债、汇成转债、恒帅转债、天准转债涨幅居前，分别上涨 $16.89\%$ 、 $11.79\%$ 、 $9.22\%$ 、 $8.35\%$ 。新致转债、信服转债、天箭转债、富淼转债、众和转债跌幅居前，分别跌 $10.50\%$ 、 $9.62\%$ 、 $9.36\%$ 、 $8.36\%$ 、 $7.55\%$ 。 4、1月16日货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行4.73BP报 $1.3199\%$ ，7天期下行5.94BP报 $1.443\%$ ，14天期 下行6.29BP报 $1.5023\%$ 。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行4.36BP报 $1.3437\%$ ，7天期下行2.25BP报 $1.4904\%$ ，14天期下行2.13BP报 $1.574\%$ 。 5、Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 4.9BP 报 $1.325\%$ ；7 天期下行 1.5BP 报 $1.47\%$ ；14 天期下行 5.9BP 报 $1.496\%$ ；1 个月期下行 0.16BP 报 $1.558\%$ 。 6、银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌3.0个基点报 $1.4\%$ ；FR007跌2.0个基点报 $1.53\%$ ；FR014跌2.0个基点报 $1.6\%$ 。 7、银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌4.0个基点报 $1.33\%$ ；FDR007跌7.0个基点报 $1.42\%$ ；FDR014跌6.5个基点报 $1.49\%$ 。 8、进出口行3年期固息债“25进出13(增7)”中标利率为 $1.6176\%$ ，全场倍数4.66，边际倍数5.32。 9、欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨1.2个基点报 $4.4\%$ ，法国10年期国债收益率跌0.7个基点报 $3.481\%$ ，德国10年期国债收益率涨1.6个基点报 $2.835\%$ ，意大利10年期国债收益率跌4.4个基点报 $3.398\%$ ，西班牙10年期国债收益率跌3.1个基点报 $3.177\%$ 。 10、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.82个基点报 $3.588\%$ ，3年期美债收益率涨3.37个基点报 $3.653\%$ ，5年期美债收益率涨4.93个基点报 $3.815\%$ ，10年期美债收益率涨5.35个基点报 $4.223\%$ ，30年期美债收益率涨4.16个基点报 $4.835\%$ 。 # 汇市速递 1、在岸人民币对美元 16:30 收盘报 6.969，较上一交易日上涨 8 个基点，上周累计涨 131 个基点。人民币对美元中间价报 7.0078，较上一交易日调贬 14 个基点，上周累计调升 50 个基点。 2、纽约尾盘，美元指数涨 $0.01\%$ 报99.37，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌 $0.10\%$ 报1.1599，英镑兑美元跌 $0.06\%$ 报1.3377，澳元兑美元跌 $0.24\%$ 报 0.6683，美元兑日元跌 $0.35\%$ 报158.07，美元兑加元涨 $0.15\%$ 报1.3915，美元兑瑞郎跌 $0.02\%$ 报0.8031，离岸人民币对美元跌43.0个基点报6.9674。 # 研报精粹 1、中金固收称，此次一揽子政策放松是央行宽松进程的启动，未来央行在总量和结构性工具层面均仍有一定的储备空间，如果后续经济降温尤其是通胀下行压力重现、股市等金融资产波动放大、人民币升值压力进一步抬升、政府债券供给放量等扰动增多，央行可能会进一步打开货币政策工具箱，届时可能会动用降准降息等总量工具，稳定市场预期和人民币汇率稳定，为实体经济修复提供宽松的货币金融环境。 2、中金固收称，贷款增速低位持平，企业贷款同比抬升对冲居民贷款下滑；政府债券同比延续少增，社融余额同比进一步下行；低基数下非银存款同比明显少减，存款和M2同比低位有所回升。在实体有效需求不足背景下，一方面货币政策放松可能加快，央行下调结构性货币政策工具利率25bp，后续全面降准降息依然可期。 3、华泰固收称，港股可转债有融资成本低、发行效率高、监管环境灵活等优势，且能满足外币需求，因此近年来多家大型中资企业密集赴港发行可转债，推动香港市场迅速升温。港股转债市场虽起步早但扩容相对较晚，再加上其本身高度机构化和以私募为主的机制特征，导致目前存量规模仍偏小、流动性也明显不及A股。 4、华泰固收称，金融数据传递增量信息有限，出口、通胀等更为关键，年初基本面大方向依然偏不利，好在前期调整已经相对充分。货币政策方面，结构性降息的作用不及全面降息和降准，但至少传递了积极呵护的态度，边际上有助于稳定资金价格。加上买断式回购超额续作，1月资金面存在扰动因素但整体风险不大，近日也更推荐在短端挖掘结构性机会。 5、中信证券称，12月社融增速小幅回落，系政府债受到2024年末置换债集中发行的高基数拖累。企业债融资情况继续改善，或反映出在贷款利率管控和融资结构调整背景下，企业发债意愿系统性提高。展望2026年，政府债节奏主导社融表现或将延续，社融将呈现“前高后稳、结构优化”的全年节奏。 信贷方面，往后看，利率下降有望激励相关贷款加速投放。存款方面，M2-M1剪刀差走阔反映出流动性宽松但实体投资动能偏弱。 6、中信证券表示，央行下调各类再贷款工具利率25bps，但该举措并非传统意义上的逆回购利率或LPR降息，而是通过结构性工具定向发力。此举有利于提升银行投放积极性、促进信贷平稳增长，并在一定程度上缓解银行息差压力。总量层面，央行表示从今年看降准降息还有一定空间，预计全年逆回购降息幅度或为10bps，不过考虑到出口景气延续，预计短期降息必要性不强。 7、中信建投称，2026年年初可转债市场表现亮眼，新债上市展现出不输正股的弹性，具备较高关注价值。一方面，转债发行节奏加快，在存量下降背景下发行有望温和放量，且新债正股质地优良，集中于科技创新、高端制造领域，科创板标的占比突出，兼具成长与价值属性。另一方面，资金面形成强劲支撑，固收+增量资金配置需求旺盛。此外，新债无强赎风险，且绝对价格普遍低于存量高估值标的，筹码结构更优。 8、中信建投指出，2025年12月社融新增2.21万亿，同比少增0.65万亿。政府债靠前发力 $+$ 高基数下支撑力度减弱，社融同比少增，符合预期。12月对公信贷投放边际改善，预计主要是银行开门红项目储备前置发力。零售信贷投放仍显低迷，期待宏观经济修复与政策协同发力带动需求回升。2026年延续了积极的财政政策基调以及相对宽松的货币政策，政府债仍将是社融增长重要动能。预计2026年信贷增速仍将保持在 $7\% - 8\%$ 左右，银行基本面的真正改善仍需等待信贷需求和经济预期的进一步好转。（人民财讯） # 今日提示 1、1月19日，26附息国债01、26贴现国债05、26附息国债02、26工商银行CD020、26江苏银行CD014等236只债券上市。 2、1月19日，26浙江债07、26浙江债06、26浙江债05、26国家能源SCP001、25农发绿债03(增7)等125只债券发行。 3、1月19日，26中化Y1、25进出13(增7)、26广发C1、26中建八局SCP001(科创债)、26中信建投CP003等74只债券缴款。 4、1月19日，22邮储银行永续债01、20山东03、22国开05、23广东债09、21四川01等691只债券还本付息。 # 四、股票市场要闻 1、经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 $80\%$ 提高至 $100\%$ ，相关安排自今日起正式施行。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。 - 仅供参考，不构成任何投资建议。 - 资讯来源于 Wind 金融终端，资讯内容未经我方证实，我司不保障资讯内容的真实性，若有错误或不实信息请联系我们更正或删除。同时请关注我们的咨询热线并认真阅读文末《免责条款》。 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼 咨询热线：4006181199 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 获取每日期货观点推送 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 宝城期货投资咨询部成员介绍 姓名：闫振兴 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 姓名：涂伟华 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 姓名：龙奥明 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 姓名：陈栋 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 姓名：毕慧 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 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