20160301-中国银河-估值跟踪周报_股市跳水_估值回落_13页_979kb

估值跟踪第55期总结

核心内容概述

本期估值跟踪报告主要分析了A股市场近期的估值变化情况，包括主要指数和不同风格指数的估值水平，以及各行业的相对估值位置和偏离度。报告指出，近期股市出现大幅跳水，市场情绪低落，估值差异有所收窄。

主要观点

一、指数估值大幅跳水

• 年后股市经历超跌反弹，但反弹行情在上周四戛然而止，出现“千股跌停”现象。
• 当前上证综指与创业板指市盈率分别为11.73倍和52.85倍。
• 从2010年至今的数据来看，上证综指、中小板指与创业板指估值水平略低于均值，而深证成指略高于均值。

二、不同风格指数全线下跌

• 本周不同风格指数估值均出现下跌。
• 以2010年至今观察，金融股估值略低于均值，消费股与稳定股估值处于均值水平，成长股和周期股仍明显高估。

三、行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 高估行业：石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机。
• 低估行业：银行、非银行金融、电力及公用事业。

（二）行业估值偏离度

• 估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。
• 当前大部分行业估值仍集中在第一象限，表明整体市场仍偏向高估。
• 银行业、非银行金融业、食品饮料业、家电及电力与公用事业仍处于第三象限，估值相对较低。

四、市场情绪低落

• 当前A股估值差与估值比有所收窄，主要受周四股市大幅跳水影响。
• 市场情绪整体偏弱，投资者信心不足。

关键信息

• 主要指数估值：上证综指（11.73倍）、创业板指（52.85倍）均低于2010年至今的均值水平，深证成指略高于均值。
• 风格指数表现：成长股和周期股仍明显高估，金融股估值略低，消费与稳定股处于均值。
• 行业估值分布：
  • 高估行业：石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机。
  • 低估行业：银行、非银行金融、电力及公用事业。
• 估值偏离度：整体市场偏向双向高估，部分行业偏离度仍较高。
• 市场情绪：受股市跳水影响，市场情绪显著低落，估值差异收窄。

估值指标与计算方式

• 估值差与估值比：用于衡量市场情绪，当前估值差与估值比收窄。
• PE偏离度：计算公式为 $\Delta_{PE} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}}$。
• PB偏离度：计算公式为 $\Delta_{PB} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PB}}$。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

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