> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观定期 - 高频半月观总结（8.17-8.30） ## 核心内容概览 本期高频半月观从 **供给、需求、库存、交通物流、大类资产** 五大维度分析近半月（8月17日至8月30日）的市场变化，总结出以下四大关注点： 1. **美伊对峙持续，油价高位震荡** 2. **地产销售走弱，基建实物工作量无改善** 3. **美联储加息预期升温，金价大跌、美元走强** 4. **大宗商品价格普遍上涨，8月PPI环比预计转涨** ## 主要观点 ### 1. 美伊对峙持续，油价高位震荡 - **霍尔木兹海峡通航受限**：美伊对峙常态化，海峡日均通航量仅为13.6艘，其中油气船日均仅6.1艘，远低于正常水平。 - **油价维持高位**：布伦特原油现货价震荡收于89.8美元/桶，市场预期全年均价将升至90.4美元/桶。 - **全球浮仓下降**：因霍尔木兹海峡封锁，全球石油库存累计减少4.1亿桶，截至8月23日，全球浮仓降至0.99亿桶。 ### 2. 地产销售走弱，基建实物工作量无改善 - **地产销售转负**：8月新房、二手房日均成交面积同比分别下降7.4%和0.6%，为近年同期最低水平。 - **基建实物工作量未改善**：沥青开工率降至22.6%，水泥发运率降至37.8%，均弱于季节规律。 - **政策发力不足**：专项债发行进度仅65.6%，慢于去年同期的73.4%，显示政策执行力度仍偏弱。 ### 3. 美联储加息预期升温，金价大跌、美元走强 - **沃什鹰派讲话影响市场情绪**：讲话后美元指数重新走强，美债长端利率上行，10年期美债收益率涨至4.73%。 - **金价波动明显**：前期因避险需求上涨，后期因美元走强而回落，中美利差倒挂幅度扩大至303bp。 ### 4. 大宗商品价格上涨，8月PPI环比预计转涨 - **国内大宗商品普遍上行**：南华工业品指数上涨3.4%，动力煤、焦煤、铁矿石等上游资源品涨幅显著，其中焦煤期货上涨21.2%。 - **国际大宗商品上涨**：布伦特原油上涨7.0%，LME铜上涨0.9%，黄金、白银也分别上涨6.0%和7.2%。 - **PPI环比预计转涨**：受供给端扰动和需求支撑，预计8月PPI环比转为正值。 ## 关键信息 ### 供给端变化 - **钢铁行业**：全国247家高炉开工率回升至82.6%，强于季节规律，但同比偏低。 - **煤炭行业**：焦化企业开工率回落至63.1%，弱于季节规律，同比偏低。 - **化工行业**：PTA开工率回升至59.5%，强于季节规律，但同比偏低。 - **汽车行业**：汽车半钢胎开工率回升至65.5%，强于季节规律，但同比偏低。 ### 需求端变化 - **地产销售**：新房、二手房销售均走弱，同比转负，绝对值为近年同期最低。 - **乘用车销售**：8月10日-23日日均销售4.6万辆，同比降幅扩大至21.9%。 - **线下消费**：观影人次环比下降，弱于季节规律。 ### 库存变化 - **能源库存**：沿海8省电厂存煤回落3.0%，全美原油及石油产品库存环比减少7.4万桶。 - **工业金属库存**：钢材库存环比降3.4%，电解铝库存降8.1%。 - **建材库存**：沥青库存环比降13.8%，水泥库容比升至70.5%。 ### 交通物流变化 - **人员流动**：航班执飞数量、地铁客运人数均回升，但弱于季节规律。 - **出口运价**：BDI、CCFI指数均下跌，显示国际运输成本压力。 ### 大类资产变化 - **货币市场**：OMO净投放10545亿元，DR007、R007和Shibor均小幅上行。 - **债券市场**：利率债发行16400.4亿元，国债长端收益率下行，短端上行。 - **汇率市场**：美元指数先弱后强，离岸人民币持续运行于6.75下方。 - **全球股市**：美股普遍下跌，欧洲市场分化，亚洲股市普遍下跌，港股上涨。 ## 风险提示 - **政策力度不足**：专项债发行进度偏慢，增量政策需“及时谋划”，但非强刺激。 - **外部环境不确定性**：美伊局势、美联储政策、全球经济波动可能带来超预期变化。 - **测算偏差**：部分数据测算可能存在误差，需谨慎参考。 ## 总结 本期高频数据反映出市场在地缘政治、货币政策及经济基本面的多重影响下呈现分化走势。油价因美伊对峙维持高位，地产和乘用车销售走弱，大宗商品价格普遍上涨，显示需求端存在支撑。政策执行力度仍需加强，同时需关注外部环境变化对市场的影响。