> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货能化商品日报（2026年3月25日）总结 ## 核心内容概述 本报告总结了2026年3月25日能源化工商品市场的整体表现及关键影响因素。整体来看，市场呈现震荡走势，受地缘政治局势反复影响，油价波动加剧，进而对相关商品如燃料油、沥青、聚酯、橡胶等产生连锁反应。同时，库存变化、供需格局及成本端因素对各品种价格走势产生重要影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 原油 - **价格波动**：WTI 5月合约收盘上涨4.22美元至92.35美元/桶，涨幅4.79%；布伦特5月合约上涨4.55美元至104.49美元/桶，涨幅4.55%。SC2605合约下跌11.7元/桶，跌幅1.56%。 - **地缘因素**：美国提出结束伊朗冲突的15项条件方案，科威特表示若冲突结束，可在3-4个月内恢复至满负荷生产。 - **库存数据**：API数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均有所增加，加剧油价震荡。 - **基差分析**：SC2605基差为420.39元/桶，基差率为55.91%，较前一日有所上升。 ### 燃料油 - **价格下跌**：FU2605收跌7.09%，报4590元/吨；LU2605收跌8.93%，报5301元/吨。 - **市场结构**：低硫和高硫燃料油市场结构依旧坚挺，欧洲至新加坡的套利经济性关闭，中东运输中断导致高硫供应紧缺。 - **成本端影响**：地缘局势变化可能对成本端产生影响，需关注油价波动对燃料油价格的传导效应。 ### 沥青 - **价格下跌**：BU2604收跌3.14%，报4409元/吨。 - **供应端压力**：原料价格高企，炼厂成本承压，主营炼厂降量明显，原料到港下降导致供应稳定性不足。 - **需求端预期**：随着气温回升，下游改性沥青装置开工率预计提升，成本支撑与供应收紧格局支撑沥青价格维持高位。 ### 聚酯 - **价格下跌**：TA605收跌6.17%，报6694元/吨；EG2605收跌8.16%，报5119元/吨。 - **成本影响**：油价回调导致聚酯成本下降，但乙二醇进口预期缩量与下游需求疲软形成共振。 - **利润空间**：短期聚酯价格跟随成本宽幅震荡，需关注中东局势及下游需求负反馈。 ### 橡胶 - **价格分化**：沪胶RU2605上涨80元/吨至16225元/吨；NR主力上涨255元/吨至13310元/吨；BR主力下跌670元/吨至16800元/吨。 - **市场动态**：天胶国内供应提前开割，新胶上量预期升温；下游需求偏弱，半钢胎库存转累库，全钢胎仍去库。 - **价差变化**：天胶与合成橡胶价差或继续走扩，需关注需求变化及地缘局势对成本的影响。 ### 甲醇 - **价格波动**：太仓现货价格3210元/吨，CFR中国价格395-399美元/吨，CFR东南亚价格554-559美元/吨。 - **下游需求**：山东地区甲醛价格1365元/吨，江苏地区醋酸价3400-3600元/吨，MTBE价格8050元/吨。 - **市场预期**：伊朗装置复产预期可能压制价格上涨空间，需警惕地缘局势对甲醇价格的冲击。 ### 聚烯烃 - **价格震荡**：华东拉丝主流价格9100-9350元/吨，油制PP毛利为-232.36元/吨，煤制PP毛利2075.93元/吨。 - **供应端**：上游装置检修和降负装置偏多，产量维持低位。 - **需求端**：下游工厂开工负荷提升，春季需求释放，但地缘风险推升成本，压缩利润空间，操作上需控制风险。 ### 聚氯乙烯（PVC） - **价格调整**：华东PVC市场价格调整，电石法5型料5800-5950元/吨，乙烯法主流参考6700-7200元/吨。 - **供需变化**：电石法利润走强，乙烯法受地缘局势影响较大，供应维持高位，但需求逐步恢复。 --- ## 市场消息 1. **美伊冲突缓和信号**：美国拟通过巴基斯坦向伊朗提出结束冲突方案，科威特表示若冲突结束，可在3-4个月内恢复至满负荷生产。 2. **泰国油轮通过霍尔木兹海峡**：泰国油轮成功通过霍尔木兹海峡，被视为积极信号，显示相关沟通机制正在发挥作用。 --- ## 图表分析要点 ### 主力合约价格 - 各能化商品价格震荡，地缘局势和成本端波动是主要驱动因素。 - 原油、燃料油、沥青、乙二醇、聚丙烯等主力合约价格均出现不同程度的下跌。 ### 主力合约基差 - 基差波动较大，部分商品基差率上升，部分下降，需关注基差变化对价格走势的影响。 ### 跨期合约价差 - 燃料油、沥青、乙二醇、LLDPE等合约价差变化明显，反映市场预期与供需调整。 ### 跨品种价差 - 原油内外盘价差和B-W价差显示市场对国际油价的预期与国内市场的联动。 - 燃料油/沥青比值、乙二醇-PTA价差、PP-LLDPE价差等反映产业链上下游联动情况。 ### 生产利润 - 各品种生产利润分化，部分品种利润走强，部分则因成本上升而承压，需关注利润变化对市场情绪的影响。 --- ## 研究团队介绍 - **钟美燕**：光大期货研究所副所长，拥有丰富期货市场研究经验，多次获得行业奖项。 - **杜冰沁**：能源化工研究总监，具备国内外能源行业研究背景，长期在主流媒体发表观点。 - **邸艺琳**：天然橡胶/聚酯分析师，擅长数据分析与逻辑分析，多次获奖。 - **彭海波**：甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师，具备期现贸易背景，熟悉金融理论与产业操作结合。 --- ## 联系方式 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - 公司电话：021-80212222 - 传真：021-80212200 - 客服热线：400-700-7979 - 邮编：200127 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，不保证其准确性、可靠性和完整性，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。