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光大期货能化商品日报（2026年3月25日）总结

核心内容概述

本报告总结了2026年3月25日能源化工商品市场的整体表现及关键影响因素。整体来看，市场呈现震荡走势，受地缘政治局势反复影响，油价波动加剧，进而对相关商品如燃料油、沥青、聚酯、橡胶等产生连锁反应。同时，库存变化、供需格局及成本端因素对各品种价格走势产生重要影响。

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主要观点与关键信息

原油

• 价格波动：WTI 5月合约收盘上涨4.22美元至92.35美元/桶，涨幅4.79%；布伦特5月合约上涨4.55美元至104.49美元/桶，涨幅4.55%。SC2605合约下跌11.7元/桶，跌幅1.56%。
• 地缘因素：美国提出结束伊朗冲突的15项条件方案，科威特表示若冲突结束，可在3-4个月内恢复至满负荷生产。
• 库存数据：API数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均有所增加，加剧油价震荡。
• 基差分析：SC2605基差为420.39元/桶，基差率为55.91%，较前一日有所上升。

燃料油

• 价格下跌：FU2605收跌7.09%，报4590元/吨；LU2605收跌8.93%，报5301元/吨。
• 市场结构：低硫和高硫燃料油市场结构依旧坚挺，欧洲至新加坡的套利经济性关闭，中东运输中断导致高硫供应紧缺。
• 成本端影响：地缘局势变化可能对成本端产生影响，需关注油价波动对燃料油价格的传导效应。

沥青

• 价格下跌：BU2604收跌3.14%，报4409元/吨。
• 供应端压力：原料价格高企，炼厂成本承压，主营炼厂降量明显，原料到港下降导致供应稳定性不足。
• 需求端预期：随着气温回升，下游改性沥青装置开工率预计提升，成本支撑与供应收紧格局支撑沥青价格维持高位。

聚酯

• 价格下跌：TA605收跌6.17%，报6694元/吨；EG2605收跌8.16%，报5119元/吨。
• 成本影响：油价回调导致聚酯成本下降，但乙二醇进口预期缩量与下游需求疲软形成共振。
• 利润空间：短期聚酯价格跟随成本宽幅震荡，需关注中东局势及下游需求负反馈。

橡胶

• 价格分化：沪胶RU2605上涨80元/吨至16225元/吨；NR主力上涨255元/吨至13310元/吨；BR主力下跌670元/吨至16800元/吨。
• 市场动态：天胶国内供应提前开割，新胶上量预期升温；下游需求偏弱，半钢胎库存转累库，全钢胎仍去库。
• 价差变化：天胶与合成橡胶价差或继续走扩，需关注需求变化及地缘局势对成本的影响。

甲醇

• 价格波动：太仓现货价格3210元/吨，CFR中国价格395-399美元/吨，CFR东南亚价格554-559美元/吨。
• 下游需求：山东地区甲醛价格1365元/吨，江苏地区醋酸价3400-3600元/吨，MTBE价格8050元/吨。
• 市场预期：伊朗装置复产预期可能压制价格上涨空间，需警惕地缘局势对甲醇价格的冲击。

聚烯烃

• 价格震荡：华东拉丝主流价格9100-9350元/吨，油制PP毛利为-232.36元/吨，煤制PP毛利2075.93元/吨。
• 供应端：上游装置检修和降负装置偏多，产量维持低位。
• 需求端：下游工厂开工负荷提升，春季需求释放，但地缘风险推升成本，压缩利润空间，操作上需控制风险。

聚氯乙烯（PVC）

• 价格调整：华东PVC市场价格调整，电石法5型料5800-5950元/吨，乙烯法主流参考6700-7200元/吨。
• 供需变化：电石法利润走强，乙烯法受地缘局势影响较大，供应维持高位，但需求逐步恢复。

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市场消息

1. 美伊冲突缓和信号：美国拟通过巴基斯坦向伊朗提出结束冲突方案，科威特表示若冲突结束，可在3-4个月内恢复至满负荷生产。
2. 泰国油轮通过霍尔木兹海峡：泰国油轮成功通过霍尔木兹海峡，被视为积极信号，显示相关沟通机制正在发挥作用。

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图表分析要点

主力合约价格

• 各能化商品价格震荡，地缘局势和成本端波动是主要驱动因素。
• 原油、燃料油、沥青、乙二醇、聚丙烯等主力合约价格均出现不同程度的下跌。

主力合约基差

• 基差波动较大，部分商品基差率上升，部分下降，需关注基差变化对价格走势的影响。

跨期合约价差

• 燃料油、沥青、乙二醇、LLDPE等合约价差变化明显，反映市场预期与供需调整。

跨品种价差

• 原油内外盘价差和B-W价差显示市场对国际油价的预期与国内市场的联动。
• 燃料油/沥青比值、乙二醇-PTA价差、PP-LLDPE价差等反映产业链上下游联动情况。

生产利润

• 各品种生产利润分化，部分品种利润走强，部分则因成本上升而承压，需关注利润变化对市场情绪的影响。

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研究团队介绍

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，拥有丰富期货市场研究经验，多次获得行业奖项。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，具备国内外能源行业研究背景，长期在主流媒体发表观点。
• 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师，擅长数据分析与逻辑分析，多次获奖。
• 彭海波：甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师，具备期现贸易背景，熟悉金融理论与产业操作结合。

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联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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