> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首份头部券商中报业绩超预期，催化板块估值重塑总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年券商与保险板块的市场表现及未来走势，指出非银金融板块整体表现优于市场，尤其是券商板块因中报业绩超预期而受到市场关注。报告强调，券商和保险行业在当前市场环境下具备较强的估值修复潜力。 ## 主要观点 ### 1. **券商板块表现亮眼** - **行业整体表现**：券商板块本周上涨4.3%，显著跑赢沪深300指数（-0.54%）。 - **中报业绩超预期**：国泰海通作为首家发布中报业绩预告的头部券商，预计中报扣非归母净利润192-198亿元，同比大幅增长164%-171%。单季度净利135-140亿元，环比增长137%-146%。 - **业绩增长驱动因素**：业绩超预期主要受益于科创股跟投直投、自营投资、投行、财富管理、资产管理及海外业务的协同增长。 - **后续预期**：预计更多券商将发布中报预告，进一步推动板块行情。建议关注低估值、业务全面的头部券商，如国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H等。 ### 2. **保险板块估值修复机会** - **行业表现**：保险板块本周上涨4.7%，估值处于较低水平，存在修复空间。 - **新单增速变化**：前5月人身险行业个险新单期交保费收入同比增速仍达19%，但5月单月增速下滑超15%，主要受2025年5月高基数影响。 - **负债端增长逻辑**：存款迁移持续带来险企负债端增长，长端利率底部企稳使得利差保持平稳。 - **中报业绩预期**：预计保险中报净利润增速将明显高于一季度，业绩改善可期。建议关注中国平安、中国太保等标的。 ## 关键信息 - **市场表现**：券商和保险板块本周分别上涨4.3%和4.7%，显著跑赢市场。 - **数据支撑**： - 本周日均股基成交额3.97万亿，同比大幅增长103%。 - 偏股和非货基金新发份额同比分别增长56%和21%。 - **风险提示**：资本市场波动可能影响投资收益；保险负债端增长不及预期可能带来风险。 - **推荐标的组合**： - **券商**：国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H - **保险**：中国平安、中国太保 - **其他受益标的**：财通证券、同花顺、中国人寿H、江苏金租、香港交易所 ## 估值与投资评级说明 - **投资评级体系**： - **证券评级**：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（波动在-5%~+5%之间）、减持（弱于市场5%以下） - **行业评级**：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场） - **基准指数**：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。 - **估值方法局限性**：报告所用估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券能够以该价格交易。 ## 分析师承诺 - 研究报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容客观、独立，不与推荐意见直接或间接相关。 - 报告基于公开信息和合理假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。 ## 法律声明 - 本报告仅限开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。 - 开源证券可能与报告涉及公司存在业务关系，不保证信息的独立性。 ## 结论 券商和保险板块在2026年第二季度表现出强劲的市场表现，券商中报业绩超预期成为主要催化剂，保险板块则因负债端增长逻辑和中报业绩改善预期受到关注。当前估值处于低位，具备修复潜力。建议投资者关注头部券商及优质保险标的，把握行业估值重塑机会。