20260705-开源证券-非银金融行业周报_首份头部券商中报业绩超预期_催化板块估值重塑_3页_477kb

首份头部券商中报业绩超预期，催化板块估值重塑总结

核心内容

本报告分析了2026年券商与保险板块的市场表现及未来走势，指出非银金融板块整体表现优于市场，尤其是券商板块因中报业绩超预期而受到市场关注。报告强调，券商和保险行业在当前市场环境下具备较强的估值修复潜力。

主要观点

1. 券商板块表现亮眼

• 行业整体表现：券商板块本周上涨4.3%，显著跑赢沪深300指数（-0.54%）。
• 中报业绩超预期：国泰海通作为首家发布中报业绩预告的头部券商，预计中报扣非归母净利润192-198亿元，同比大幅增长164%-171%。单季度净利135-140亿元，环比增长137%-146%。
• 业绩增长驱动因素：业绩超预期主要受益于科创股跟投直投、自营投资、投行、财富管理、资产管理及海外业务的协同增长。
• 后续预期：预计更多券商将发布中报预告，进一步推动板块行情。建议关注低估值、业务全面的头部券商，如国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H等。

2. 保险板块估值修复机会

• 行业表现：保险板块本周上涨4.7%，估值处于较低水平，存在修复空间。
• 新单增速变化：前5月人身险行业个险新单期交保费收入同比增速仍达19%，但5月单月增速下滑超15%，主要受2025年5月高基数影响。
• 负债端增长逻辑：存款迁移持续带来险企负债端增长，长端利率底部企稳使得利差保持平稳。
• 中报业绩预期：预计保险中报净利润增速将明显高于一季度，业绩改善可期。建议关注中国平安、中国太保等标的。

关键信息

• 市场表现：券商和保险板块本周分别上涨4.3%和4.7%，显著跑赢市场。
• 数据支撑：
  • 本周日均股基成交额3.97万亿，同比大幅增长103%。
  • 偏股和非货基金新发份额同比分别增长56%和21%。
• 风险提示：资本市场波动可能影响投资收益；保险负债端增长不及预期可能带来风险。
• 推荐标的组合：
  • 券商：国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H
  • 保险：中国平安、中国太保
  • 其他受益标的：财通证券、同花顺、中国人寿H、江苏金租、香港交易所

估值与投资评级说明

• 投资评级体系：
  • 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（波动在-5%~+5%之间）、减持（弱于市场5%以下）
  • 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。
• 估值方法局限性：报告所用估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券能够以该价格交易。

分析师承诺

• 研究报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容客观、独立，不与推荐意见直接或间接相关。
• 报告基于公开信息和合理假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。

法律声明

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结论

券商和保险板块在2026年第二季度表现出强劲的市场表现，券商中报业绩超预期成为主要催化剂，保险板块则因负债端增长逻辑和中报业绩改善预期受到关注。当前估值处于低位，具备修复潜力。建议投资者关注头部券商及优质保险标的，把握行业估值重塑机会。