20260303-东吴证券-利通科技-920225.BJ-2025业绩快报点评_外部不利因素冲击致短期业绩承压_新业务布局孕育长期增长潜力_3页_452kb

利通科技（920225）2025业绩快报总结

核心内容概述

利通科技发布2025年业绩快报，全年营业收入为4.64亿元，同比下降4.10%；归属于上市公司股东的净利润为0.82亿元，同比下降23.12%。尽管短期业绩承压，但公司通过新业务布局，已为长期增长奠定基础。分析师维持“增持”评级，认为公司未来有望通过新业务商业化放量和传统板块复苏实现业绩明显增长。

主要观点

1. 短期业绩承压原因

• 传统业务受外部环境冲击：流体板块核心产品石油管系列销售收入下滑，主要受国际贸易环境变化、石油价格下行及市场竞争加剧影响。
• 新业务投入尚未形成规模：公司正推进高分子材料、超高压装备及服务等新业务板块，相关子公司逐步进入运营阶段，但收入尚未成型，费用高增拖累净利润。

2. 新业务布局亮点

• 橡胶管业优势显著：公司已实现部分高性能国际品牌替代，具备较强竞争力。
• 横向拓展多个高景气赛道：
  • 液冷/核电/海洋软管：完成核电软管样品试制，数据中心液冷软管产品基本定型，API17K海油石油管产线设计与设备订购完成。
  • HPP装备切入食品加工赛道：布局超高压食品灭菌装备及应用服务，拓展市政工程装备与管网服务。
• 产品性能与成本优势：超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%，安装效率提高2倍，有望受益于石油开采需求及老旧软管更新。

3. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2026年公司业绩进入修复期，2027年有望实现显著增长。归母净利润预测为0.93/1.15亿元，对应最新PE分别为42.64倍和34.69倍。
• 财务指标变化：
  • 资产负债率：从2024年的23.90%降至2025年的20.02%，未来有望进一步下降。
  • 每股净资产：从5.31元提升至5.96元，预计2027年达7.60元。
  • 毛利率与净利率：毛利率从43.26%降至38.35%，净利率从22.16%降至17.76%，但预计2026年及2027年将逐步回升。

4. 现金流与资本运作

• 经营活动现金流：2025年预计为118百万元，同比下降22百万元，但2026年和2027年有望回升至125百万元和142百万元。
• 投资活动现金流：2025年为-79百万元，主要用于新业务投入，资本开支持续下降。
• 筹资活动现金流：2025年为-8百万元，2026年及2027年小幅改善。

关键信息

股价与市场数据

• 收盘价：31.40元
• 一年最低/最高价：12.02/48.18元
• 市净率：5.58倍
• 流通A股市值：2,599.36百万元
• 总市值：3,985.25百万元

财务数据概览

• 营业收入：2025年4.64亿元，同比下降4.10%
• 归母净利润：2025年0.82亿元，同比下降23.12%
• EPS（最新摊薄）：0.65元/股
• P/E（现价&最新摊薄）：48.35倍
• P/B（现价）：5.27倍

风险提示

• 技术迭代不及预期
• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧

投资建议

• 维持“增持”评级：公司短期业绩承压，但新业务布局积极，未来增长潜力显著。
• 关注新业务商业化进展：特别是数据中心液冷软管、海洋石油管及HPP设备等高景气赛道的市场表现。
• 估值合理：当前PE与PB均处于合理区间，未来有望随业绩修复和新业务放量而提升。

总结

利通科技2025年业绩受外部不利因素影响，传统业务收入与毛利率双降，新业务投入尚未形成有效支撑。然而，公司已布局多个高成长性领域，包括液冷、核电、海洋软管及HPP食品灭菌装备，未来有望成为新的业绩增长点。分析师认为，公司业绩将在2026年逐步修复，2027年实现显著增长，维持“增持”评级。