> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低波类红利指数配置分析总结 ## 核心内容 本报告为2026年6月15日发布的《红利配置月报》，主要分析了2026年5月红利指数的表现，并提出了6月的配置策略建议，同时跟踪了红利指数的战术配置信号及基于ETF的红利增强策略效果。 ## 主要观点 ### 1. 红利风格整体承压 - 5月红利风格类指数平均收益率为-3.66%，中位数为-3.78%，跑输中证800指数。 - 仅新华中诚信红利价值指数取得正收益（0.72%）。 - 红利低波类指数回撤相对可控，A股平均收益率为-2.39%，港股平均收益率为-3.3%。 - 港股红利类指数今年以来的夏普比率和卡玛比率均优于A股红利类指数，其中港股红利低波类指数表现最佳，夏普比为1.166，卡玛比为1.047。 ### 2. 6月战略配置思路 - 红利风格在长期低利率环境下并非持续占优，而是轮动表现。 - 6月配置主线围绕**风险溢价**展开，需关注以下两种情形： - 若美伊谈判进程顺利，全球风险评价下行，市场风险偏好上行，红利整体不占优，**制造/周期持仓占比高的红利指数**或具表现机会，推荐ETF：港股红利低波ETF景顺（159569）。 - 若美伊谈判受阻，市场短期风险偏好扰动，**低风险度红利**防御效果较优，推荐ETF：红利低波ETF富国（159525）。 ### 3. 战术配置跟踪 - 红利类指数具有**反转效应**，不存在趋势效应。 - 增量资金的属性决定了红利类指数的持仓行为更强调**收益确定性与回撤约束**。 - 11只红利指数近6月涨跌幅所处历史分位低于20%，或存在**超跌修复机会**。 ### 4. 基于ETF的红利增强策略 - 红利增强ETF策略在**收益增强**和**回撤控制**上效果显著。 - 2024年以来年化收益率为18.92%，优于中证红利ETF（4.15%）和中证800ETF（21.78%）。 - 夏普比率和卡玛比率均优于单一持有中证红利ETF和中证800ETF。 ## 关键信息 ### 红利指数分类 - **A股红利**：平均收益率-3.0%，今年以来2.0%。 - **A股红利低波**：平均收益率-1.5%，今年以来-0.5%。 - **A股红利质量**：平均收益率-4.5%，今年以来1.2%。 - **AH红利**：平均收益率-4.0%，今年以来1.0%。 - **港股红利**：平均收益率-3.5%，今年以来5.7%。 - **港股红利低波**：平均收益率-3.2%，今年以来6.5%。 - **其他类**：平均收益率-5.0%，今年以来-2.8%。 ### 红利指数战术择时信号 - **近6月涨跌幅所处历史分位数低于20%**：可能存在修复机会。 - **近6月涨跌幅所处历史分位数高于80%**：需关注止盈压力。 ### 推荐ETF - **港股红利低波ETF景顺（159569）**：制造方向占比23.15%，周期方向占比33.68%。 - **红利低波ETF富国（159525）**：低风险度，防御效果较优。 ## 风险提示 1. **极端风险事件**：如中美关系、全球地缘政治超预期事件，可能打破历史规律。 2. **量化指标失效**：历史数据对未来指引有限，需谨慎对待。 ## 战略与战术配置建议 | 配置类型 | 配置思路 | 推荐ETF | |----------|----------|---------| | 战略配置 | 关注低波类红利指数，围绕风险溢价进行配置 | 港股红利低波ETF景顺（159569） | | 战略配置 | 若美伊谈判受阻，低风险度红利防御效果更优 | 红利低波ETF富国（159525） | | 战术配置 | 11只红利指数出现修复信号，关注超跌机会 | 多只红利指数（详见表1） | ## 红利增强策略表现 | 策略 | 累积收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 夏普比 | 卡玛比 | |------|-------------|-------------|-----------|---------|---------| | 红利增强ETF策略 | 51.71% | 18.92% | -12.18% | 1.192 | 1.554 | | 中证红利ETF | 10.29% | 4.15% | -15.54% | 0.349 | 0.267 | | 中证800ETF | 60.63% | 21.78% | -18.62% | 1.1 | 1.169 | ## 附录：相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 关注中盘蓝筹风格的红利指数 | 2026-05-10 | | 低利率环境，红利投资需要择时 | 2026-02-26 | ## 结论 本报告强调在当前低利率环境下，红利投资需关注**低波类指数**，并结合**风险溢价**、**增长预期**和**利率预期**进行配置决策。战术上，应关注**超跌修复机会**，并推荐使用**红利增强ETF策略**以实现收益增强与回撤控制。同时，提醒投资者注意市场风险与量化指标失效的可能性。