20151120-财富证券-精准医疗系列专题报告（一）_基因测序_生命密码的解读者_30页_2mb

行业深度报告总结：医药生物与精准医疗

核心内容概述

本报告聚焦于医药生物行业中的精准医疗领域，重点分析基因测序技术及其在临床应用中的发展现状与前景，以及我国相关企业的市场表现和投资价值。报告指出，基因测序作为精准医疗的重要组成部分，近年来发展迅速，尤其在二代测序技术的推动下，成本大幅下降，使得其在临床应用中具备更高的可行性与普及性。

主要观点

1. 基因测序技术发展

• 技术革新：基因测序技术已发展至第四代，其中二代测序技术为目前市场主流，具有高通量、低成本的特点。
• 成本下降：基因测序成本呈指数级下降，2001年个人基因组测序成本高达9500万美元，而2013年已降至约1000美元，为临床应用奠定基础。
• 应用广泛：基因测序在肿瘤研究、产前筛查、遗传病诊断、药物研发等领域均有广泛应用。

2. 产业链结构

• 产业链分布：上游为欧美企业主导，中游为国内测序服务机构，下游为医院和制药企业。
• 国内企业布局：国内企业主要集中在中下游测序服务领域，部分企业正逐步向产业链上游延伸。
• 数据瓶颈：测序数据呈爆发式增长，但数据挖掘与解读能力成为行业发展瓶颈。

3. 临床应用方向

• 无创产前筛查（NIPT）：临床应用逐渐成熟，市场空间远未饱和，预计未来将有较大增长。
• 肿瘤诊断与治疗：肿瘤基因检测与个体化用药指导成为重要发展方向，未来应用市场潜力巨大。
• 胚胎植入前遗传学诊断（PGS）：提高试管婴儿成功率，对高龄产妇尤为有效。
• 遗传病诊断：单基因遗传病检测为主要产品，对早期发现和干预具有重要意义。

关键信息

1. 市场规模与增长

• 全球市场规模：从2007年的7.94亿美元增长至2013年的45亿美元，复合增长率33.5%；预计2018年将达到117亿美元，复合增长率21.1%。
• NIPT市场：2013年市场规模约9亿元，预计5年后市场规模可达122亿元。
• 肿瘤领域：预计2018年NGS在肿瘤领域的应用市场规模达120亿美元，占总市场规模的60%。

2. 企业表现与投资建议

• 达安基因：国内分子诊断龙头企业，布局测序服务，已取得CFDA认证，预计2015年和2016年EPS分别为0.20元和0.25元，给予“谨慎推荐”评级。
• 迪安诊断：第三方医学诊断行业领先者，2015年和2016年EPS分别为0.66元和0.97元，给予“推荐”评级。
• 其他企业：包括千山药机、荣之联、紫鑫药业、北陆药业和丽珠集团，均在基因测序或相关领域有所布局。

投资建议

• 关注企业：建议关注达安基因和迪安诊断，因其在基因测序领域的布局较为全面，具备较强竞争力。
• 行业前景：基因测序在精准医疗中的应用前景广阔，尤其是在肿瘤诊断、无创产前筛查等领域。
• 风险提示：政策不确定性、用户接受度、行业竞争加剧等是主要风险。

未来展望

• 技术进步：随着测序技术的不断进步和成本的持续下降，基因测序将在临床中得到更广泛的应用。
• 市场潜力：NIPT、肿瘤检测、PGS等方向的市场潜力巨大，预计未来几年将保持快速增长。
• 企业成长：国内企业正逐步突破技术瓶颈，提升产业链竞争力，推动行业整体发展。

总结

基因测序技术正快速演进，成本持续下降，为精准医疗的发展提供了坚实基础。我国企业虽主要集中在中下游测序服务领域，但正在逐步向产业链上游延伸，以增强自主技术能力。未来，随着政策支持和市场需求的增长，基因测序行业将有广阔的发展空间，建议投资者关注达安基因和迪安诊断等具备较强实力的企业。