20260301-创元期货-专题报告_美伊变局对大宗商品的冲击路径解析_16页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊变局对大宗商品的冲击路径解析 2026年3月1日 # 专题报告 2月28日，中东地缘格局迎来剧震，美伊博弈由暗战升级为直接军事冲突，波斯湾这一全球重要能源枢纽陷入动荡。这不仅标志着地区安全态势的根本转折，更意味着大宗商品的核心供应通道面临直接威胁，其定价逻辑将深刻嵌入避险印记与供应溢价。 站在当前时点，市场短期情绪固然剧烈，但更关键是厘清冲突背后的长期定价逻辑。本报告将系统评估此次美伊变局对大宗商品市场的潜在冲击路径，深入解析能源、化工及其他相关板块的演变趋势，以期为把握后市脉络提供参考。对于重点商品及资产的影响，我们有如下判断： 原油：当前油价已对美伊冲突作出明显反应，布伦特原油冲击73美元/桶的过程中，已包含约10美元/桶的地缘风险溢价。若后续避险情绪持续发酵，叠加霍尔木兹海峡封锁预期强化，油价短期内有望进一步攀升至80-100美元/桶。然而，一旦霍尔木兹海峡“被封锁”的预期被证伪，市场将迅速回吐部分风险溢价。 甲醇：伊朗甲醇在我国进口结构中占比相对较高，2025年我国进口伊朗甲醇占比 $45\%$ ，整个中东地区占比 $70\%$ 。冲突若持续进行，3-4月港口库存有望实现去化。推荐5-9正套或单边看多05合约，正套幅度参考去年伊以冲突或100左右；单边涨幅中性预估在 $10\%$ 附近。 美元指数和人民币汇率：避险情绪对美元起到正面提振，而人民币对美元汇率近期升值的趋势可能会放缓。 美股：因战争不确定性以及原油价格上涨带来成本上升，会压制市场对于经济前景的预期，从而施压美股。 A股：外围地缘政治博弈会导致风险偏好下降从而在短期压制A股，但3月后进入重要会议窗口期，维稳预期增强，因此在市场不出现大幅下跌的前提下，市场低开或回落反而给了资金入场机会。 贵金属：短期金银受到避险情绪、通胀或将再起、美元信用进一步被破坏这三大因素驱动上涨，但战事持续性决定其能否持续上涨。 欧线：尽管局势紧张，但伊朗关闭霍尔木兹海峡对欧线影响相对有限，主要冲击将集中在油运市场。 油脂:在供应偏宽松的前提下，油脂将跟随原油上涨，等待情绪释放后，将重回目前的价格区间，再次等待新驱动。 # 创元研究 # 创元研究能化组 研究员：母贵煌 投资咨询资格号：Z0022921 研究员：高 赵， 投资咨询资格号：Z0016216 # 创元研究宏观金融组 研究员：刘钇含 投资咨询资格号：Z0015686 研究员：何 焱 投资咨询资格号：Z0021628 # 创元研究农产品组 研究员：张琳静 投资咨询资格号：Z0016616 # 目录 # 一、美伊冲突背景及时间线梳理. 3 # 二、局势进展（截至3/1中午） 3 # 三、对相关商品及资产影响分析及策略建议 4 3.1能化板块 4 $\succ$ 原油 4 $\succ$ 甲醇. 4 3.2宏观&贵金属 6 $\succ$ 各类资产表现. 7 黄金&白银 7 3.3航运 9 $\triangleright$ 欧线 9 3.4农产品板块 10 $\succ$ 油脂： 10 # 四、结语 12 # 一、美伊冲突背景及时间线梳理 谈判僵局：核心分歧难弥合，三轮对话无果。 2月6日，美伊举行首轮间接谈判。2月19日，特朗普设下10至15天的谈判期限施压伊朗妥协。2月26日，美伊第三轮谈判，美方明确提出伊方需移交现有浓缩铀库存并彻底停止铀浓缩活动，而伊朗仅承诺不发展核武器，拒绝对铀浓缩能力作出让步。由于核心诉求无法调和，三轮谈判未能达成任何协议。 极限施压：强化军事部署，助推外交斡旋。 随着谈判陷入僵局，美国同步推进制裁与军事威慑。期间美国财政部不断推出针对伊朗石油出口网络和影子船队的制裁，并精准锁定其亚洲客户。而在第三轮谈判实质破裂后，美国以双航母为核心在中东地区完成了“数十年来最大规模的军事集结”。 冲突升级：美以发动对伊打击，伊朗反击。 当地时间2月28日，以色列宣布对伊朗发动“先发制人”打击，随后美国证实其军队参与“重大作战行动”，德黑兰等多地传出爆炸声。随后，伊朗向以色列及中东地区美军基地发射多轮导弹和无人机作为报复，地区冲突全面升级。2月28日晚间，美以领导人分别发表讲话，表示军事行动将持续。伊朗誓言“毁灭性报复”。 # 二、局势进展（截至3/1中午） 冲突持续升级：冲突已从“有限打击”升级为“全面热战”。美以联军对伊朗境内约500个军事目标进行了大规模空袭，伊朗则对中东地区至少14个美军基地及以色列本土发动了多轮导弹和无人机反击。 关键人物状态：美国总统特朗普在社交媒体发文称哈梅内伊“已死”，随后伊朗媒体报道了相关消息。 航运与空域瘫痪：伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，禁止任何船只通行。作为全球约 $20\%$ 石油运输的必经要道，其关闭意味着全球能源供应的核心咽喉面临实质性中断风险。伊朗、以色列、约旦、伊拉克等多国领空关闭，亚欧航线大面积停飞或绕行。 国际反应：联合国秘书长古特雷斯谴责军事冲突升级，呼吁立即停火。俄罗斯外长拉夫罗夫谴责美以袭击，中国驻伊朗大使馆发布安全提示，提醒在伊中国公民加强防范。 # 三、对相关商品及资产影响分析及策略建议 # 3.1 能化板块 # 原油 本轮冲突对原油市场的冲击主要体现在供给中断与运输梗阻两个层面。 首先，伊朗自身的石油产出已现下滑趋势——根据OPEC最新月报，2026年1月伊朗原油产量为312.9万桶/日，环比下降8.1万桶/日，当月出口量约139万桶/日，后续若冲突持续，生产与出口能力将进一步受限。 更大的风险来自运输端。伊朗凭借其对霍尔木兹海峡附近岛屿的实际控制，具备封锁这一全球能源咽喉的潜在能力。该海峡每日石油运输量约为2000万至2100万桶，占全球石油贸易量的 $20\%$ 至 $30\%$ 。尽管EIA最新月报显示，OPEC剩余产能合计364万桶/日，主要集中于沙特与阿联酋，且两国拥有部分陆上管道可作为替代通道，但霍尔木兹海峡仍是该地区石油出口的最主要通道。因此，市场后续将高度关注伊朗对海峡的实际控制能力，以及运输中断对全球供应的实质性冲击规模。在伊朗地缘风险持续升温的背景下，原定于今日召开的OPEC+会议备受瞩目。市场对4月增产的预期已由此前的13.7万桶/日上调至41.1万桶/日，反映出产油国试图对冲潜在供应缺口的政策倾向。 油价走势路径推演：当前油价已对美伊冲突作出明显反应，布伦特原油冲击73美元/桶的过程中，已包含约10美元/桶的地缘风险溢价。若后续避险情绪持续发酵，叠加霍尔木兹海峡封锁预期强化，油价短期内有望进一步攀升至80-100美元/桶。然而，油价走向仍存在高度不确定性。一旦霍尔木兹海峡“被封锁”的预期被证伪，市场将迅速回吐部分风险溢价。总体而言，后续走势的关键变量在于——冲突持续时间、海峡封锁是否实质性落地，以及OPEC+能否有效释放剩余产能以填补供应缺口。 # 甲醇 伊朗甲醇在我国进口结构中占比相对较高，2025年我国甲醇进口总量1443万吨，其中进口伊朗甲醇（伊朗甲醇多通过阿联酋、阿曼等转运）占比 $45\%$ ，整个中东地区占比在 $70\%$ ，对我国沿海甲醇进口具有较大的影响。 参考去年“十二日”战争期间，伊朗国内甲醇装置便多有停产，后续若冲突加剧，长期看将影响我国甲醇进口，进口缩量带来的供应端扰动，将支 撑期价走高。从装置分布看，伊朗装置产能1716万吨，其中有1320万吨分布于阿萨鲁耶港（见下图），出口亦多通过该港口，且需通过霍尔木兹海峡，因此后续亦需关注该港口及霍尔木兹海峡动态。 基本面概述：国内高供应，进口低位，需求一般，沿海库存较高。国内维持高供应状态，甲醇企业开工率 $92.8\%$ ，处在近年高位，后续春季检修企业整体不多，国内开工预期高位；进口端，当前伊朗因冬季限气，其10套甲醇装置中，有5套（826万吨）在运行，本周复产两套，因此节后甲醇价格冲高后回落，主要有对于进口预期的回归。但本周末中东冲突，或使得后续装置复产进程终止，3月份装船或继续下降，当前1月进口预估103万吨，2月进口预估87万吨，若冲突延续，3-4月进口预计继续降低至60万吨附近，港口库存有望较大幅度去化；需求端，甲醇制烯烃在下游需求中占比 $50\%$ ，当前甲醇制烯烃开工 $84.08\%$ ，开工率不高，需求整体表现一般，截至目前沿海MTO企业中浙江兴兴、中原石化、江苏盛虹仍在停车中。 后市建议：推荐5-9正套或单边看多05合约。截止本周五2月27日夜盘收盘，5-9价差为-40，前期主要因为下游检修及对于后续进口预期的回归，自1月上旬起，5-9开始走向反套，本次中东冲突升级，或导致后续进口依旧偏低，进口量进一步减少，将使得沿海港口库存或走向去化，支撑近月合约走强，5-9价差有望走强，幅度上可参考去年以色列及伊朗冲突期间，当时近远月价差由-63走向28。单边看多05合约，价格空间方面，参考往年限气及去年伊以冲突，通常在200-300点，涨幅 $10\%$ 左右，但本次对于地缘，盘面已有一定预期。风险点在于，当前下游利润欠佳，需注意下游可能的负反馈。 图1：甲醇进口量（万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 图2：进口伊朗甲醇占比（%） 资料来源：钢联数据、创元研究 图3：甲醇国际产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、创元研究 图4：伊朗甲醇装置分布 资料来源：卓创资讯、公开信息整理、创元研究 图5：甲醇国内产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、创元研究 图6：甲醇港口库存（万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 # 3.2宏观&贵金属 从宏观角度来看，美伊此次的下场主要想在中东地区寻求新的突破，来为3月底即将访华加重筹码。 对于美国来看，东边有日本牵制中国，西边有乌克兰牵制俄罗斯，2月27日消息印度也与以色列宣布建立特殊战略伙伴关系，结合印度近期逐渐减少俄罗斯方面原油进口，中东地区地缘政治压力陡增。 美国的最终目的是强化美元霸权摧毁金砖货币体系。从美国今年空袭委内瑞拉，意图控制格陵兰岛等一系列动作来看，实现其最终目的的方式主要通过重新绑定产业链上游资源，类似过去美国通过石油美元协议一样。其 他的方式还有拉拢其他国家加入美元体系以及寻求新的廉价商品制造中心，而印度则明显为美国此次选择的新的制造中心，在中东的伊朗如果被颠覆，那么会大幅降低原油成本，这是美国联合以色列发动此次战争的宏观逻辑思考。 从美国的角度来看，此次战争主要还是以快速为主，拖入持久战则不利。主要原因有三：第一，如果拖入持久战则不利美国总统特朗普的中期选举。第二，伊朗封锁霍尔木兹海峡会造成航运中断，影响全球经济，推高美国通胀。第三，美在中东的军事行动会导致军事成本激增，加剧美国财政压力。 # 各类资产表现预测 # 美元指数和人民币汇率： 此次冲突短期对于美元形成提振，战争的情况将影响到原油价格脉冲的走势以及市场对于后续通胀预期的变化，从而影响到美联储降息预期的变化。避险情绪对美元起到正面提振，而人民币对美元汇率近期升值的趋势可能会放缓。 # 美股： 近期美股市场主要受AI冲击的预期影响，此次美伊冲突会使得市场避险情绪上升从而施压美股。因战争不确定性以及原油价格上涨带来成本上升，会压制市场对于经济前景的预期，从而施压美股。 # A股： 外围的地缘政治博弈会导致风险偏好下降从而在短期压制A股，资金上因外资流出概率较大，对于港股的负面影响要大于A股。 但是，中美近期有互动预期，且进入3月后就是重要会议的窗口期，维稳预期也会增强，因此对于A股整体负面冲击有限，波动也会有限，因此在市场不出现大幅下跌的前提下，市场低开或回落反而给了资金入场机会。板块中关注A股当中化工、军工板块的表现。 # 黄金&白银 由于本次冲突始于周末，国际和国内贵金属市场均处于休市状态，不过国际暗盘市场贵金属受此影响，金银均已出现大幅上涨，2月28日当日暗盘黄金最高上涨247美元/盎司，暗盘白银最高上涨6.94美元/盎司，均创出短期新高，预计周一开盘国际和国内现货金银均会出现大幅高开。 图7：国际暗盘现货黄金（美元/盎司） 资料来源：同花顺、创元研究 图8：国际暗盘现货白银（美元/盎司） 资料来源：同花顺、创元研究 # 本次冲突或将从以下几方面影响金银价格： 一、避险情绪或将驱动金银上涨。在战争与冲突面前，黄金首先是作为终极避险资产而存在。美以联合打击伊朗，标志着市场正式从之前的“谈判预期”切换至“风险定价”阶段。在此次袭击发生前，市场曾因美伊谈判的反复而剧烈波动。2月中旬，受谈判一度取得进展的影响，金价曾跌破4900美元/盎司关口。然而随着谈判陷入僵局、美国持续向中东增派航母战斗群，战争的“达摩克利斯之剑”便已高悬。当2月28日空袭真正来临时，市场的避险情绪被成倍放大。这种避险需求不仅仅是散户的恐慌性买入，更是全球资产配置的战略性转移。 二、能源咽喉的窒息，通胀或将再起。伊朗不仅是OPEC+第三大产油国，更关键的是，它扼守着全球石油运输的咽喉——霍尔木兹海峡。这条狭窄水道承担着全球约 $20\%$ 的原油海运贸易。据伊朗伊斯兰共和国广播电视台报道，受美以军事行动影响，霍尔木兹海峡油轮运输已陷入停滞，大量船只停航避险。回顾历史，七十年代发生的中东石油危机，导致欧美乃至全球的持续性通胀，驱动金银价格持续上涨。 三、美元信用进一步被破坏，驱动金银上涨。美以袭击伊朗，并非孤立事件，而是当前美国政府“美国优先”原则下，综合运用关税与军事威胁争夺海外权益的缩影。这种政策的副作用，正在从根本上削弱美元信用基础，反衬出黄金的货币属性。就在袭击发生前，美国关税政策经历了剧烈摇摆：最高法院裁定大规模关税违法后，特朗普政府迅速宣布新的全球关税计划。这种朝令夕改的贸易政策，叠加此次绕过联合国的单边军事行动，正在加速全球贸易伙伴和新兴市场对美元体系的“离心力”。 综合以上三大因素，短期金银或将受到以上因素影响上涨。至于更长周期的走势，仍然需要持续关注战局的走向。以2025年美国对伊朗的袭击事件 为例，2025年6月13日美军对伊朗进行袭击，持续时间12天，这被称为“十二日战争”事件背景下，金银并未出现持续大幅上涨（如下图），而是在战争爆发当天上涨后，呈现震荡走势。主要原因在于当时市场普遍预期伊朗不会进行大规模报复行动，战事短期会结束，金银也就并未出现连续上涨。 回到当下，短期金银会受到以上三大因素驱动上涨，但是能否持续上涨，依然需要看到美以和伊朗战事能否持续，如果一旦陷入更长时间的持续性冲突，金银或将持续上涨；如果类似于去年那种短期冲突，金银短期或将冲高后陷入震荡行情。 图9：2025年6月13日至24日国际金价走势 资料来源：同花顺、创元研究 图10：2025年6月13日至24日国际银价走势 资料来源：同花顺、创元研究 # 3.3航运 # 欧线 据最新消息显示，也门胡塞武装最高政治委员会发表声明，对伊朗领导人、政府及人民表达“完全且坚定不移”的声援，并宣布将恢复对红海航运的袭击。受安全风险加剧影响，达飞已暂停部分船舶通行苏伊士运河，重新改道好望角，并通知其在海湾地区的船只立即前往安全避风港。今年大规模复航苏伊士运河的预期再度落空。 鉴于当前欧线合约定价相对谨慎，且船司主要航线以绕行好望角为主，此次地缘冲突爆发或将短期带动盘面冲高，但能否形成持续性行情，仍需现货运价的实质性配合。 最新一期SCFI欧线报1420美元/TEU，环比上涨59美元，涨幅 $4.34\%$ ，运价 止跌反弹。运价方面，3月上半月MSC报价2340美元/FEU，马士基1810美元/FEU，赫伯罗特2235美元/FEU；PA联盟2200美元/FEU，OA联盟2400美元/FEU。3月下半月线上报价方面，达飞、赫伯罗特及ONE仍有宣涨意向，达飞2493美元/FEU涨500美元至2993美元/FEU，赫伯罗特2235美元上涨800美元至3135美元/FEU，ONE2235美元上涨500美元至2735美元/FEU，几乎维持前期涨价函宣涨水平。 尽管局势紧张，但伊朗伊斯兰革命卫队若关闭霍尔木兹海峡对欧线的影响相对有限，主要冲击将集中在油运市场。后续重点关注地缘冲突的持续时间，以及各大船司在3月下旬的宣涨力度。 # 3.4农产品板块 # 油脂： 生物柴油是目前植物油最主要的需求端的变量，因此原油价格的大幅变动将一定程度上影响植物油价格。近期市场对生物柴油政策的乐观预期也是支撑目前植物油价格维持高位的主要原因。但是油脂价格的走势最重要的还是其自身基本面表现，我们认为在供应偏宽松的前提下，油脂将跟随原油上涨，等待情绪释放后，将重回目前的价格区间，再次等待新驱动。 我们简单对比此次美伊战争与当年俄乌战争开始时，对植物油价格的影响，区别如下。 第一，是否涉及主产国。乌克兰和俄罗斯是葵花籽最主要的生产国，也是葵花籽油的最大产量国和出口国，因此俄乌交火引发了对葵花籽油出口和物流担忧，也间接提高了其他植物油的需求预期，提振整个油脂板块价格。而此次伊朗交战，并无涉及油脂油料相关主产国，不会对植物油自身的供给产生影响。 第二，植物油基本面。俄乌战争开始时，三大油脂均处于基本面紧张的背景下，战争不过是给原本就在上涨趋势里的油脂添了一把火。豆油：2021/22年度，南美大豆在种植期受拉尼娜的影响，部分主产区因干旱导致减产，当时市场预估巴西和阿根廷大豆减产幅度将达到 $10\%$ 。棕榈油：当年因疫情导致马来西亚劳工持续短缺，从而使其棕榈油产量始终维持低位；另外，印尼限制棕榈油出口给原本就紧张的供应端雪上加霜。菜油：加拿大油菜籽在生长期遭遇强干旱，导致2021/22年度加拿大油菜籽大幅减产 $27\%$ 。但是本年度三大油脂产量均不同程度增加，供应宽松也是压制油脂价格上涨的主要原因。2025/26年度巴西大豆继续增产，预计将超过1.8亿 吨的产量，全球大豆产量预计也将继续增加至4.28亿吨以上。马来西亚棕榈油此次减产季产量超预期，连续三个月的减产季（2025年11月-2026年1月）产量同比增幅月均达到了 $23\%$ 。全球油菜籽主产国在本年度全部增产，欧盟和加拿大油菜籽产量均超过了2000万吨，全球总产量创纪录的达到了9502万吨，同比增加 $10\%$ 。 因此，在供应宽松的前提下，黑天鹅事件的冲击可能会给油脂带来短暂的上涨，但是难以形成长期趋势。 总结而言，目前油脂价格上有供应宽松压制，下有生物柴油需求支撑，重点关注3月末美国生物柴油掺混终案的落地是否能够再次提振油脂价格。 图11：全球大豆产量（单位：百万吨） 资料来源：USDA、创元研究 图12：马来西亚棕榈油产量（单位：万吨） 资料来源：MPOB、创元研究 图13：印尼棕榈油出口量（单位：千吨） 资料来源：GAPKI、创元研究 图14：全球油菜籽产量（单位：万吨） 资料来源：USDA、创元研究 # 四、结语 历史经验反复验证，中东每一次重大地缘冲突，都会在全球资本市场刻下深浅不一的印记。此次美伊对峙的升级，绝非孤立的军事对抗，而是将能源心脏地带的供给脆弱性、全球航运通道的安全困境，以及大国博弈下的秩序重塑，一并推至投资者面前。当战争的风险溢价开始系统性嵌入各类资产的定价逻辑，传统的供需分析框架已然不足以捕捉市场的全部脉络。 展望后市，大宗商品市场的演变将取决于三重变量的交织：冲突的持续时间与空间范围、关键能源通道的实际受阻程度，以及主要经济体对此作出的政策响应。若局势如当前预期般被控制在“高烈度但有限”的范围内，市场情绪将逐步消化初期冲击，资产价格回归供需基本面牵引；但若战火进一步蔓延，波及更广泛的中东产油区或长期切断霍尔木兹海峡，那么能源供应的刚性缺口将迫使全球重新审视通胀中枢与增长边界。 在这场充满不确定性的变局中，真正的考验不在于预测导弹的落点，而在于理解地缘风险向经济现实的传导路径。黄金的避险光芒、原油的供给溢价，都将不再是短期叙事的产物，而是中期资产配置必须正视的变量。动荡之中，看清风险传导的底层逻辑，比捕捉任何一次脉冲式的行情，都更能决定投资的最终安全边际。 # 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395) # 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） # 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） # 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217) 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） # 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。(从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216) 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。(从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117) 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） # 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z0021372) 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748) 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 # 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分支机构名称 服务与投诉电话 详细地址(邮编) 总部市场一部 0512-68296092 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 总部市场二部 0512-68363021 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 机构事业部 15013598120 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 营销管理总部 0512-68293392 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 北京分公司 010-65181858 北京市朝阳区建国门外大街丙12号楼16层1601内1802室(100022) 上海分公司 021-68409339 中国(上海)自由贸易试验区福山路500号17层04-05单元(215522) 上海第二分公司 021-39550131 中国(上海)自由贸易试验区源深路1088号7层(名义楼层,实际楼层6层)701-03单元(200122) 广州分公司 020-85279903 广州市天河区华夏路30号3404室(510620) 深圳分公司 0755-23987651 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901(518000) 浙江第一分公司 0571-82865398 浙江省杭州市萧山区盈丰街道峪龙路26号山水时代大厦2幢705室(311200) 杭州分公司 0571-88077993 浙江省杭州市滨江区西兴街道中海发展大厦3幢502室-1(310052) 大连分公司 0411-84990496 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间(116023) 重庆分公司 023-88754494-8002 重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4(401147) 南京分公司 025-85512205 南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室(210019) 河南分公司 0371-86561338 河南省郑州市金水区未来路街道未来路69号未来大厦1510(450008) 山东分公司 0531-88755581 山东省济南市高新区舜华路街道草山岭南路975号金城万科中心A座1309号、1310号(250101) 烟台分公司 0535-2151414 山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号(264001) 新疆分公司 0991-3741886 新疆乌鲁木齐高新区(新市区)南纬路街道北京南路895号豪威大厦17楼1703室(830000) 南宁分公司 0771-3101686 南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号(530022) 四川分公司 028-85196103 中国(四川)自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号(610041) 淄博营业部 0533-2280929 山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室(255090) 日照营业部 0633-5511888 日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号(276800) 郑州营业部 0371-65611863 郑州市未来大道69号未来公寓303、316号(450008) 合肥营业部 0551-63658167 安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室(246300) 徐州营业部 0516-83109555 徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000) 南通营业部 0513-89070101 南通市崇川路58号5号楼1802室(226001) 常州营业部 0519-89965816 常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室(213002) 无锡营业部 0510-82620089 无锡市梁溪路51-1501(214000) 张家港营业部 0512-35006552 张家港市杨舍镇城北路178号(华芳国际大厦)B1118-19室(215600) 常熟营业部 0512-52868915 常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104(215522) 吴江营业部 0512-63803977 苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602(215299)