> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMBI Credit Commentary Summary ## 核心内容概览 本报告为固定收益部市场日报，总结了当日亚洲固定收益市场的走势、交易观点、宏观新闻回顾以及新发行债券信息。报告涵盖了中国、日本、韩国、台湾及东南亚市场的债券表现，并提供了对特定债券的买入建议和分析。 ## 主要观点与市场动态 ### 债券市场表现 - **中国IG债券**：2-5年期IG债券收窄5bps，10年期JP/KR及中国IG债券出现抛售，尤其是LGENSO/KUAISH/MEITUA。SOFTBK 31下跌0.5pt，EHICAR 26上涨1.1pt。 - **CWAHK**：买入建议已发出，CWAHK 5.875 10/22/30（Ba1/BB+/-）因具备稳定的现金流和多样化融资渠道而被看好。 - **EBIUH**：新发行的EBIUH 6.25 Perp上涨0.5pt，而其他EBIUH债券保持稳定或小幅下跌。 - **韩国市场**：SKONKR 4.375 05/07/29在T+57点位宽了4bps，CITNAT 29-31s和HIGHWY 31宽了1bp但仍有良好需求。 - **日本市场**：NIPLIF和MIZUHO 31出现双向流动，银行FRNs出现获利了结，但整体利差保持稳定。 - **中国房地产**：VNKRLE 27'和29'小幅下跌，Vanke 1Q26营收同比下滑23.9%至RMB28.93bn（cUSD4.23bn）。 - **中国水务**：CWAHK 30因中国水务定价为7.1%而下跌0.9pt。 - **东南亚市场**：MEDCIJ 26-30和ReNew Energy Complex保持稳定或小幅下跌。 ### 交易观点 - **CWAHK 5.875 10/22/30**：推荐买入，因其具有公用事业性质的业务模式，且融资渠道多样化，当前YTM为7.0%，优于其他BB评级的中国高收益债券。 - **其他债券**：NWDEVVL Perps和FAEACO 12.814 Perp上涨，EVRGTT收窄3bps，显示PB的买入行为。 - **市场流动性**：整体市场流动性较好，部分债券表现稳定，部分出现波动。 ## 关键信息 ### CWAHK基本面 - **业务模式**：专注于城市供水和污水处理，覆盖58个地区，包括北京、重庆、广东等。 - **财务表现**：1HFY26营收同比下降12.9%至HKD5.2bn，毛利下降20.1%至HKD1.8bn，EBITDA下降导致总债务/EBITDA升至约5.9倍。 - **现金流**：每月收取水费，平均占居民可支配收入不足1%，应收账款天数为73天，优于同业。 - **融资渠道**：通过Dim Sum债券、境内债券及美元债券（CWAHK 5.875 10/22/30）融资，总规模达300mn USD。 ### 招标信息 - **CWAHK 4.85 05/18/26**：以100价格进行招标，最大接受金额为150mn USD，截止时间为6月5日（GMT 16:00）。 ## 新发行债券（今日无） - **Offshore Asia New Issues (Priced)**：今日无新发行债券定价。 - **Offshore Asia New Issues (Pipeline)**：今日无新发行债券在发行计划中。 ## 宏观新闻回顾 - **美国股市**：S&P 500、Dow Jones和Nasdaq周二均下跌，其中Nasdaq跌幅最大。 - **美国消费者信心**：4月26日美国消费者信心指数为92.8，高于市场预期的89.0。 - **美国国债收益率**：收益率曲线平缓，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别为3.84%、3.97%、4.36%和4.94%。 - **其他新闻**： - **中国石油天然气集团**：计划通过资产置换获得Shandong Shengli 51%股权。 - **Seazen**：1Q26营收同比下降24.9%至RMB7.3bn。 - **Greenland**：未披露3.3bn USD逾期债务，监管机构发出警告。 - **LG Electronics**：1Q26 EBITDA同比增长20%至KRW2.54tn（cUSD1.72bn）。 - **Nickel Industries**：1Q26调整后EBITDA同比激增264%至135.6mn USD。 - **Shui On**：完成境内贷款以偿还5月8日到期的设施贷款。 - **SM Investments**：1Q26营收同比增长5%至PHP159.4bn（cUSD2.6bn）。 - **SoftBank**：计划在美国上市新AI公司，估值100bn USD。 - **Vedanta**：FY26 EBITDA同比增长29%至INR559.76bn（cUSD5.92bn）。 ## 风险与免责声明 - **投资风险**：交易任何证券均存在风险，报告内容可能不适合所有投资者。 - **独立性声明**：CMBIGM不提供个性化投资建议，报告内容基于公开信息，不保证准确性。 - **法律声明**： - 报告仅供CMBIGM客户使用，不得复制、分发或用于其他用途。 - 在英国、美国和新加坡等地的接收者需遵守特定的法律和合规要求。 ## 联系方式 - **固定收益部**：Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 - **邮箱**：fis@cmbi.com.hk - **分析师**： - Glenn Ko, CFA：(852) 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk - Cyrena Ng, CPA：(852) 3900 0801 / cyrenang@cmbi.com.hk - Yujing Zhang：(852) 3900 0830 / zhangyujing@cmbi.com.hk