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金属行业报告总结：供需利好共振，锂价上方空间打开

核心内容概述

本报告分析了2026年锂价上涨的驱动因素，指出全球锂资源供应端出现扰动，而需求端则持续超预期增长，形成供需共振，预计锂价将在未来2-3个月内上涨至25万元/吨，并在四季度需求旺季进一步走高。

主要观点

供应端扰动加剧

• 非洲锂资源供应未恢复：津巴布韦自2月25日起暂停锂矿出口，直至4月13日部分企业获得出口许可，但至今仍未有锂精矿出口计划。由于运输周期约3个月，预计5月底至8月期间，津巴布韦锂精矿无法运抵中国。
• 国内锂云母供应不确定性：宜春四家瓷土矿可能因采矿权更换流程而停产，预计每月减少6000吨LCE（锂化合物当量）产量。
• 智利锂盐出口量环比下滑：4月智利锂盐出口量为3.76万吨LCE，环比下降5.1%，碳酸锂出口量同比上升35.6%，但硫酸锂出口量环比下降26.9%。
• 澳洲最大锂矿产量下调：Greenbushes锂矿2026财年产量指引从150-165万吨下调至137.5-142.5万吨，中值减少17.5万吨，主要受生产扰动及产能爬坡不及预期影响。

需求端持续增长

• 动力电池装机量回暖：4月中国动力电池装机量为62.3GWh，环比增长15.2%；1-4月累计装机量为187.2GWh，同比增长1.5%。
• 储能需求超预期：1-4月国内储能电池销量达200.4GWh，同比增长100.4%。储能电站作为基础资产的REITs产品发行，进一步推动储能行业发展。
• 需求增长动力强劲：新能源汽车销量回升、能源成本上升带来的替代效应，以及储能项目的资本引入，均对锂需求形成支撑。

锂价上涨预期

• 锂盐库存降至极低水平：4月国内碳酸锂库存降至10.3万吨，仅维持三周供应，冶炼厂库存亦处于低位。
• 未来2-3个月供应短缺：受供应扰动影响，锂盐供应预计持续收缩，叠加需求增长，推动锂价上涨。
• 长期需求前景乐观：四季度需求旺季有望进一步推高锂价，建议关注锂矿股票的投资机会。

关键信息

风险因素

• 全球锂资源供应扰动消退
• 全球锂资源供应超预期放量
• 动力电池需求不及预期
• 储能电池需求被高锂价压制

投资策略

• 重点关注锂资源供应受限及需求增长明显的锂矿企业
• 利用当前锂盐库存低位及供应收缩，判断未来价格走势
• 建议关注具备成本优势和成长潜力的标的，把握锂价上涨带来的投资机会