> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒 # 《鹅鸭杀》：社交游戏新爆款 # 投资要点： # 《鹅鸭杀》上线表现火爆。 《鹅鸭杀》是一款立足于Steam平台的海外游戏，2023年成为当时现象级游戏。2022年底至2023年初，借助中国顶流游戏主播的直播效应，使其在中国也大受欢迎。 本次手游版由金山世游（金山软件子公司）和虎牙联合发行，1月7日，《鹅鸭杀》公测上线仅24小时新增注册用户破500万；1月13日，官方数据显示，《鹅鸭杀》上线6日新增用户突破千万，同时最高在线人数（PCU）已超越Steam端历史峰值。 # 《鹅鸭杀》本质为社交游戏，可玩性强。 《鹅鸭杀》在狼人杀经典模式的基础上，设置了高达30多种的游戏职业，除了好人（鹅）和坏人（鸭）外，加入了第三方搅局阵营，比如“呆呆鸟”“鹈鹕”等职业，每局游戏最多可以有16名玩家同时加入，游戏性远远超越狼人杀。 # 手游在Steam版本上有所优化，春节表现有望再上台阶 公测版本针对Steam因服务器原因导致的网络访问不便、连接延迟较高等痛点问题进行了优化。同时在玩法上做了创新，在经典社交推理基础上，拓展出多元趣味模式：“超级金水铃”模式强化了信息博弈的策略深度；“8人拼刀场”节奏明快，全员带刀，快速体验“战斗爽”；自定义模式赋予用户高度自由，可打造专属规则的对局。角色体系也进一步丰富，公测版本不仅有“士兵”、“法医”、“探测员”、“掠夺者”、“狙击手”等五个经典人气角色同步上线，更重磅推出了“巫医”与“布谷鸟”两个全新国服限时独占角色。 # 投资建议 建议关注：金山软件、三七互娱、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、姚记科技、掌趣科技等游戏公司。 # 风险提示 游戏后续表现不佳、市场竞争加剧 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 杨晓峰(S0210524020001) yxf30436@hfzq.com.cn 分析师： 马梓燕(S0210524070006) mzy30462@hfzq.com.cn # 相关报告 1、AI Agent的C端新标杆：Claude Skills——2026.01.14 2、GEO：AI广告的新形式——2026.01.13 3、壁仞科技挂牌上市，天数智芯通过聆讯，昆仑芯提交上市申请，港股GPU公司开启资本化——2026.01.05 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 <table><tr><td>类别</td><td>评级</td><td>评级说明</td></tr><tr><td rowspan="5">公司评级</td><td>买入</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上</td></tr><tr><td>持有</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间</td></tr><tr><td>回避</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>强于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上</td></tr><tr><td>跟随大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下</td></tr></table> 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn