20160127-国金证券-医疗保健行业2016年日常报告_肿瘤治疗之放疗产业链_从设备到服务_30页_2mb

报告摘要

肿瘤治疗放疗产业链分析总结

核心内容

本报告聚焦于肿瘤治疗产业链中的放疗环节，从设备到服务，分析其市场潜力及投资机会。当前，肿瘤治疗已成为一个千亿级市场，其中放疗作为重要的治疗手段，其市场需求和认知度正在不断提升。报告指出，放疗设备主要包括伽马刀和直线加速器，质子重离子治疗仍处于起步阶段。放疗服务市场空间预计超过500亿元，远高于目前的设备市场。

主要观点

放疗的市场需求大：放疗因其创伤小、技术发展快、适应症广泛，已成为肿瘤治疗的重要手段之一。目前，仅约10-15%的癌症患者接受放疗治疗，存在较大提升空间。
放疗设备以伽马刀和直线加速器为主：伽马刀适用于头部和较小体积的体部肿瘤，而直线加速器适用于多种部位的肿瘤治疗，是当前市场普及率较高的设备。
放疗技术发展迅速：从二维放疗发展到三维、四维放疗，定位精度和剂量控制能力不断提升，放疗正逐步成为一种精准治疗手段。
放疗服务市场潜力巨大：根据测算，放疗服务的理论市场空间将超过500亿元，未来增长空间广阔。
肿瘤治疗中心的建立模式：主要分为投放设备到医院或自建肿瘤医院两种模式，民营资本在分级诊疗政策下迎来发展机遇。
产业链布局多元：涉及放疗设备、精准医疗、肿瘤医疗服务等多个环节，相关公司包括Elekta、泰和城、玛西普、一体医疗、和佳股份、益佰制药等。

关键信息

市场数据

行业优化平均市盈率：65.79
市场优化平均市盈率：16.13
国金医疗保健指数：8632.54
沪深300指数：2930.35
上证指数：2735.56
深证成指：9422.43
中小板综指：9830.22

放疗设备

伽马刀：适用于头部和体部肿瘤，治疗精准度高，但需更换放射源，价格范围为国产500-1200万，进口2000-2500万。
直线加速器：适用于多种部位肿瘤，普及率高，价格范围为国产300-500万，进口1000-2500万。
质子重离子治疗：技术先进，但投资和运营成本高，每台设备约15亿，治疗费用25-30万/次。

放疗服务市场

当前市场空间：约100亿，仅为药物治疗的10%。
理论市场空间：预计超过500亿。
治疗费用：伽马刀约1.5-3万/次，直线加速器约1-1.5万/次。

肿瘤治疗中心投资

一个肿瘤治疗中心投资超过5000万元。
伽马刀和直线加速器是放疗中心的主要设备，投资和运营成本较高。

放疗设备市场趋势

中国目前直线加速器约2000台，伽马刀约400台。
伽马刀在地市级和县级医院中使用较多，但整体装机量远低于直线加速器。
2015年国家卫计委已放开部分医疗设备配置许可证，为伽马刀市场带来新机遇。

重点公司介绍

Elekta（医科达）：全球领先的放射性医疗设备公司，主要产品包括伽马刀、直线加速器等，全球市场占有率高。
泰和城：专注于肿瘤诊断和放疗设备管理服务，2014年收入1亿美元，净利润0.2亿美元，PE11倍。
玛西普、一体医疗：国内伽马刀和直线加速器主要生产企业，产品性能不断提升，市场推广空间逐步打开。
和佳股份、益佰制药：肿瘤微创治疗及综合治疗方案提供商，业务覆盖放疗、化疗、微创治疗等。

风险提示

新产品新技术研发不达预期；
细胞治疗等新技术仍处于早期，行业政策不明朗；
相关公司估值较高，企业转型失败风险。

附录

图表1：肿瘤产业链投资图谱
图表2：肿瘤专科门诊量上升显著
图表3：全国恶性肿瘤发病率
图表4：全国恶性肿瘤死亡率
图表5：世界癌症发病率、死亡率
图表6：中国癌症发病率、死亡率
图表7：三种治疗方式比较
图表8：放射治疗发展历程
图表9：伽马刀工作原理
图表10：上海重离子加速器医院
图表11：各类放疗设备比较
图表12：各级医院数量
图表13：江苏省医疗单位放疗设备数据
图表14：各类放疗设备使用情况
图表15：伽马刀生产企业概况（1）
图表16：伽马刀生产企业概况（2）
图表17：非放射性的肿瘤微创治疗市场规模
图表18：肿瘤微创治疗设备汇总
图表19：标准肿瘤治疗中心的配置投入
图表20：放射治疗服务市场规模测算
图表21：医科达销售收入
图表22：医科达利润
图表23：医科达订单
图表24：医科达中国市场销售
图表25：医科达10年股价涨幅
图表26：泰和城收入
图表27：泰和城利润
图表28：泰和城各类放疗设备投放量
图表29：泰和城各类放疗设备占比
图表30：玛西普伽马刀出口
图表31：玛西普收入
图表32：玛西普净利润
图表33：一体医疗收入
图表34：一体医疗利润
图表35：和佳股份收入构成
图表36：和佳股份营业利润
图表37：益佰制药战略布局
图表38：肿瘤产业链投资图谱

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