> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商策略：6月工企利润改善与行业景气观察总结 ## 核心内容概览 6月工业企业利润三个月滚动同比继续改善，主要得益于AI需求旺盛、出口景气和通胀上行等因素。1-6月规模以上工业企业利润同比增幅为18.7%，6月当月同比增幅为15.1%，三个月滚动同比增幅扩大至21.2%。PPI当月同比增幅扩大至4.1%，连续七个月改善。整体来看，生产端稳健增长，价格端温和修复，推动利润改善。 ## 主要观点 - **盈利能力改善**：成本同比下行，费用同比上行，但利润率同比上行，成为盈利改善的主要推手。 - **行业表现分化**：TMT、资源品持续领先，可选消费、医药同比增幅扩大，中游设备、必需消费降幅收窄。 - **推荐领域**：关注中报预期较高增长或改善的半导体、电子化学品、通信设备、有色、化学制药、医疗器械、电池、自动化设备、船舶、非银等。 ## 关键信息 ### 1. 信息技术产业 - **半导体指数下行**：费城半导体指数和台湾半导体行业指数周环比分别下行10.96%和6.51%。 - **DRAM价格上涨**：8GB DDR4 DRAM价格周环比上行2.38%，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行4.68%，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行1.73%。 - **电视面板价格下行**：7月32寸、43寸、55寸液晶电视面板价格分别月环比下行2.70%、1.54%、2.52%。 - **NB LCD出货量增长**：6月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大至3.91%。 ### 2. 中游制造业 - **新能源产业链价格分化**：电解镍、六氟磷酸锂、DMC、碳酸锂价格上涨，电解锰、钴材料价格下跌。 - **光伏价格指数下行**：光伏行业价格指数周环比下行1.80%，组件、电池片、硅片、多晶硅价格指数均下行。 - **港口货物吞吐量改善**：港口货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅收窄至-5.8%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比降幅收窄至-1.1%。 - **航运指数波动**：CCFI下行，CCBFI上行，BDTI上行，BDI下行。 ### 3. 消费需求 - **生鲜乳价格上涨**：主产区生鲜乳平均价周环比上行0.33%。 - **食糖价格下行**：食糖综合价格周环比下行0.57%。 - **白酒价格总指数下行**：白酒批发价格总指数周环比下行0.34%。 - **肉类价格下行**：猪肉、仔猪、生猪价格均下行，肉鸡市场价上行，肉鸡苗价格下行。 - **蔬菜与棉花价格上行**：蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行。 - **电影市场表现**：票房收入十日均值周环比下行16.65%，电影票价十日均值上行0.20%。 - **中药材价格下行**：中药材价格指数周环比下行0.44%。 ### 4. 资源品 - **工业金属价格上涨**：铜、铝、锌、锡、镍价格上涨，铅价格下跌。 - **煤炭价格上行**：秦皇岛优混动力煤价格上涨，焦炭期货结算价上行。 - **水泥与玻璃价格下行**：全国水泥价格指数和玻璃价格指数均下行。 - **化工品价格分化**：苯酐、聚合MDI涨幅居前，纯苯、苯乙烯跌幅居前。 - **库存普遍下行**：锡、铜、锌库存跌幅较大。 ### 5. 金融地产 - **货币市场净回笼**：货币市场净回笼9430亿元，SHIBOR利率上行。 - **A股换手率与成交额下行**：换手率五日均值下行0.37个百分点，日成交额下行18.11%。 - **土地成交溢价率上行**：商品房成交面积上行，二手房挂牌量和挂牌价指数下行。 ### 6. 公用事业 - **天然气出厂价下行**：我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行。 - **电力行业发电量增长**：重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅扩大。 ## 风险提示 - 产业扶持度不及预期 - 宏观经济波动 ## 行业景气度变化总览 | 大类行业 | 细分行业 | 量 | 价 | 趋势 | 总体 | |----------|----------|----|----|------|------| | 上游资源品 | 有色 | 库存普遍下行 | 工业金属价格多数上行 | ↑ | - | | 上游资源品 | 钢铁 | 建筑钢材成交量十日均值下行，铁矿石港口库存下行 | 螺纹钢价格下行 | - | - | | 上游资源品 | 煤炭 | 秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行 | 秦皇岛优混动力煤价格上行 | ↑ | - | | 上游资源品 | 建材 | 水泥价格指数下行 | 玻璃价格指数下行 | ↓ | - | | 上游资源品 | 化工 | 中国化工产品价格指数周环比下行 | 化工品价格涨跌分化 | ↓ | - | | 中游制造 | 电气设备 | 新能源产业链价格涨跌分化 | - | - | - | | 中游制造 | 光伏 | 光伏价格指数周环比下行 | - | - | - | | 中游制造 | 交通运输 | 港口货物、集装箱吞吐量改善 | CCBFI、BDTI上行，CCFI、BDI下行 | ↑ | - | | 消费服务 | 中药 | 中药材价格指数下行 | - | ↓ | ↓ | | 消费服务 | 家电 | 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄 | - | ↑ | ↓ | | 消费服务 | 影视 | 票房收入十日均值下行，电影票价上行 | - | - | - | | 消费服务 | 食品饮料 | 生鲜乳价格上涨，白酒价格总指数下行 | - | - | ↓ | | 消费服务 | 农林牧渔 | 猪肉、仔猪、生猪价格下行，鸡肉市场价上行 | - | - | ↓ | | 信息技术 | 电子 | 6月TV LCD、NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大 | DRAM价格上行 | ↑ | ↑ | | 金融地产 | 地产 | 土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行 | 二手房挂牌量指数下行 | ↑ | ↑ | | 金融地产 | 银行 | 货币市场净回笼 | SHIBOR利率上行 | ↑ | ↑ | | 金融地产 | 非银 | A股换手率、日成交额下行 | - | - | ↓ | | 公用事业 | 天然气 | 出厂价下行 | - | ↓ | - | | 公用事业 | 电力 | 重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅扩大 | - | ↑ | - | ## 总结 6月工业企业利润持续改善，受益于AI需求、出口增长和通胀上升。TMT、资源品、可选消费、医药等行业表现突出，而消费板块整体偏弱。工业金属、煤炭、化工品价格呈现分化趋势，部分库存下降。金融地产行业呈现一定复苏迹象，但A股市场活跃度下降。整体来看，6月盈利修复确认，全年盈利增速有望超过10%。