20160826-中债资信-钢铁行业周报_钢材价格延续涨势_关注钢企混合所有制改革情况_17页_1mb

【中债监测周报】钢铁行业总结（第25期）

核心内容概述

本期《中债监测周报：钢铁行业》聚焦于钢铁行业价格走势、去产能进展、企业信用动态及债市表现。报告指出，尽管钢材价格有所上涨，但钢铁行业仍面临长期供需矛盾及盈利压力。同时，去产能政策持续推进，各省加速落实相关任务，对行业格局和企业信用产生深远影响。此外，钢铁企业债市融资环境逐步改善，但信用利差有所扩大，需关注企业偿债能力和流动性风险。

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主要观点

1. 钢材价格走势

• 上周钢材价格延续涨势，其中：
  • 唐山方坯 (Q235) 周环比上涨4.44%，至2,350元/吨。
  • 上海冷轧板卷 (0.5mm) 周环比上涨5.38%，至3,920元/吨。
• 上海螺纹钢价格一度冲高至2,520元/吨，后回落至2,490元/吨，周环比上涨1%。
• 钢材价格的上涨与供给端收缩、需求端回暖有关，短期内或对钢价形成支撑。

2. 原材料价格变化

• 普氏铁矿石价格指数 下降至61美元/吨，周环比下跌1%。
• 国产铁矿石价格 上涨1%，至532元/吨。
• 华东地区焦炭市场价 周环比持平，为900元/吨。
• 铁矿石港口库存持续下降，但市场供给端压力仍较大。

3. 去产能进展

• 各省积极落实钢铁行业去产能任务，如：
  • 河北：至2016年11月底，计划淘汰炼铁产能1840万吨、炼钢产能1600万吨，超额完成全年任务。
  • 安徽、四川、云南、陕西、江西、广东 等省也明确了去产能目标和时间节点。
• 中央专项督查推动去产能工作提速，短期内或对钢价形成支撑，但中长期供需矛盾仍较严重。

4. 钢企信用动态

• 混合所有制改革：马钢集团和本钢集团积极引入战略投资者，推动产权多元化改革，有助于提升国有资本利用效率和盈利能力。
• 地方国企在混合所有制改革方面尝试较多，未来需持续关注改革进展及实施方案。

5. 债市表现

• 上周钢铁行业发行债券总额达82亿元，市场融资环境持续改善。
• 杭钢集团 为本期关注重点，其两期债券将于2016年9月到期，合计金额10亿元。
• 信用利差整体走阔，AA+级别信用利差大幅上升22BP，多数样本中债估价收益率周环比涨幅较大。

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关键信息

1. 债券发行信息

• 16包钢SCP006：8月24日发行，期限0.74年，发行金额7亿元，发行利率4.60%。
• 16首钢SCP003：8月26日发行，期限0.74年，发行金额30亿元，发行利率3.34%。
• 16河钢CP004：8月30日发行，期限1年，发行金额45亿元，中债主体评级为AA+。

2. 杭钢集团概况

• 主营业务：钢铁、贸易、房地产、酒店餐饮、环保、科研设计等。
• 产能规模：截至2015年末，粗钢产能441万吨，半山基地已关停，产能集中于宁波基地。
• 产品结构：以热轧卷为主，产品附加值较低。
• 原材料采购：铁矿石全部外购，进口占比81.47%。
• 销售情况：深耕华东市场，产品销售以浙江省内为主，产销率保持较高水平。
• 成本控制：人均产钢量较低，生产效率一般。
• 非钢业务：贸易业务规模居浙江省第二，房地产项目集中于三四线城市，销售压力较大。

3. 财务表现

• 资产结构：流动资产占比下降，现金类资产受限比例较高（约58%）。
• 盈利能力：2015年经营性业务利润亏损18.14亿元，利润总额亏损28.60亿元，亏损金额约占净资产的16.19%。
• 现金流：2015年现金收入比为117.89%，经营净现金流为正，但投资活动现金流净流出47.14亿元。
• 债务负担：2015年资产负债率和全部债务资本化比率分别上升至74.32%和68.40%，截至2016年上半年末有所回落，但短期债务占比仍较高（约73%）。

4. 偿债能力

• 2015年偿债指标：
  • 流动比率：0.90倍
  • 非受限现金类资产/短期债务：0.20倍
  • 经营活动现金流入/流动负债：2.24倍
• EBITDA为负，无法对债务形成保障，面临一定短期流动性压力。

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总结

本期报告指出，钢铁行业在价格、供需、去产能及债市表现等方面呈现复杂态势。短期内钢材价格上涨、去产能预期对行业有利，但中长期供需矛盾依然突出。债市融资环境逐步改善，但信用利差扩大，企业偿债能力需重点关注。杭钢集团作为本期重点监测对象，其财务表现和债务结构值得关注。未来，中债资信将继续跟踪行业动态、企业信用变化及债市表现，为投资者提供全面参考。