深度报告-20220530-国盛证券-湘电股份-600416.SH-产品线二_飞轮储能_最具发展前途的短时大功率储能技术之一_13页_1mb

湘电股份（600416.SH）总结

核心内容

湘电股份作为国内轨道交通行业的重要企业，近年来在飞轮储能技术领域取得突破性进展。公司生产的国内首台兆瓦级飞轮储能装置在青岛地铁3号线投入使用，标志着其在该领域打破国外技术垄断，实现从科研向批产的转变。飞轮储能技术作为短时大功率储能技术，具备高储能密度、高能量转换效率、长寿命、易测量放电深度等优势，适用于轨道交通、电网调频、UPS不间断电源等多个领域。

主要观点

• 技术优势：飞轮储能技术具有高功率密度、高效率、长寿命、环保等优势，是当前最具发展潜力的储能技术之一。
• 应用场景广泛：
  • 轨道交通节能装备：可有效回收列车制动能量，实现牵引能耗节约15%，降低电网冲击，提升能源利用效率。
  • 电网调峰调频：适用于新能源接入后的电网频率调节，响应速度快，寿命长，是未来电网调频的重要技术之一。
  • UPS不间断电源：适用于对电能质量要求高的场景，如数据中心、通信系统等，具备响应快、瞬时功率大等优点。
• 湘电核心竞争力：公司与马伟明院士紧密合作，掌握飞轮储能关键技术，打破国外垄断，拥有完全自主知识产权。其在高速永磁电机、电磁轴承等核心技术领域具备领先优势。
• 市场前景广阔：飞轮储能系统在轨道交通领域的市场空间预计可达204亿元，且在电网调频、UPS等领域的应用也在加速推广。
• 财务表现与增长预期：公司2022-2024年预计归母净利润分别为3.49亿元、6.50亿元、10.12亿元，对应PE分别为59X、32X、20X，业绩增长预期明确，维持“买入”评级。
• 多重拐点显现：产业趋势、机制改善、业绩释放三大拐点共同推动公司进入发展快车道。

关键信息

技术优势

• 飞轮储能技术具备以下优势：
  • 储能密度高，瞬时功率大；
  • 寿命周期长，可达20年以上；
  • 易测量放电深度和剩余“电量”；
  • 充电时间短，一般几分钟即可充满；
  • 能量转换效率高，可达90%；
  • 绿色环保，无污染。

应用场景

1. 轨道交通节能装备：

   • 城市轨道交通中，列车频繁制动，产生大量再生制动能量，目前主要通过电阻放热方式消耗，存在资源浪费和电网冲击问题。
   • 飞轮储能可有效回收制动能量，提高能源利用率，降低运营成本。

2. 电网调峰调频：

   • 随着新能源并网比例上升，电网调频需求增加，飞轮储能因其快速响应和长寿命，成为理想选择。
   • 海外已有成功应用案例，我国也在积极布局相关项目。

3. UPS不间断电源：

   • 适用于对电能质量要求高的领域，如数据中心、通信系统等。
   • 具备响应快、瞬时功率大、使用寿命长等优势。

湘电股份发展动态

• 技术突破：公司已掌握飞轮储能核心技术，实现自主化生产。
• 项目进展：青岛地铁3号线万年泉路站已成功安装并网。
• 产业拓展：公司计划通过“轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设项目”进一步扩大飞轮储能业务。
• 财务预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为3.49亿元、6.50亿元、10.12亿元；
  • EPS预计分别为0.30元、0.56元、0.88元；
  • P/E分别为59X、32X、20X。

风险提示

• 推广不及预期：飞轮储能技术在轨道交通和电网调频等领域面临其他储能技术的竞争。
• 原材料价格上涨：钢材、铜材、稀土等原材料价格波动可能影响公司利润。

结论

湘电股份凭借自主研发的飞轮储能技术，在轨道交通、电网调频、UPS等领域具备广阔的应用前景。公司已实现技术突破并完成产品并网应用，未来有望在多个领域实现业务拓展，推动业绩持续增长。结合产业趋势、机制改善与业绩释放的多重拐点，公司具备良好的发展前景，维持“买入”评级。