20230419-国元国际控股-中国电力-02380.HK-煤电资产优化_绿电投产加速_5页_409kb

中国电力（2380HK）投资报告摘要

本报告分析了中国电力（2380HK）的最新情况，重点包括煤电资产优化、清洁能源发展、母公司资产注入预期及投资评级。2022年，公司成功转让火电项目股权，优化了煤电结构，预计2023年煤电资产将全面扭亏，主要受益于长协煤执行和低成本机组投产。截至2022年底，清洁能源占比达64.94%，计划2023年清洁能源装机达30GW，占比超70%，装机提速主要因疫情缓解和组件价格下降。国家电投资产注入和公司股权激励（授予103亿份股票）预期，有助于增强市场信心。报告维持“买入”评级，上调目标价至438港元，对比现价有41%上涨空间，基于乐观的盈利预测。

关键财务数据预测：

• 营业额预计从2022年水平年增204%以上至2025年。
• 净利润从亏损转正，2023-2025年逐年增长，2023年扭亏。
• 每股股息率近年维持高位，2025年达97%。
• 风险包括煤价上涨、项目延迟和资产注入不确定性。

投资要点：

• 煤电资产优化：剥离476万千瓦低效机组，保留煤价优势电厂。
• 清洁能源加速：2023年装机目标30GW，疫情后项目推进提速。
• 战略注入与激励：国家电投或注入资产，2022年股权激励覆盖员工，提振信心。
• 评级与目标：维持买入，目标价438港元，但需考虑市场风险。