> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场周度总结（2026年6月29日） ## 核心内容概述 上周贵金属市场整体偏弱运行，黄金和白银价格分别下跌 $1.68\%$ 和 $8.86\%$，金银比价明显回升。市场受到货币政策预期偏紧和流动性压力的影响，叠加美元指数走强，贵金属价格承压。 ## 主要观点 ### 1. 货币政策与流动性预期 - **美联储加息预期**：美联储6月议息会议后，年内加息预期有所升温，但未显著超预期。市场预期年内加息次数从两次左右降至不到两次，显示货币政策预期略有松动。 - **欧洲央行与日韩央行**：欧洲央行在6月份已加息，后期仍有加息表态；日韩央行也存在加息风险，进一步加剧了市场对流动性收紧的担忧。 - **美股调整**：美股因对AI企业业绩的担忧而调整，科技股下跌带动标普和纳指周度收跌，加剧了流动性紧张预期，影响贵金属价格表现。 ### 2. 地缘政治因素 - **美伊局势**：美伊局势再度紧张，双方爆发军事行动并互相指责，但市场反应平淡，贵金属价格未出现显著波动。 - **风险因素**：若美伊谈判停滞或海峡通航受阻，可能引发能源价格反弹和通胀上行风险，需密切关注。 ### 3. 美元指数表现 - **美元指数震荡偏强**：受益于地缘风险中美元信用的修复，以及美联储货币政策预期偏紧，美元指数持续运行于100上方。 - **避险货币作用**：在美伊冲突期间，美元指数发挥了避险货币的作用，获得资金流入，但后续需关注美国经济数据和货币政策框架改革。 ### 4. 中国房地产市场 - **新房成交偏弱**：6月中国新房成交较去年同期偏弱，成交套数回落8.5%左右。 - **二手房成交偏强**：二手房成交仍保持偏强状态，较去年同期回升4%-5%，但强度有所下降。 ### 5. 资金面情况 - **国内资金面偏紧**：6月下旬银行间质押式回购利率明显上行，央行在本周启用隔夜逆回购操作品种，进行3000亿元操作，以缓解流动性压力。 - **年中时点流动性管理**：央行更关注年中时点后的资金状况，未公布利率，侧重于流动性管理。 ### 6. 贵金属持仓变化 - **黄金实物基金SDPR持仓减少**：上周黄金ETF（SPDR）持仓量减少15.41吨，显示投资者对黄金实物投资兴趣有所下降。 - **白银实物基金SLV持仓小幅增加**：白银ETF（SLV）持仓量小幅回升，结束连续五周的下降趋势，市场对白银的配置意愿有所恢复。 ### 7. 库存变动 - **上期所白银库存减少**：上周库存减少25.44吨，降至842.99吨。 - **COMEX白银库存增加**：COMEX白银库存小幅增加64.63吨，至10028.65吨，显示市场对白银的持仓意愿回升。 ### 8. 期货持仓与价差 - **COMEX黄金持仓回升**：黄金期货总持仓量增加，非商业多头和空头持仓均上升，市场参与度提升。 - **黄金期现价差收窄**：期货主力合约与TD价差平稳收窄，期货月间价差也有所收窄，年内期货合约维持正向结构。 - **白银期货月间价差平稳**：白银期货主力合约与TD价差基本保持平稳，期货月间价差维持正向结构。 ## 关键信息 - **贵金属价格表现**：黄金和白银价格整体偏弱，金银比价回升至69附近。 - **市场预期变化**：美联储年内加息预期略有弱化，但尚未完全松动，仍对贵金属价格形成压制。 - **数据公布预期**：本周将公布制造业PMI、服务业PMI和非农就业数据，若数据偏弱，或有助于缓解紧缩预期。 - **未来展望**：预计本周贵金属价格将低位震荡，7月份若通胀回落或货币政策预期松动，可能迎来阶段性反弹。 ## 风险提示 - **美伊谈判进展**：若谈判停滞或冲突升级，可能影响能源价格及通胀预期。 - **美联储货币政策**：若维持紧缩预期，贵金属价格或继续承压。 ## 数据来源 - 迈科期货投研服务中心 - ifind - 同花顺 ## 投资咨询信息 - **机构名称**：迈科期货股份有限公司 - **业务资格号**：陕证监许可[2015]17号 - **分析师**：王静玉 - **从业资格号**：F0274249 - **投资咨询号**：Z0002956 - **联系电话**：029-88830208 - **邮箱**：wangjingyu@mkqh.com --- 本报告仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。