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贵金属市场周度总结（2026年6月29日）

核心内容概述

上周贵金属市场整体偏弱运行，黄金和白银价格分别下跌 $1.68%$ 和 $8.86%$，金银比价明显回升。市场受到货币政策预期偏紧和流动性压力的影响，叠加美元指数走强，贵金属价格承压。

主要观点

1. 货币政策与流动性预期

• 美联储加息预期：美联储6月议息会议后，年内加息预期有所升温，但未显著超预期。市场预期年内加息次数从两次左右降至不到两次，显示货币政策预期略有松动。
• 欧洲央行与日韩央行：欧洲央行在6月份已加息，后期仍有加息表态；日韩央行也存在加息风险，进一步加剧了市场对流动性收紧的担忧。
• 美股调整：美股因对AI企业业绩的担忧而调整，科技股下跌带动标普和纳指周度收跌，加剧了流动性紧张预期，影响贵金属价格表现。

2. 地缘政治因素

• 美伊局势：美伊局势再度紧张，双方爆发军事行动并互相指责，但市场反应平淡，贵金属价格未出现显著波动。
• 风险因素：若美伊谈判停滞或海峡通航受阻，可能引发能源价格反弹和通胀上行风险，需密切关注。

3. 美元指数表现

• 美元指数震荡偏强：受益于地缘风险中美元信用的修复，以及美联储货币政策预期偏紧，美元指数持续运行于100上方。
• 避险货币作用：在美伊冲突期间，美元指数发挥了避险货币的作用，获得资金流入，但后续需关注美国经济数据和货币政策框架改革。

4. 中国房地产市场

• 新房成交偏弱：6月中国新房成交较去年同期偏弱，成交套数回落8.5%左右。
• 二手房成交偏强：二手房成交仍保持偏强状态，较去年同期回升4%-5%，但强度有所下降。

5. 资金面情况

• 国内资金面偏紧：6月下旬银行间质押式回购利率明显上行，央行在本周启用隔夜逆回购操作品种，进行3000亿元操作，以缓解流动性压力。
• 年中时点流动性管理：央行更关注年中时点后的资金状况，未公布利率，侧重于流动性管理。

6. 贵金属持仓变化

• 黄金实物基金SDPR持仓减少：上周黄金ETF（SPDR）持仓量减少15.41吨，显示投资者对黄金实物投资兴趣有所下降。
• 白银实物基金SLV持仓小幅增加：白银ETF（SLV）持仓量小幅回升，结束连续五周的下降趋势，市场对白银的配置意愿有所恢复。

7. 库存变动

• 上期所白银库存减少：上周库存减少25.44吨，降至842.99吨。
• COMEX白银库存增加：COMEX白银库存小幅增加64.63吨，至10028.65吨，显示市场对白银的持仓意愿回升。

8. 期货持仓与价差

• COMEX黄金持仓回升：黄金期货总持仓量增加，非商业多头和空头持仓均上升，市场参与度提升。
• 黄金期现价差收窄：期货主力合约与TD价差平稳收窄，期货月间价差也有所收窄，年内期货合约维持正向结构。
• 白银期货月间价差平稳：白银期货主力合约与TD价差基本保持平稳，期货月间价差维持正向结构。

关键信息

• 贵金属价格表现：黄金和白银价格整体偏弱，金银比价回升至69附近。
• 市场预期变化：美联储年内加息预期略有弱化，但尚未完全松动，仍对贵金属价格形成压制。
• 数据公布预期：本周将公布制造业PMI、服务业PMI和非农就业数据，若数据偏弱，或有助于缓解紧缩预期。
• 未来展望：预计本周贵金属价格将低位震荡，7月份若通胀回落或货币政策预期松动，可能迎来阶段性反弹。

风险提示

• 美伊谈判进展：若谈判停滞或冲突升级，可能影响能源价格及通胀预期。
• 美联储货币政策：若维持紧缩预期，贵金属价格或继续承压。

数据来源

• 迈科期货投研服务中心
• ifind
• 同花顺

投资咨询信息

• 机构名称：迈科期货股份有限公司
• 业务资格号：陕证监许可[2015]17号
• 分析师：王静玉
• 从业资格号：F0274249
• 投资咨询号：Z0002956
• 联系电话：029-88830208
• 邮箱：wangjingyu@mkqh.com

本报告仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。