> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 | 铝策略月报 2026年5月 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月氧化铝、电解铝及铝合金市场的供需变化、价格走势、库存情况及市场观点，为投资者提供市场动态和未来趋势预测。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给情况 - **氧化铝**：4月国内冶金级氧化铝运行产能升至8663万吨，产量714万吨，环比下滑2.2%，同比增长0.6%。广西地区因企业故障检修导致产量收缩，供应压力阶段性缓解。 - **电解铝**：预计4月国内电解铝运行产能提升至4430万吨，产量369万吨，环比下滑2.2%，同比增长2.3%。铝水比回升至75.5%。 - **中东地区**：伊朗、卡塔尔、阿联酋、巴林等国铝厂因局势动荡和设施受损出现大规模减产或停产，合计影响产能约250万吨。 - **其他地区**：莫桑比克铝厂因电力合同未谈拢停产58万吨；Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能预计4月复产，Q2末满产；冰岛铝厂4月底复产，7月底满产。 ### 2. 需求情况 - **银四周期**：需求延续回暖，但五一节前下游提前安排减产放假。 - **铝下游加工企业开工率**：4月平均开工率64.8%，环比上调2.72%。其中铝板带开工率上调3%至73%，铝箔上调1.75%至75%，铝型材上调5.05%至57.63%，铝线缆上调2.75%至67.5%。 - **再生铝合金**：开工率上调0.55%至59.08%。 - **加工费**：铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费全线下调，跌幅在150-250元/吨之间。 ### 3. 库存情况 - **交易所库存**： - 氧化铝：4月累库2.67万吨至31.1万吨。 - 沪铝：累库2.6万吨至48.06万吨。 - LME：去库4.39万吨至37.03万吨。 - **社会库存**： - 铝锭：月度累库11.6万吨至146.5万吨。 - 氧化铝港口库存：月度累库2.5万吨至20.5万吨。 - 铝棒：月度去库5.35万吨至26.8万吨。 ### 4. 价格走势 - **氧化铝**：4月期货价格震荡偏弱，主力收至2875元/吨，月度跌幅1.9%。现货贴水由108元/吨扩至207元/吨。 - **沪铝**：4月期货价格震荡偏强，主力收至24610元/吨，月度涨幅2.8%。现货贴水由90元/吨扩至100元/吨。 - **铝合金**：4月期货价格震荡偏强，主力收至23150元/吨，月度涨幅0.83%。 ### 5. 成本与利润 - **氧化铝**：4月平均盈利45元/吨转为亏损78元/吨。 - **电解铝**：盈利区间维持在7500-8900元/吨。 - **进口盈亏**：沪铝进口亏损扩至5250元/吨，进口窗口关闭。 ### 6. 市场展望 - **氧化铝**：4月末几内亚铝矿出口限制及广西检修带来的成本抬升预期和短期供应缺口推动价格反弹。5月广西检修产能将逐步复产，叠加新增产能爬坡，供应重回宽松，库存压力和成本支撑将使价格宽幅震荡。 - **电解铝**：受美伊谈判扰动，国内铝锭大幅累库压制上行空间。5月需求修复节奏受假期影响，库存集中到货进一步加剧累库压力。铝价维持高位震荡，趋势性行情需等待去库拐点。 --- ## 关键信息 ### 价格与价差 - 氧化铝：4月期货价格震荡偏弱，主力收至2875元/吨，月度跌幅1.9%。 - 沪铝：4月期货价格震荡偏强，主力收至24610元/吨，月度涨幅2.8%。 - 铝合金：4月期货价格震荡偏强，主力收至23150元/吨，月度涨幅0.83%。 - 价差：氧化铝贴水由108元/吨扩至207元/吨，电解铝贴水由90元/吨扩至100元/吨。 ### 库存变化 - **交易所库存**： - 氧化铝：4月累库2.67万吨至31.1万吨。 - 沪铝：累库2.6万吨至48.06万吨。 - LME：去库4.39万吨至37.03万吨。 - **社会库存**： - 铝锭：月度累库11.6万吨至146.5万吨。 - 氧化铝港口库存：月度累库2.5万吨至20.5万吨。 - 铝棒：月度去库5.35万吨至26.8万吨。 ### 供需平衡 - **氧化铝**：预计5月过剩加剧，成本抬升，价格宽幅波动。 - **电解铝**：供需边际有望转向，价格高位震荡。 --- ## 市场关注重点 - **广西复产情况**：5月广西检修产能将逐步复产，影响供应。 - **库存变化**：关注氧化铝、电解铝及铝棒库存走势。 - **几内亚铝矿出口限制**：实际涨幅将影响氧化铝成本和价格。 - **去库拐点**：电解铝价格走势依赖去库节奏。 - **节日影响**：五一假期可能延缓需求修复速度。 --- ## 研究团队 - **展大鹏**：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，多次获得最佳金属产业期货研究团队奖。 - **王珩**：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，曾获最佳绿色金融新材料期货分析师。 - **朱希**：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，关注有色与新能源产业融合。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成操作依据，投资者据此决策与公司及作者无关。