> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货有色（铝产业链）季报总结 ## 核心内容概览 本季报主要分析了2026年一季度至二季度铝产业链各环节的市场走势、成本变化及供需关系，并探讨了地缘政治、宏观政策等外部因素对铝价的影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 氧化铝市场：成本抬升与供应过剩并存 - **价格走势**：氧化铝价格预计震荡上移，但面临阶段性阻力，出现冲高回落走势。 - **支撑与阻力**：下方2700元/吨为较强支撑，上方价格可能接近3200元/吨。 - **成本因素**：氧化铝成本因铝土矿价格上涨、能源成本上涨而抬升，行业利润在3月已实现扭亏为盈。 - **供应因素**：国内及进口铝土矿供应均出现增长，但几内亚铝土矿出口削减政策及雨季影响将对供应形成阶段性收紧。 ### 2. 铝价：震荡偏强，受中东局势影响显著 - **价格走势**：铝价呈现“过山车”行情，从共振上涨到独立冲高，再至随势回落。 - **影响因素**：中东局势是核心变量，若局势缓和，铝价将随宏观情绪回落；若局势恶化，铝价将受益于供应缺口表现抗跌。 - **支撑因素**：国内减产、海外现货升水、风险溢价及去库预期为铝价提供支撑。 - **阻力因素**：宏观流动性收紧、经济衰退担忧及情绪恶化对铝价形成压制。 ### 3. 铸造铝合金：跟随铝价震荡偏强 - **价格波动**：铸造铝合金价格跟随铝价波动，预计二季度核心波动区间在22000-25000元/吨之间。 - **操作建议**：可在区间下沿轻仓试多，并设置止损。 --- ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **氧化铝**：一季度价格重心震荡上移，受成本上涨与供应过剩影响，整体呈现宽幅震荡。 - **铝价**：沪铝价格呈现多轮冲高回落，主要受宏观情绪与地缘冲突影响。 - **铝合金**：价格走势与沪铝相似，跟随其出现冲高回落。 ### 二、宏观热点追踪 - **美联储政策**：降息预期不断修正，甚至出现加息预期，对铝价形成压制。 - **地缘冲突**：中东局势持续恶化，影响全球铝供应，推动铝价上涨。 - **特朗普关税政策**：对钢、铝等产品加征关税，短期内难以缓解，但政策不确定性带来波动。 - **国内宏观数据**：2月制造业PMI回落，但政策支持如“以旧换新”有助于提振需求。 ### 三、铝产业链分析 #### 1. 氧化铝 - **供应情况**：一季度国内及进口铝土矿供应均增长，但几内亚出口削减政策及雨季影响将导致供应边际下降。 - **成本变化**：氧化铝成本因铝土矿及能源价格上涨，带动行业利润修复。 - **库存变化**：国内氧化铝库存呈现累库趋势，但3月开始出现去库苗头。 #### 2. 铝 - **成本与利润**：铝成本因氧化铝及能源价格上涨而上移，行业仍维持高盈利。 - **供应缺口**：中东冲突导致部分国家铝产能停产，形成供应缺口，对铝价形成支撑。 - **库存走势**：铝锭库存持续累库，但二季度预计出现去库拐点。 #### 3. 铝下游需求 - **房地产**：房地产用铝需求疲软，竣工及新开工面积同比负增长。 - **家电**：以旧换新政策推动需求，但高基数效应与原材料价格波动导致增长承压。 - **汽车**：补贴政策转向技术升级，新能源渗透率上升，但出口受中东局势影响出现下滑。 - **光伏**：光伏装机需求放缓，出口退税政策调整带来短期压力，但仍是政策支持重点。 --- ## 风险提示 - 几内亚铝土矿出口政策变化 - 氧化铝与电解铝产能干扰因素 - 中东地缘冲突对供应及贸易流向的扰动 --- ## 结论 二季度氧化铝市场将呈现成本支撑与供应过剩并存的格局，价格重心震荡上移但上行空间受限。铝价在宏观流动性收紧与地缘冲突的背景下维持震荡偏强态势，需关注中东局势及国内政策对需求的支撑。铸造铝合金受基本面偏弱影响，整体表现弱于电解铝。下游需求方面，家电及汽车市场受政策影响有所回升，但出口需求受地缘局势冲击，光伏行业则因政策调整与装机放缓，铝需求出现阶段性疲软。整体来看，铝产业链价格走势受成本端推动，但需警惕供应过剩与宏观情绪波动对价格的压制。