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每周复盘总结

一、核心内容概览

2026年4月上旬，中国宏观经济与金融市场呈现多维度变化，政策、数据与市场情绪交织影响整体走势。整体来看，经济开局良好，但部分领域仍存在结构性压力，金融市场在多重因素作用下呈现震荡格局。

二、宏观数据回顾

1. 金融数据

• 社融新增：2026年3月社融新增5.2万亿元，同比少增。
• 人民币贷款：新增3.0万亿元，同比少增。
• 社融存量：3月末同比增长7.9%。
• M2同比增长：8.5%，但M1与M2同比均走弱。
• 非银存款：同比多增，反映“低利率时代”存款搬家趋势持续。
• 政策导向：货币宽松有限，信用扩张仍依赖财政政策，关注特别国债与新型政策性金融工具的落地。

2. 外贸数据

• 出口：以美元计，3月出口3210.3亿美元，同比增速2.5%，低于预期。
• 进口：2699亿美元，同比27.8%，大幅超预期。
• 主要驱动：电子产业链需求旺盛，中东冲突推动资源品涨价，带动化工、矿产进口改善。
• 展望：二季度出口仍具韧性，降息周期对制造业的提振效应持续。

3. 经济数据

• 一季度GDP增长：5.0%，高于市场预期4.9%，接近全年目标上限。
• 工业增加值：一季度增长6.1%，较上年四季度加快1.1个百分点。
• 高技术与装备制造业：分别增长12.5%和8.9%，表现优于整体。
• 社零增长：2.4%，仍显著低于工业增速。
• 固定资产投资：仅增长1.7%，民间投资与房地产投资分别下降2.2%和11.2%。
• 进出口总额：增长15.0%，其中出口11.9%，进口19.6%。

三、主要观点与关键信息

1. 政策面

• 货币政策基调“稳中偏松”延续，强调流动性充裕与政策利率引导。
• 财政政策靠前发力，特别国债与新型政策性金融工具可能成为信用扩张关键。
• 证监会出台短线交易新规，强化内部人交易约束，维护市场公平。

2. 市场表现

• A股呈现“指数震荡、风格回归大盘价值、板块高低切换加快”的特征。
• 资金以短节奏博弈为主，情绪波动较大，日均成交维持在2万亿元以上。
• 两融、ETF及外资阶段性净流出，风险偏好受“事件密集+数据窗口”影响反复。

3. 基本面亮点

• 制造业PMI：3月为50.4，重回荣枯线上方，生产与新订单分别增长至51.4和51.6。
• 高技术制造：PMI为52.1，表现强劲。
• 价格分项：购进与出厂价格分别升至63.9和55.4，显示上游成本抬升与终端价格回升并存。
• 行业表现：农副食品加工、有色冶炼等生产与新订单高于55，高耗能行业景气改善。

4. 结构性矛盾

• 供强需弱：整体经济表现较好，但消费、民间投资与房地产仍偏弱。
• 盈利链条：需关注“价格上行—成本传导—订单兑现”链条强度，决定顺周期与科技硬件板块的持续性。

四、策略建议

• 风格偏好：推荐大盘价值风格，上证50、沪深300、300质量及能源、材料等板块。
• 风险偏好：成长修复需等待外部与流动性担忧缓解的明确信号。
• 操作思路：维持“以大盘价值为锚，在顺周期涨价链与业绩高确定性的科技硬件中做均衡”的策略。

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