> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 每周复盘总结 ## 一、核心内容概览 2026年4月上旬，中国宏观经济与金融市场呈现多维度变化，政策、数据与市场情绪交织影响整体走势。整体来看，经济开局良好，但部分领域仍存在结构性压力，金融市场在多重因素作用下呈现震荡格局。 ## 二、宏观数据回顾 ### 1. 金融数据 - **社融新增**：2026年3月社融新增5.2万亿元，同比少增。 - **人民币贷款**：新增3.0万亿元，同比少增。 - **社融存量**：3月末同比增长7.9%。 - **M2同比增长**：8.5%，但M1与M2同比均走弱。 - **非银存款**：同比多增，反映“低利率时代”存款搬家趋势持续。 - **政策导向**：货币宽松有限，信用扩张仍依赖财政政策，关注特别国债与新型政策性金融工具的落地。 ### 2. 外贸数据 - **出口**：以美元计，3月出口3210.3亿美元，同比增速2.5%，低于预期。 - **进口**：2699亿美元，同比27.8%，大幅超预期。 - **主要驱动**：电子产业链需求旺盛，中东冲突推动资源品涨价，带动化工、矿产进口改善。 - **展望**：二季度出口仍具韧性，降息周期对制造业的提振效应持续。 ### 3. 经济数据 - **一季度GDP增长**：5.0%，高于市场预期4.9%，接近全年目标上限。 - **工业增加值**：一季度增长6.1%，较上年四季度加快1.1个百分点。 - **高技术与装备制造业**：分别增长12.5%和8.9%，表现优于整体。 - **社零增长**：2.4%，仍显著低于工业增速。 - **固定资产投资**：仅增长1.7%，民间投资与房地产投资分别下降2.2%和11.2%。 - **进出口总额**：增长15.0%，其中出口11.9%，进口19.6%。 ## 三、主要观点与关键信息 ### 1. 政策面 - 货币政策基调“稳中偏松”延续，强调流动性充裕与政策利率引导。 - 财政政策靠前发力，特别国债与新型政策性金融工具可能成为信用扩张关键。 - 证监会出台短线交易新规，强化内部人交易约束，维护市场公平。 ### 2. 市场表现 - A股呈现“指数震荡、风格回归大盘价值、板块高低切换加快”的特征。 - 资金以短节奏博弈为主，情绪波动较大，日均成交维持在2万亿元以上。 - 两融、ETF及外资阶段性净流出，风险偏好受“事件密集+数据窗口”影响反复。 ### 3. 基本面亮点 - **制造业PMI**：3月为50.4，重回荣枯线上方，生产与新订单分别增长至51.4和51.6。 - **高技术制造**：PMI为52.1，表现强劲。 - **价格分项**：购进与出厂价格分别升至63.9和55.4，显示上游成本抬升与终端价格回升并存。 - **行业表现**：农副食品加工、有色冶炼等生产与新订单高于55，高耗能行业景气改善。 ### 4. 结构性矛盾 - **供强需弱**：整体经济表现较好，但消费、民间投资与房地产仍偏弱。 - **盈利链条**：需关注“价格上行—成本传导—订单兑现”链条强度，决定顺周期与科技硬件板块的持续性。 ## 四、策略建议 - **风格偏好**：推荐大盘价值风格，上证50、沪深300、300质量及能源、材料等板块。 - **风险偏好**：成长修复需等待外部与流动性担忧缓解的明确信号。 - **操作思路**：维持“以大盘价值为锚，在顺周期涨价链与业绩高确定性的科技硬件中做均衡”的策略。 ## 五、免责声明 本文由浙江浙商证券资产管理有限公司编写，未经事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发本文的全部或任何部分。本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，结论为合理判断结果，研究过程及结论不受任何第三方授意或影响。本文仅作参考，不构成销售或购买证券的要约。 ```