> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月贵金属市场的走势及影响因素，重点围绕黄金、白银、铂金和钯金展开，结合宏观政策、供需变化、资金流动等多方面信息，对后市进行了展望。 ## 主要观点 - **贵金属整体趋势**：尽管8月国际金价有所回升，但整体仍受美联储鹰派政策压制，黄金在4400-4500美元区间寻求企稳，上方阻力在4850美元。 - **市场情绪与资金流向**：8月ETF资金流入黄金，推动金价上涨；但随着美联储释放鹰派信号，多头止盈离场，短期抛压加剧。 - **供需格局**：全球央行持续购金支撑金价，而工业和投资需求疲软使白银、铂金和钯金面临压力。 - **宏观基本面**：美国经济温和放缓，但通胀仍具粘性，导致美联储加息概率上升；欧洲经济温和复苏，但能源价格波动对通胀形成支撑。 - **地缘政治影响**：美伊冲突持续，加剧能源供应紧张，推高能化商品价格，对贵金属形成压力。 ## 关键信息 ### 一、黄金市场 - **行情回顾**：8月金价突破前期关键阻力，空头止损，ETF资金流入支撑价格上涨，但月末美联储释放鹰派信号，金价承压回落。 - **后市展望**：金价或回踩4300美元支撑，建议关注9月通胀数据，操作上谨慎对待，可考虑卖出1015元以上的虚值看涨期权。 - **宏观基本面**：美国经济活动温和放缓，通胀压力仍存，但非农数据疲软，就业市场降温。 - **央行购金**：全球央行购金需求强劲，尤其是中国、波兰和哈萨克斯坦，推动金价走势。 - **库存与价格**：LBMA伦敦黄金库存持续上升，反映实物需求疲软；国内白银库存宽松，对价格形成压制。 ### 二、白银市场 - **行情回顾**：银价自月初60美元下方攀升至71美元后回落，累计涨幅约14%。 - **后市展望**：建议保持逢低分段配置思路，短期波动率较低可考虑买入虚值看涨期权。 - **供需变化**：全球白银供应增长，但需求受工业和投资拖累，供应缺口仍维持在2000吨以上。 - **国内库存**：上期所白银库存升至近1年高位，国内供应宽松。 - **产业需求**：珠宝消费持续放缓，光伏产量负增，白银需求疲软。 ### 三、铂金与钯金市场 - **行情回顾**：铂金跟随金价止跌回升，钯金则受汽车尾气催化需求下降影响，涨幅较弱。 - **后市展望**：铂钯走势反复，操作上建议在回调到位后择机逢低做多或买入虚值看涨期权。 - **供需结构**：2026年一季度全球铂金供应54吨，需求45吨，出现约9吨盈余；钯金则略显供应赤字。 - **进口变化**：国内铂金和钯金进口量环比下降，但同比仍有增长。 - **铂钯比**：铂钯比在资金扰动下先涨后跌，总体宽幅波动。 ### 四、宏观影响因素 - **美联储政策**：7月美联储决议维持利率不变，但内部分歧显现；8月沃什表态偏鹰，提升年内加息概率至接近60%。 - **通胀数据**：美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI上涨2.5%，通胀温和回落，但能源价格仍是主要推动力。 - **经济数据**：美国制造业与服务业PMI温和改善，但非农数据疲软，零售销售环比下降，反映经济降温。 - **欧洲经济**：欧元区经济活动温和改善，CPI温和回升，欧洲央行暂停加息，但市场预期9月可能重启。 ## 总结 贵金属市场在8月呈现结构性分化，黄金受益于央行购金和ETF流入支撑，但受美联储鹰派政策压制；白银走势与黄金同步，但幅度更大，供需趋于平衡；铂金和钯金则受工业需求疲软影响，走势反复。整体来看，市场需等待美联储政策明确和通胀数据指引，以确认贵金属的走势方向。