20260508-五矿期货-股指月报_美伊冲突缓解_结构性机会可期_35页_2mb

美伊冲突缓解，结构性机会可期

核心内容概述

本报告分析了2026年5月市场环境，指出美伊冲突出现缓解迹象，同时国内经济数据表现良好，结构性机会显现。报告主要从月度评估、期现市场、经济与企业盈利、利率与信用环境、资金面及估值等方面进行分析，并提出了相应的交易策略建议。

主要观点与关键信息

01 月度评估及策略推荐

• 重要消息：

  1. 美伊就缓解美国海上封锁达成共识。
  2. 美联储威廉姆斯表态偏鸽，短期内无加息必要。
  3. Gary Shilling认为美国经济存在多个领域脆弱性。
  4. 中国央行开展3000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月到期量为8000亿元，净回笼5000亿元。
  5. 特斯拉第三代人形机器人预计年中亮相，7-8月启动正式投产。
  6. 英伟达与康宁达成多年期商业与技术合作伙伴关系。

• 经济与企业盈利：

  • 中国4月制造业PMI为50.3%，处于扩张区间，好于市场预期。
  • 服务业PMI指数为49.6%，环比下降0.6个百分点。
  • 4月新订单指数回落至50.6%，符合季节性规律；新出口订单指数环比上升1.2个百分点。
  • 1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%。
    • 采矿业利润总额增长16.2%。
    • 制造业利润总额增长19.1%。

• 利率与信用环境：

  • 本月10Y国债利率有所回落。
  • 信用债利率相对稳定，信用利差有所扩大。
  • 流动性较为稳定。

• 小结：

  • 美伊冲突缓解，美国4月PMI略有回落，美联储态度偏向中性。
  • 国内出口与生产拉动增长，消费修复偏缓，房地产投资仍在调整。
  • 国产算力与新能源领域持续催化。
  • 5月资金面将逐步走出超宽松，但仍维持中性偏松态势。
  • 策略上仍是逢低做多。

交易策略建议

期现市场表现

大盘点位与成交额

股指期货表现

• IF合约：

  • 当月：4646.0，涨跌-62.0，涨跌幅+52.73%
  • 次月：4632.8，涨跌-69.0，涨跌幅+6.78%
  • 下季：4583.0，涨跌-85.2，涨跌幅+21.30%
  • 隔季：4512.2，涨跌-96.4，涨跌幅-3.71%

• IH合约：

  • 当月：2990.0，涨跌-53.4，涨跌幅+50.39%
  • 次月：2988.0，涨跌-56.4，涨跌幅+2.88%
  • 下季：2977.4，涨跌-61.4，涨跌幅+18.99%
  • 隔季：2939.0，涨跌-64.8，涨跌幅-3.45%

• IC合约：

  • 当月：8322.6，涨跌-310.4，涨跌幅+246.97%
  • 次月：8283.2，涨跌-327.0，涨跌幅+43.35%
  • 下季：8150.8，涨跌-361.2，涨跌幅+147.15%
  • 隔季：7977.8，涨跌-391.8，涨跌幅-8.79%

• IM合约：

  • 当月：8211.8，涨跌-309.8，涨跌幅+36.18%
  • 次月：8160.6，涨跌-314.8，涨跌幅+6.36%
  • 下季：8002.0，涨跌-322.6，涨跌幅+26.42%
  • 隔季：7802.0，涨跌-321.2，涨跌幅-6.33%

估值与驱动因素

股指基本面评估

简评

• 基差：贴水加深
• 市盈率：估值恢复成正常水平
• 驱动因素：年初景气较高，社融保持增长，信用利差有所扩大，资金面平稳

小结

• 海外美伊冲突有缓解迹象，国内企业盈利良好，流动性稳定。
• 中长期仍是逢低做多的思路为主。

附录：市场趋势与数据

大盘成交量与点位趋势

• 2024-10：3,300亿元，3,300点
• 2024-11：3,500亿元，3,500点
• 2024-12：3,300亿元，3,300点
• 2025-01：3,100亿元，3,100点
• 2025-02：3,300亿元，3,300点
• 2025-03：3,100亿元，3,100点
• 2025-04：3,200亿元，3,200点
• 2025-05：3,100亿元，3,100点
• 2025-06：3,300亿元，3,300点
• 2025-07：3,500亿元，3,500点
• 2025-08：3,700亿元，3,700点
• 2025-09：3,500亿元，3,500点
• 2025-10：3,400亿元，3,400点
• 2025-11：3,300亿元，3,300点
• 2025-12：3,600亿元，3,600点
• 2026-01：3,700亿元，3,700点
• 2026-02：3,500亿元，3,500点
• 2026-03：3,400亿元，3,400点
• 2026-04：3,500亿元，3,500点

股指期货成交与持仓趋势

• 2024-10：总成交量~700,000手，总持仓量~900,000手
• 2024-11：总成交量~600,000手，总持仓量~800,000手
• 2025-02：总成交量~500,000手，总持仓量~700,000手
• 2025-04：总成交量~1,050,000手，总持仓量~1,100,000手
• 2025-06：总成交量~350,000手，总持仓量~850,000手
• 2025-08：总成交量~850,000手，总持仓量~950,000手
• 2025-10：总成交量~800,000手，总持仓量~900,000手
• 2025-12：总成交量~850,000手，总持仓量~1,150,000手
• 2026-02：总成交量~850,000手，总持仓量~1,250,000手
• 2026-04：总成交量~550,000手，总持仓量~1,150,000手

合约贴水率

• IH合约贴水率：

  • 2026-03：贴水率~1.5
  • 2026-04：贴水率~1.8

• IF合约贴水率：

  • 2026-03：贴水率~1.5
  • 2026-04：贴水率~1.8

• IC合约贴水率：

  • 2026-03：贴水率~1.0
  • 2026-04：贴水率~1.5

• IM合约贴水率：

  • 2026-03：贴水率~1.0
  • 2026-04：贴水率~1.5

主力合约比值

• IM/IH：

  • 2026-03：2.85
  • 2026-04：2.85

• IM/IF：

  • 2026-03：1.75
  • 2026-04：1.75

• IM/IC：

  • 2026-03：1.00
  • 2026-04：1.00

• IC/IH：

  • 2026-03：2.90
  • 2026-04：2.90

• IC/IF：

  • 2026-03：1.78
  • 2026-04：1.78

• IF/IH：

  • 2026-03：1.62
  • 2026-04：1.62

经济与企业盈利数据

GDP增速

• 2026年一季度GDP预计增长4.9%，前值4.5%，全年预计增长4.8%左右。

PMI数据

• 中国4月制造业PMI为50.3%，服务业PMI为49.6%。
• 新订单指数回落至50.6%，符合季节性规律。
• 新出口订单指数环比上升1.2个百分点。

消费增速

• 2026年3月消费增速为1.7%，前值2.8%。
• 商品消费偏弱，但服务消费保持韧性。

进出口增速

• 2026年3月美元计价出口同比增长2.5%，前值21.8%。
• 进口超预期增长27.8%，大豆进口额同比增长19.9%，集成电路进口额同比大幅增长53.7%。

投资增速

• 2026年3月固定资产投资完成额累计同比5.0%。
• 制造业、基建、房地产开发投资增速分别为5.0%、5.0%、5.0%。

总结

综上所述，当前市场呈现结构性机会，美伊冲突缓解对市场情绪有积极影响。国内经济数据良好，企业盈利稳定，资金面保持中性偏松。策略上建议逢低做多，重点关注高分红资产和受益于降息周期的板块。同时，股指期货市场流动性稳定，贴水率有所扩大，投资者可关注相关合约的多单持有。