20250216-光大期货-白糖策略周报_48页_2mb

白糖市场分析报告总结

原糖市场动态

印度2024/25榨季估产下调，2024/25榨季印度甘蔗产量同比减少，产糖量预估为2640万吨，期末库存调降至185万吨。尽管本国产量不及预期，但短期内国际市场供应仍偏紧。
巴西2024/25榨季食糖产量预估为4330万吨，增幅85%。预计甘蔗平均单产为82吨/公顷，甘蔗产量为63亿吨。巴西中南部食糖出口量将达到3430万吨，同比增加280万吨。1月出口2063.4万吨，本榨季累计出口3156万吨，近5个月出口量持续回落，表明短期内巴西供应能力有限。

价格表现与期货走势

原糖价格因印度估产下调而上行。短期原糖期货表现强劲，预计未来一到两周原糖期价将继续偏强，但因巴西增产预期压制，反弹高度受限。
国内现货价格坚挺，广西制糖集团报价5980元/吨至6100元/吨，云南新糖报价5900元/吨至5950元/吨，进口糖价存在内外价差，配额外进口估算价高企，配额内进口相对偏低。

国内供应情况

广西糖厂2月中下旬将陆续收榨，因干旱影响产量增幅不及预期，目前国内供应以国产糖为主。国内现货成交以刚需为主，节后逐步回暖。

衍生品建议

原糖交割前市场预计维持区间偏强态势，关注进口数据变化。

全球供应链动态

印度： 产量低于预期，库存调低。
巴西： 出口旺季接近尾声，供应增量有待下一榨季。
泰国： 出口稳定，生产未见显著变化。
欧盟： 库销比处在正常波动区间。
俄罗斯与澳大利亚： 各自产量较小，均值波动受限。

下载建议

关注近期进口成本变化与国家政策，谨慎判断短期市场波动。