20250625-国泰期货-贵金属驱动逻辑以及铂钯新品种交易机会_34页_3mb

黄金部分总结

• 长期与短期驱动：从增长、流动性和信用三个维度定价黄金，强调信用因子主导本轮上涨，形成新周期驱动，但黄金涨幅显著低于历史水平。
• 行情展望与策略：三季度或存上涨机会，黄金区间震荡在3150-3500美元/盎司，突破3500或可追涨；若未突破，可考虑四季度高位试空。
• 白银联动：白银涨幅受流动性换场及量化资金推动，或成为黄金潜在支撑或轮动标的。

铂钯部分总结

• 供需状况：2025年铂金供应同比下降6.38%，需求增速10.8%，供需缺口41.2吨；钯金供应下降1.7%，需求下滑8.6%，存在过剩风险。
• 驱动因素：南非极端天气、矿业重组及回收市场供需错配压制供应；PHEV替代政策阶段性支撑需求，关税风险压制全球需求。
• 投资策略：建议逢低做多铂金，做空钯金（1000-1050美元阻力）；比价套利可关注铂钯比在1.2-1.3区间。

投资建议

• 黄金：逢低做多，区间震荡为主，三季度上涨概率较高。
• 铂钯：铂金中期上涨可期，钯金维持偏空思路。