> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万一级美容护理偏离修复模型（回调型分档止损）效果点评总结 ## 核心内容 本报告是对申万一级美容护理偏离修复模型（回调型分档止损）在2010年1月4日至2025年3月18日区间内的效果进行评估。该模型基于偏离-回归的循环规律设计，旨在通过识别价格回撤并设置阶梯式止损位，实现对美容护理行业的投资策略优化。 ## 模型设计原理 - **基础假设**：价格走势存在反复的偏离-回归循环。 - **数据处理**：使用申万一级美容护理指数相对沪深300指数的收盘价进行归一化处理。 - **信号生成**： - 计算回撤序列 $ W $，并提取每个完整回撤区间的最大跌幅。 - 对最大跌幅进行降序排列，形成序列 $ S $，并计算总和 $ T $。 - 逐步累加 $ S $，当累加和达到或超过 $ T $ 的 80% 时，停止累加，形成有效回撤集合 $ C $。 - 使用 $ C $ 中的最大值的 80% 作为买入阈值。 - **止损机制**： - 将买入点 $ b0 $ 与前高 $ h0 $ 之间的空间等分为 $ X $ 段（$ X = 10 $）。 - 初始止损位设为 $ b0 + s0 $，当收盘价 $ cl $ 首次高于 $ b0 + 2*s0 $ 时，止损被激活。 - 若 $ cl $ 与止损位的差不小于 $ 2*s0 $，则止损位逐档上调 $ n $ 倍 $ s0 $。 - 当 $ cl $ 达到前高 $ h0 $ 时平仓，若 $ cl $ 低于止损位则触发止损离场。 - **二次入场机制**：记录止损位 $ st $ 与买入点 $ b0 $ 的中间值 $ md $ 作为二次入场位置。当未来收盘价向下突破 $ md $ 时，再次入场并重复止损规则。 ## 模型表现评估 | 指标 | 结果 | |------|------| | 区间策略总收益 | -9.88% | | 标的买入并持有收益 | 44.30% | | 总超额收益 | -54.18% | | 最大回撤 | 47.29% | | 最长回撤时间 | 1776 交易日 | ## 主要观点 - 本模型在美容护理行业表现不佳，整体收益率为负，且最大回撤较高。 - 该行业在样本区间内受到国货崛起和销售渠道线上化趋势的影响，价格波动复杂，均值回归规律不明显，导致模型失效。 - 模型适用于存在明显偏离-回归循环的行业或资产，但在美容护理行业中未能捕捉到有效的趋势或回归机会。 - 模型采用的参数 $ X = 10 $ 在回测中被最终确认为最优参数。 ## 关键信息 - **模型适用性**：仅适用于价格走势存在明显偏离-回归特征的市场环境，不适用于波动性强且缺乏均值回归规律的行业。 - **行业趋势**：美容护理行业在研究期间经历了显著的转型与增长，市场环境变化较大，对模型的适应性提出挑战。 - **风险提示**：模型的历史回测结果不保证未来收益，消息面较强的市场环境可能对模型效果产生较大影响。 - **投资评级说明**： - **行业评级**： - 看好：预计行业回报高于沪深300 指数 5% 以上； - 中性：预计行业回报介于沪深300 指数 -5% 与 5% 之间； - 看淡：预计行业回报低于沪深300 指数 5% 以下。 - **公司评级**： - 买入：个股涨幅预计在 15% 以上； - 增持：个股涨幅预计在 5% 至 15% 之间； - 持有：个股涨幅预计在 -5% 至 5% 之间； - 减持：个股涨幅预计在 -5% 至 -15% 之间； - 卖出：个股涨幅预计低于 -15%。 ## 风险与免责声明 - **风险提示**：历史回测结果不能代表未来收益，市场消息面可能显著影响模型表现。 - **免责声明**： - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，非签约客户请勿使用。 - 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对其准确性与完整性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 太平洋证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。 - 本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可不得复制、转载或用于其他用途。 ## 机构信息 - **太平洋证券股份有限公司** 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 北京总部：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 ## 附图说明 - 图表1：策略净值 - 图表2：历史高点 - 图表3：回撤（绝对值） - 图表4：最大回撤 **资料来源**：Wind，太平洋研究院