20230926-财通证券-社会服务行业投资策略周报_十一出行市场热度延续_关注高增标的估值切换_25页_742kb

十一出行市场热度延续，关注高增标的估值切换总结

核心内容概述

随着“十一”黄金周的临近，市场对出行及消费相关行业表现出持续热度。报告指出，出行复苏态势良好，国内旅游、出境游均呈现强劲增长，酒店、免税、文旅等行业受益显著。同时，政策利好与市场预期推动消费回暖，建议关注具备成长性及估值切换机会的标的。

主要观点

1. 免税行业

• 客流增长：民航局预计“十一”假期日均国内客运航班14000班、运输旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。
• 旅游订单：截至9月13日，目的地为海南的“十一”假期整体旅游订单量同比增长982%，显示出海南免税市场潜力巨大。
• 推荐标的：中国中免（601888.SH）为首选，建议关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。

2. 文旅行业

• 暑期表现：暑期全国旅游人数达18.39亿人次，旅游收入1.21万亿元，演出市场增长显著，同比增长301%场次、792%票房收入、806%观众人数。
• “十一”预订：国内长线游出游人次占比达49%，周边游28%，出境游23%，其中出境短线游14%、长线游9%。
• 亚运会影响：杭州成为热门目的地，亚运会期间飞往杭州的国际机票预订量同比增长超20倍，带动浙江旅游预订量增长超2倍。
• 推荐标的：九华旅游（603199.SH）、祥源文旅（600576.SH）、长白山（603099.SH）、天目湖（603136.SH）等。

3. 酒店行业

• 市场复苏：截至9月16日，中国大陆酒店RevPAR、ADR、OCC分别恢复至2019年同期的98%、103%、95%。
• 亚运会带动：杭州地区酒店提前预订量比2019年同期增长4.4倍，宁波、温州等城市增长超5倍。
• 国庆预期：预计国庆期间酒店市场将再现五一行情，长线游和亚运会热点推动局部市场高增。
• 推荐标的：锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）。

4. 美护医美行业

• 美妆端：Q3头部品牌持续推新，珀莱雅、玉泽、完美日记等推出新品，国货替代加速。
• 医美端：双节期间机构备货持续推进，建议关注下游客流与上游产品数据。乔雅登®丰颜®新增鼻部适应症，有助于市场回暖。
• 推荐标的：珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、爱美客（300896.SH）、锦波生物、朗姿股份、复锐医疗科技（1696.HK）。

5. 黄金珠宝行业

• 消费数据：8月金银珠宝类零售总额达283亿元，同比增长7.2%。七夕节带动婚庆需求，金价走强支撑黄金首饰消费。
• 中秋国庆预期：后续中秋、国庆假期为婚庆小高峰，金价有望中长期内保持强势。
• 推荐标的：周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、潮宏基（002345.SZ）。

6. 零售行业

• 政策支持：国家出台多项政策促进消费，包括活跃资本市场、个税调整、降低首付比例等。
• 市场预期：四季度节假日及促销活动较多，消费旺季有望带动零售回暖。
• 推荐标的：小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK）、重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ）。

7. 跨境出口链

• 美国市场：8月零售额超预期，但通胀压力仍存，消费降级趋势或持续。
• 投资建议：推荐亚马逊链3P卖家华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ）及东南亚社交电商龙头吉宏股份（300716.SZ）。

8. 传媒行业

• 市场复苏：暑期文娱及游戏市场消费修复良好，Q3游戏公司进入业绩验证期。
• AI催化：微软宣布Copilot集成至Windows11、Office365及Edge，AI板块调整后底部相对清晰。
• 推荐标的：分众传媒（002027.SZ）、兆讯传媒（300102.SZ）、东方甄选（1797.HK）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、中国电影（600977.SH）等。

关键信息

• 市场热度：十一假期出行及消费市场热度延续，尤其在旅游、酒店、免税、医美、黄金珠宝等领域表现突出。
• 政策利好：国家出台多项措施促进消费，包括活跃资本市场、个税调整、降低首付比例等，有助于修复居民资产负债表。
• 行业趋势：国货替代加速，自研自产能力成为竞争关键；亚运会带动体育及文旅消费；AI技术推动传媒行业复苏。
• 投资建议：重点推荐具备高增长潜力及估值切换机会的标的，包括中国中免、九华旅游、锦江酒店、珀莱雅、周大生、小商品城等。

风险提示

• 出行复苏不及预期
• 居民消费意愿降低
• 行业竞争加剧

附录：重点公司投资评级

代码	公司名称	总市值（亿元）	收盘价（09.25）	EPS（元）	PE（2022A）	PE（2023E）	PE（2024E）	投资评级
601888	中国中免	2,228.58	107.72	2.53	85.47	31.41	22.73	买入
688389	普门科技	89.64	21.06	0.60	29.72	26.66	21.27	增持
300957	贝泰妮	405.47	95.72	2.48	60.18	31.91	24.48	增持
600415	小商品城	470.16	8.57	0.20	26.20	17.49	17.14	增持
301102	兆讯传媒	58.90	20.31	1.02	35.91	29.87	20.11	增持
600861	北京人力	144.19	25.47	-0.68	-32.35	16.33	13.99	增持
603099	长白山	36.03	13.51	-0.22	-49.36	25.02	21.44	增持

图表目录

• 图1. 万得A股PE(TTM)
• 图2. 消费者服务(中信)预测PE
• 图3. 商贸零售(中信)预测PE
• 图4. 各公司估值情况（2023E）
• 图5. 各公司估值情况（2024E）
• 图6-8. 免税行业估值情况（2023E、2024E）
• 图9-10. 中国中免、王府井估值变化趋势
• 图11-13. 餐饮行业估值情况（2023E、2024E）
• 图14-15. 海底捞、九毛九估值变化趋势
• 图16-18. 酒店行业估值情况（2023E、2024E）
• 图19-20. 锦江酒店、金陵饭店估值变化趋势
• 图21-23. 医美化妆品行业估值情况（2023E、2024E）
• 图24-25. 珀莱雅、爱美客估值变化趋势
• 图26-28. 人资外服行业估值情况（2023E、2024E）
• 图29-30. 外服控股、科锐国际估值变化趋势
• 图31-33. 文旅行业估值情况（2023E、2024E）
• 图34-35. 宋城演艺、天目湖估值变化趋势
• 图36-38. 珠宝行业估值情况（2023E、2024E）
• 图39-40. 周大生、老凤祥估值变化趋势
• 图41-45. 零售行业估值情况（2023E、2024E）
• 图46-50. 传媒行业估值情况（2023E、2024E）

结论

报告整体对相关行业持“看好”态度，尤其关注十一假期出行及消费市场的高增长潜力，建议投资者关注具备估值切换机会及高增长预期的标的，如免税、文旅、酒店、医美、黄金珠宝等板块。同时，提醒注意潜在风险，如出行复苏不及预期、居民消费意愿降低及行业竞争加剧。