> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：溯源锂电系列报告（五）——供需格局生变，硫磺硫酸资源还会偏向新能源吗？ ## 核心内容 本报告分析了当前硫酸资源在新能源和传统化工行业的供需变化，重点探讨了硫磺和硫酸资源在新能源产业链中的重要性及其未来趋势。 ## 主要观点 - **能源转型推动硫酸需求结构变化**：随着能源转型的推进，磷酸铁锂成为硫酸需求的核心增量来源，导致硫酸需求结构发生根本性转变。 - **新能源需求快速增长**：2026年上半年，磷酸铁锂产业链硫酸消费占比已升至19%，较2023年有显著提升。储能市场和新能源车需求的扩张，使得磷酸铁锂、磷酸铁进入集中投产周期。 - **生产工艺持续拉动硫酸消费**：主流的磷酸铁生产工艺（如铵法、钠法、铁法）通过铁源（硫酸→硫酸亚铁）和磷源（硫酸→湿法磷酸→工业级磷酸一铵/净化磷酸）两条路径，持续推动硫酸消费。 - **下半年硫酸需求具备较强韧性**：新能源需求的持续增长与农业需求的逐步修复，共同支撑硫酸需求的韧性。同时，磷酸亚铁盈利改善带动钛白粉开工上行，形成产业链正向循环。 - **硫磺供需偏紧，资源向新能源倾斜**：在硫磺供应紧张的背景下，新能源需求的韧性更加明显，硫磺和硫酸资源将更多地向新能源产业链倾斜。 - **磷肥企业倾向低成本酸源**：由于盈利状况不佳，磷肥企业更倾向于采购冶炼酸、矿石酸等低成本酸源，以减少对高价硫磺酸的依赖。 - **新能源板块硫磺耗量大幅增长**：预计全年新能源板块的硫磺耗量将同比增长59%，而磷肥行业仅能通过少量平价硫磺来满足需求，难以分流新能源原料需求。 - **硫磺价格维持高位**：由于成本与需求的双重支撑，预计下半年硫磺价格中枢将维持在高位，尽管7-8月有部分滞港硫磺到岸，短期压制价格，但8000元/吨仍有较强支撑。 - **风险因素**：包括宏观扰动和地缘不确定性，可能对市场造成影响。 ## 关键信息 - **硫酸需求结构转变**：传统化工行业周期属性减弱，新能源行业成为核心增量。 - **新能源需求增长显著**：2026年上半年磷酸铁锂产业链硫酸消费占比达19%，预计全年新能源板块硫磺耗量同比增长59%。 - **硫磺价格走势**：预计下半年硫磺价格维持高位，8000元/吨存在较强支撑。 - **产业链协同效应**：新能源需求带动产业链正向循环，磷肥企业则更关注低成本酸源。 - **硫磺供应偏紧**：平价硫磺交付有限，难以满足新能源需求，资源将继续向新能源倾斜。 ## 结构分析 - **行业趋势**：新能源行业对硫酸需求快速增长，成为行业主导力量。 - **供需格局**：硫磺和硫酸资源供需偏紧，价格维持高位，资源向新能源倾斜。 - **产业链动态**：新能源产业链与传统化工行业形成差异化需求，推动硫酸资源重新配置。 - **风险提示**：市场存在宏观扰动和地缘不确定性等风险因素，需谨慎对待。 ## 总结 本报告指出，随着新能源产业的快速发展，硫酸资源的需求结构正发生根本性变化。新能源赛道对硫酸的需求持续增长，推动其成为产业链中的核心资源。硫磺和硫酸资源在供需偏紧的背景下，将进一步向新能源产业链倾斜。同时，传统化工行业因盈利不佳，更倾向于使用低成本酸源。预计下半年硫酸价格仍将维持高位，8000元/吨具有较强支撑。报告最后提醒投资者注意宏观扰动和地缘不确定性等风险因素。