20260115-中国银河-计算机行业_AI应用商业化拐点已

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI应用商业化拐点已至，国产算力与应用双主线共振 2026年1月15日 # 核心观点 计算机行业迎来开门红，行业景气度有望迎来底部反转。年初至今计算机行业指数涨幅 $18.04\%$ ，排名SW一级行业中第三，同期上证指数涨幅 $3.96\%$ ，沪深300涨幅 $2.42\%$ ，创业板指涨幅 $4.56\%$ ，科创50指数涨幅 $11.66\%$ 。我们认为，本轮计算机板块上涨行情中AI应用成为核心驱动主线，其中万得AI应用指数涨幅 $19.25\%$ ，AI应用商业化逻辑逐渐形成闭环，有望引领计算机板块行业景气度底部反弹。 AI应用端迎密集催化，GEO重塑AI时代流量逻辑。港股头部大模型公司MiniMax与智谱AI上市后表现强势；英伟达与制药巨头礼来公司大成未来五年内高达10亿美元合作，建立实验室旨在推进AI辅助药物发现基础模型的开发；OpenAI推出ChatGPT Health（健康），并宣布完成对医疗保健初创公司Torch的收购。我们认为，伴随AI应用端密集催化，AI应用关注度显著提升，传统SEO（搜索引擎优化）逐步迈入GEO（生成式引擎优化）驱动AI商业化闭环进程，有望推动应用端从技术验证期到商业价值兑现期。 - B端AI应用有望率先爆发，C端AI应用关注长期价值标的。我们认为，AI应用商业化逻辑有望率先在B端应用中放量，GEO引领AI应用行情在于品牌对于AI时代流量控制权的争夺，进而提升GEO商业价值。同时AI模型在企业内部应用降本增效效果已经逐渐开始显现，建议重点关注AI应用在B端应用的爆发，如 $\mathrm{AI + }$ 营销、 $\mathrm{AI + }$ 工业软件、 $\mathrm{AI + }$ 医疗、 $\mathrm{AI + }$ 金融等；此外传统C端优质产品应用公司具备用户基础与品牌影响力，通过AI赋能产品有望进一步巩固壁垒，建议关注C端应用具备长期价值投资标的。 数据中心需求释放+密集招标，国产算力有望迎来新周期。2025年四季度国内AIDC招标开始回暖并呈现上行趋势，2026年国内互联网大厂将加紧数据中心布局，且节奏或将快于2025年，若伴随H200恢复供应将推动大模型训练效率，进一步加速AI应用端落地与国产算力芯片在推理端需求，国产算力有望进入新一轮周期。 投资建议：我们认为，2026年AI应用将从可用转向好用阶段，有望与国产算力产业链形成共振，全年重点关注AI应用与国产算力双主线投资机会，建议重点关注：1)大模型及Maas厂商：阿里巴巴-W、智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、商汤-W、拓尔思、昆仑万维；2）国产算力及数据中心产业链：寒武纪、海光信息、龙芯中科、润泽科技、大位科技、光环新网、软通动力、浪潮信息、神州数码、英维克、科士达、中恒电气；3）AI+营销：蓝色光标、壹网壹创、视觉中国、汇量科技；4）AI+工业软件：鼎捷数智、能科科技、中控技术、华大九天、广立微、概伦电子；5）AI+医疗：晶泰控股、英矽智能、嘉和美康、卫宁健康；6）AI+办公：合合信息、金山办公、万兴科技、福昕软件；7）AI+ERP：金蝶国际、用友网络；8）AI+金融：恒生电子、同花顺、指南针、财富趋势。 # 计算机行业 推荐 维持评级 # 分析师 # 吴砚靖 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 # 胡天昊 : hutianhao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 相对沪深300表现图 2026年1月15日 资料来源：wind，中国银河证券研究院 风险提示：AI应用迭代不及预期风险；行业竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。 # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 吴砚靖 TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。 胡天昊 计算机行业分析师，北京邮电大学信息与通信工程硕士，2023年加入中国银河证券，主要从事计算机行业研究工作，覆盖领域为算力、大模型、AI下游应用端等。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 # 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn