> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青市场分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年5月沥青市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，并提供了相应的策略推荐。整体来看，沥青市场受地缘政治和原油价格波动影响较大，同时供应端持续收缩，库存水平下降，为价格提供底部支撑。 --- ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - 2026年5月，原油价格宽幅震荡，受军事冲突影响，油价先涨后跌。 - 沥青价格在5月中旬随油价上涨至4500元以上，后回落至4150元附近震荡。 - 后期沥青价格波动弱于成本端，底部支撑较强。 - 现货价格未随盘面下跌，基差上行，反映低库存和低供应支撑。 ### 2. 供应概况 - 2026年1-6月，中国沥青产量预计为562万吨，同比减少80万吨，跌幅12%。 - 中石油产量预计182万吨，同比减少54万吨；中石化产量预计144万吨，同比减少198万吨；中海油产量预计111万吨，同比增加12万吨；地炼产量预计562万吨，同比减少80万吨。 - 6月沥青排产计划为75万吨，环比下降11%，主要由于部分炼厂检修或原料供应紧张。 ### 3. 需求概况 - 5月国内沥青需求受天气、高价及项目启动缓慢等因素影响，释放缓慢。 - 多地因降雨施工受限，市场以刚需采购为主。 - 北方地区需求疲弱，华东、华南、西南部分区域存在赶工和出口需求支撑。 - 整体需求恢复缓慢，市场交投清淡。 ### 4. 库存与估值 - 5月社会库存持续下降，库存率从36.14%降至33.83%，库存量从215万吨降至200.8万吨。 - 炼厂库存率从30.66%降至29.36%，整体库存处于低位。 - 基差上行，反映市场对低库存和低供应的支撑，山东、华南、华东地区基差分别上行216至312元/吨、316至392元/吨、286至262元/吨。 - 炼厂加工利润因成本上涨而下滑，截至5月28日，加工利润为-800元/吨。 --- ## 关键信息 - **地缘政治风险**：美伊局势紧张，导致原油价格波动加剧，影响沥青成本端。 - **库存变化**：社会及炼厂库存持续去库，库存水平处于低位，对价格形成支撑。 - **供应收缩**：原料短缺导致产量下降，6月排产环比减少，地炼部分炼厂检修或低产。 - **需求疲弱**：高价和天气因素抑制需求释放，市场交投清淡，终端采购意愿偏低。 - **基差上行**：现货价格维持高位，基差扩大，反映供应紧张。 - **加工利润下滑**：成本上涨导致利润收缩，部分炼厂利润为负。 --- ## 后市展望 - 地缘波动风险仍在，成本端波动加剧，需密切关注。 - 供应端持续收缩，原料短缺问题仍未解决，排产数据值得关注。 - 需求释放节奏缓慢，但后期旺季需求可能有所回升。 - 库存处于低位，对价格形成底部支撑，市场或有反弹机会。 --- ## 策略推荐 1. **单边策略**：建议观望，注意地缘政治波动风险。 2. **套利策略**：关注 BU7-9/9-12 正套逢低布多机会。 3. **期权策略**：建议观望，等待市场变化。 --- ## 风险提示 - 美伊局势缓和 - 原油成本波动加剧 - 终端需求疲弱 - 供应增长 --- ## 研究员信息 - 研究员：吴晓蓉 - 邮箱：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn - 期货从业资格证号：F03108405 - 投资咨询资格证号：Z002153 --- ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 银河期货不对报告内容的准确性或完整性负责。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不保证及时更新。 - 未经授权，不得复制、发送或传播本报告内容。 --- ## 联系方式 - 银河期货有限公司 - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 网址：www.yhqh.com.cn - 电话：400-886-7799