20260530-银河期货-沥青6月报_成本风险关注_供应库存底部支撑_11页_1mb

沥青市场分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年5月沥青市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，并提供了相应的策略推荐。整体来看，沥青市场受地缘政治和原油价格波动影响较大，同时供应端持续收缩，库存水平下降，为价格提供底部支撑。

主要观点

1. 行情回顾

• 2026年5月，原油价格宽幅震荡，受军事冲突影响，油价先涨后跌。
• 沥青价格在5月中旬随油价上涨至4500元以上，后回落至4150元附近震荡。
• 后期沥青价格波动弱于成本端，底部支撑较强。
• 现货价格未随盘面下跌，基差上行，反映低库存和低供应支撑。

2. 供应概况

• 2026年1-6月，中国沥青产量预计为562万吨，同比减少80万吨，跌幅12%。
• 中石油产量预计182万吨，同比减少54万吨；中石化产量预计144万吨，同比减少198万吨；中海油产量预计111万吨，同比增加12万吨；地炼产量预计562万吨，同比减少80万吨。
• 6月沥青排产计划为75万吨，环比下降11%，主要由于部分炼厂检修或原料供应紧张。

3. 需求概况

• 5月国内沥青需求受天气、高价及项目启动缓慢等因素影响，释放缓慢。
• 多地因降雨施工受限，市场以刚需采购为主。
• 北方地区需求疲弱，华东、华南、西南部分区域存在赶工和出口需求支撑。
• 整体需求恢复缓慢，市场交投清淡。

4. 库存与估值

• 5月社会库存持续下降，库存率从36.14%降至33.83%，库存量从215万吨降至200.8万吨。
• 炼厂库存率从30.66%降至29.36%，整体库存处于低位。
• 基差上行，反映市场对低库存和低供应的支撑，山东、华南、华东地区基差分别上行216至312元/吨、316至392元/吨、286至262元/吨。
• 炼厂加工利润因成本上涨而下滑，截至5月28日，加工利润为-800元/吨。

关键信息

• 地缘政治风险：美伊局势紧张，导致原油价格波动加剧，影响沥青成本端。
• 库存变化：社会及炼厂库存持续去库，库存水平处于低位，对价格形成支撑。
• 供应收缩：原料短缺导致产量下降，6月排产环比减少，地炼部分炼厂检修或低产。
• 需求疲弱：高价和天气因素抑制需求释放，市场交投清淡，终端采购意愿偏低。
• 基差上行：现货价格维持高位，基差扩大，反映供应紧张。
• 加工利润下滑：成本上涨导致利润收缩，部分炼厂利润为负。

后市展望

• 地缘波动风险仍在，成本端波动加剧，需密切关注。
• 供应端持续收缩，原料短缺问题仍未解决，排产数据值得关注。
• 需求释放节奏缓慢，但后期旺季需求可能有所回升。
• 库存处于低位，对价格形成底部支撑，市场或有反弹机会。

策略推荐

1. 单边策略：建议观望，注意地缘政治波动风险。
2. 套利策略：关注 BU7-9/9-12 正套逢低布多机会。
3. 期权策略：建议观望，等待市场变化。

风险提示

• 美伊局势缓和
• 原油成本波动加剧
• 终端需求疲弱
• 供应增长

研究员信息

• 研究员：吴晓蓉
• 邮箱：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03108405
• 投资咨询资格证号：Z002153

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