> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 河钢资源2026年中期财务报告总结 ## 核心内容概览 河钢资源于2026年8月27日发布2026年中期财务报告，报告指出公司上半年业绩受外部因素影响短期承压，但铜矿二期项目有序推进，磁铁矿业务表现相对稳健，公司整体具备良好的资源禀赋和市场前景。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2026年上半年**： - 营业收入：21.22亿元，同比减少24.8% - 归母净利润：-1.29亿元，由盈转亏 - 2026Q2单季度营业收入：12.14亿元，同比减少23.4%，环比增长33.9% - 归母净利润：-1.52亿元，同比与环比均由盈转亏 - **2026Q2主要财务指标**： - 销售毛利率：43.9%，同比减少20.7% - 销售净利率：-16.7%，同比减少28.4% - 加权ROE：-1.5%，同比减少2.9% ### 盈利预测调整 - **2026-2028年盈利预测**： - 归母净利润分别为：15亿元、685亿元、1,037亿元 - EPS分别为：0.02元、1.05元、1.59元 - 维持“推荐”评级 ## 业务分析 ### 磁铁矿业务 - 磁铁矿营业收入占比：69.3%，同比增加4.5个百分点 - 磁铁矿产量：513.9万吨，同比基本持平 - 磁铁矿发运量：504.8万吨，同比增加1% - 磁铁矿销量：488.5万吨，同比增加3.1% - 磁铁矿65%品位产销基本面稳固 - 磁铁矿执行M+2结算机制，盈利能力相对坚挺 - 现有1.1亿吨地面堆存，具备成本优势 - 销售费用同比减少30.1%，主要因运输费用优化 ### 铜矿业务 - 铜矿营业收入占比：20%，同比减少6.7个百分点 - 铜产量：3,966吨，同比大幅下降 - 铜销量：4,977吨，同比大幅下降 - 井下铜矿生产暂停，阶段性拖累产能释放 - 子公司帕拉博拉铜业（PC）为南非最大铜产品生产商，深度绑定终端客户 - 铜矿二期项目规划年产能1,100万吨，采用自然崩落法开采，无需大规模钻孔爆破，经济效益显著，预计2027年内达产 - 6号破碎机安装同步推进，达产后生产经营期限可持续15年 ### 蛭石业务 - 蛭石营业收入占比：8.2%，同比增加1.6个百分点 - 蛭石产量：6.02万吨，同比下降6% - 蛭石销量：5.92万吨，同比下降4.7% - 公司蛭石矿储量位居全球前三，销量占全球高端市场1/3 ## 市场与区域表现 - **亚洲其他地区**： - 营收占比：69%，同比增加8.5个百分点 - **欧洲、非洲、国内市场**： - 营收占比分别为：22.5%、5.3%、2.6% ## 市场与行业环境 - **外部因素影响**： - 中东地缘政治局势动荡导致远洋海运物流成本抬升 - 南非极端暴雨灾害导致井下铜矿生产暂停 - 抢险排水复原等营业外支出及公允价值变动损失对业绩形成压力 - **市场回暖迹象**： - 国内铁矿石价格出现回暖 - 中东局势缓和，海运费溢价逐步削减 - LME铜现货结算价突破14,500美元/吨，AI基础设施、新能源及电网等领域用铜需求强劲，推动铜价高位运行 ## 风险提示 - 汇率波动风险 - 南非铜矿二期项目放量不及预期风险 - 磁铁矿、金属铜价格回落风险 ## 财务指标预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 5,839 | 5,102 | 7,118 | 7,776 | | 营业收入增长率 | 4.6% | -12.6% | 39.5% | 9.2% | | 归母净利润（百万元） | 567 | 15 | 685 | 1,037 | | 归母净利润增长率 | 0.2% | -97.3% | 4,340.3% | 51.3% | | 毛利率 | 60.2% | 46.5% | 58.3% | 60.9% | | 净利率 | 13.3% | 0.4% | 12.8% | 17.8% | | ROE | 5.4% | 0.2% | 6.4% | 9.2% | | ROIC | 4.6% | -0.1% | 6.0% | 8.6% | | 资产负债率 | 26.0% | 26.5% | 25.3% | 24.1% | | 净负债比率 | 35.1% | 36.0% | 33.9% | 31.7% | | 流动比率 | 5.20 | 3.72 | 3.94 | 4.61 | | 速动比率 | 4.52 | 3.08 | 3.30 | 3.98 | | 总资产周转率 | 0.33 | 0.27 | 0.38 | 0.39 | | 应收账款周转率 | 5.88 | 4.66 | 5.44 | 5.19 | | 应付账款周转率 | 3.47 | 4.20 | 4.28 | 3.94 | | 每股收益（元） | 0.87 | 0.02 | 1.05 | 1.59 | | 每股经营现金（元） | 1.65 | 1.31 | 2.21 | 3.52 | | 每股净资产（元） | 16.00 | 15.41 | 16.45 | 17.30 | | P/E | 18.61 | 683.86 | 15.40 | 10.18 | | P/B | 1.01 | 1.05 | 0.98 | 0.93 | | EV/EBITDA | 5.56 | 11.10 | 3.93 | 2.48 | | P/S | 1.81 | 2.07 | 1.48 | 1.36 | ## 投资者信心与增持计划 - 控股股东河钢集团计划自2026年7月15日起6个月内增持1-2亿元公司股份 - 显示出对公司未来可持续发展的信心 ## 总结 尽管2026年上半年公司业绩受南非雨灾、中东地缘政治及物流成本等因素影响短期承压，但磁铁矿业务表现稳健，现金流稳定。铜矿二期项目进展顺利，预计2027年达产，具备中长期经济效益和规模化生产能力。公司资源禀赋优质，市场前景广阔，投资者信心增强，未来业绩有望修复。