> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【PP周报20260412】局势虽有所缓解，但供应仍在趋紧 ## 核心观点 - **观点**：聚丙烯处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：PP2605 - **逻辑**：美伊冲突成为核心驱动，推动原油价格上涨，从而推升聚烯烃成本；同时，中东局势导致进口供应减少，对PP价格形成支撑。此外，PDH制占比达20%，伊朗LPG占我国总供应量的10%，进一步加剧供应紧张。 - **关注点**：冲突持续时长、伊朗及其他中东国家装置运行情况、国内装置是否降负。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|------------|------------------------------------|----------|-------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 做空期货合约预防价格下跌风险 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 买入看跌期权预防价格下跌风险 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 买入看跌期权预防价格下跌风险 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 做空期货合约预防价格下跌风险 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PP | 空 | 买入看涨期权控制采购成本 | PP2605-C-7200 | 买入 | 100 | 261 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PP | 多 | 买入看跌期权对冲价格下跌风险 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PP | 多 | 卖出期货合约对冲价格下跌风险 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PP原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权控制采购成本 | PP2605-C-7200 | 买入 | 100 | 261 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲价格下跌风险 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对冲价格下跌风险 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | --- ## 关键数据与分析 ### 成本端 - **原油价格**：周内油价高位震荡，布油重回110美元/桶附近，对PP成本形成支撑。 - **PG供应**：中东PG发运接近中断，进口供应收紧，推动现货价格上行。 - **动力煤**：价格震荡调整，受淡季需求与高库存约束，下方有进口成本托底。 - **甲醇**：价格坚挺，MTO利润有所改善。 ### 供应端 - **国产供应**： - 本周PP产量67.4万吨（环比-1.31万吨），开工率65.28%（环比-1.27%）。 - 供应损失量35.40万吨，其中检修损失27.49万吨，降负损失7.91万吨。 - 中东地缘冲突导致装置检修提前，PP供应持续趋紧。 - **进出口供应**： - 1月进口29.11万吨，出口29.04万吨，净进口+0.07万吨。 - 2月进口20.6万吨，出口24.41万吨，净进口-3.81万吨。 - 中东局势导致进口量减少，出口放量，库存去化放缓。 ### 需求端 - 整体开工率走高0.25%至49.31%。 - BOPP开工小幅下滑0.03%，CPP开工下滑2.1%。 - PP无纺布开工略降0.5%，塑编开工上行0.66%，改性PP开工+0.12%，PP管材开工+0.94%。 - 成本高位震荡，下游采购积极性受压制，利润不佳。 ### 库存情况 - **生产企业库存**：累计11.34万吨至56.43万吨，其中两油库存增加12.8万吨，煤化工库存减少1.28万吨，PDH库存持平，地炼库存减少0.18万吨。 - **贸易商库存**：去化1.29万吨，因国内装置检修集中，供应减少。 - **港口库存**：去化0.15万吨，进口减少但出口放量，库存去化速度放缓。 --- ## 价差与基差分析 ### 基差 - 华东基差走强至200元/吨，华北基差150元/吨，华南基差500元/吨。 - 非标基差走势类似，PP粉、注塑、共聚等区域价差均上行。 ### 盘面价差 - 5-9月差高位震荡，围绕600元/吨。 - L-PP价差走低至-600，PP-V05价差走高。 - PP-3MA价差变动，MTO利润有所改善。 --- ## 产能与排产占比 - **计划产能**：2026年PP计划投产445万吨，年度产能增速约9.05%。 - **已投产**：截至2026年3月，暂无新装置投产。 - **排产占比**： - 拉丝排产上升，可能反映短期标品强于非标。 - 注塑、共聚、纤维、膜料、管材排产均有不同程度的变动。 --- ## 美国市场与进出口利润 - **美金价**：亚洲PP市场价格涨势放缓，CFR中国价格持稳。 - **价差**：CFR中国与欧美价差走低，CFR中国与中东价差大幅上行。 - **进口利润**：受海峡封锁影响，进口量减少，利润预期下降。 - **出口利润**：出口利润可观，企业报盘积极。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，信息准确性不作保证。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 未经许可，不得复制、转载或用于商业用途。 - 本报告版权归浙商期货有限公司所有，保留一切权利。 --- ## 总结 **核心内容**：聚丙烯市场受中东地缘局势影响，供应趋紧，价格震荡上行。短期内价格中枢有望抬升，但不确定性较大。 **主要观点**： - 美伊冲突推升油价，成本端支撑PP价格。 - 中东供应紧张导致进口减少，加剧国内供应压力。 - 国内PP产量和开工率下降，供应损失增加。 - 下游需求分化，塑编、管材等行业开工率上升，但整体采购积极性受压制。 - 库存积累，市场有价无市，价格承压。 **关键信息**： - 原油价格、PDH利润、中东局势、国内供应损失、进出口变化、库存数据、价差走势、排产占比、美金价差等。 - 重点关注冲突持续时间、装置运行情况、国内开工变化、库存去化速度等。 ---