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金融期货早班车总结（2025年3月31日）

一、核心内容概述

本报告由招商期货有限公司发布，聚焦于2025年3月28日股指期货与国债期货的市场表现及交易策略分析，同时涵盖经济数据、市场资金流动情况等重要信息，为投资者提供参考建议。

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二、股指期货市场表现

1. 主要股指表现

• 上证指数：下跌0.67%，报收3351.31点
• 深成指：下跌0.57%，报收10607.33点
• 创业板指：下跌0.79%，报收2128.21点
• 科创50指数：下跌1.07%，报收1029.48点

2. 行业板块涨跌幅

• 涨幅居前：传媒(+0.44%)，非银金融(-0.01%)，有色金属(-0.17%)
• 跌幅居前：基础化工(-2.48%)，石油石化(-1.71%)，商贸零售(-1.6%)

3. 个股涨跌情况

• 涨/平/跌个股数分别为940/111/4,345

4. 资金流动

• 机构资金：净流入84.6亿元
• 主力资金：净流出146.2亿元
• 大户资金：净流出344.5亿元
• 散户资金：净流出188.3亿元

5. 基差与年化收益率

• IM（中证1000）：基差55.7点，年化收益率-14.8%
• IC（中证200）：基差85.23点，年化收益率-13.25%
• IF（沪深300）：基差9.77点，年化收益率-1.95%
• IH（上证50）：基差-3.46点，年化收益率1.01%

6. 交易策略

• 短期策略：IC、IM高位博弈加剧，建议短期止盈；IF估值偏低，建议逢低配置
• 风险提示：美国双边政策不确定性、财政扩张进度不及预期、现货板块轮动较快

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三、国债期货市场表现

1. 主要国债期货表现

• 2年期国债期货：走平，报收102.45点
• 5年期国债期货：下跌0.04%，报收105.65点
• 10年期国债期货：下跌0.08%，报收107.88点
• 30年期国债期货：下跌0.49%，报收116点

2. 现券表现

• CTD券：
  • 2年期：240024.IB，收益率变动-2bps，净基差-0.058，IRR2.31%
  • 5年期：240014.IB，收益率变动-1.75bps，净基差0.031，IRR1.91%
  • 10年期：220003.IB，收益率变动-0.25bps，净基差0.031，IRR1.91%
  • 30年期：210005.IB，收益率变动+1.75bps，净基差0.435，IRR0.58%

3. 资金面情况

• 央行货币投放785亿元，货币回笼930亿元，净回笼145亿元

4. 交易策略

• 近期趋势：短端资金紧张情况有所缓解；若经济复苏，长端利率有望进一步走高
• 风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期

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四、经济数据与市场分析

1. 经济基本面景气度分化

• 地产、基建：景气度偏弱
• 制造业：景气度稍许好转

2. 国债市场期限结构（图2）

• 国债现货期限结构图显示市场对长端利率的预期变化

3. 短端资金利率市场变化（表3）

• SHIBOR隔夜：1.73%，较前日微降0.01%
• DR001：1.72%，较前日持平
• SHIBOR一周：1.94%，较前日下降0.06%
• DR007：2.05%，较前日下降0.04%

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五、分析师简介

1. 于虎山

• 职位：招商期货投资咨询部负责人
• 资质：FRM，期货从业资格（F0272480），投资咨询资格（Z0002746）
• 经验：13年期货从业经验
• 研究方向：股指期货、期权、量化交易
• 荣誉：2021年“最佳期权分析师”

2. 徐世伟

• 职位：招商期货金融组主管
• 资质：FRM，期货从业资格（F0307617），投资咨询资格（Z0001836）
• 经验：10年以上期货及衍生品投资研究经历
• 研究方向：金融衍生品、利率相关品种
• 荣誉：多次获得中金所研究征文大赛二等奖、优胜奖，第十五届最佳期权分析师

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六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异
• 投资者需自行判断，不构成投资建议
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得转载或引用