20260306-国信证券-两会资本市场信息点评_股市风向标作用更加凸显_4页_470kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股市风向标作用更加凸显 # 两会资本市场信息点评 # $\spadesuit$ 策略研究·策略快评 证券分析师： 吴信坤 021-61761046 wuxinkun@guosen.com.cn 执证编码：S0980525120001 证券分析师： 余培仪 021-61761040 yupeiyi@guosen.com.cn 执证编码：S0980526010001 # 事项： 资本市场改革是全国两会热点议题之一，今年政府工作报告中就持续深化资本市场改革做出部署，明确指引资本市场高质量发展的下一阶段目标。3月6日，证监会主席吴清出席十四届全国人大四次会议经济主题记者会，并就资本市场相关问题答记者问，涉及创业板改革、优化再融资等诸多方面。 # 评论： 资本市场改革持续深化，增强制度包容性、适应性。政府工作报告进一步聚焦构建长效机制，注重投融资协调，资本市场改革正向纵深推进。3月6日，证监会主席吴清在新闻发布会中进一步提出细化安排，从五大方面对资本市场改革提出更高的要求，具体涉及完善中国特色稳市机制建设、完善资本市场基础制度、提升上市公司质量并优化结构、加强监管执法和投资者保护、以及更高水平对外开放等。我们认为，当前我国正处国内经济新旧动能切换、外部输入性风险加大之际，面对“十五五”时期国内国际新形势，提高资本市场制度包容性、适应性是资本市场高质量发展的必然要求，股市“风向标”的作用也将更加凸显。 融资端看，进一步加大对科技创新支持，畅通股权融资进出渠道。政府工作报告提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，“提高直接融资、股权融资比重”，这是继2019年之后，“提高直接融资”再一次写入政府工作报告。本次发布会围绕优化上市标准、再融资机制、发展股权融资等方面提出系列政策。一是优化创业板上市标准，针对A股上市指标更侧重盈利、对新兴企业上市缺乏包容性的现状，会议提出将深化创业板改革，“增设一套更加精准、更加包容的上市标准”，同时，在创业板“对符合条件的优质创新企业实施IPO预审阅”；二是优化再融资机制，“推出储架发行”，这或将大幅提升A股再融资效率，同时提出“进一步的突出‘扶优扶科’导向”，进一步增强对科技创新企业再融资支持；三是完善和畅通股权融资进出渠道，“积极发展多元股权融资，拓展退出渠道”。 我们认为服务实体经济、引领创新驱动发展是资本市场肩负的历史使命，重研发、轻资产的科创企业发展需要资本市场为其提供畅通的投融资渠道，其中直接融资作用重大。以社融增量衡量，25年直接融资占企业总融资比重为 $46.9\%$ ，相较美国等仍有提升空间。未来政策将进一步推动融资结构从间接融资向直接融资的转变，建立“科技-产业-金融”良性循环，助力科创企业发展和产业结构升级。 投资端看，推动中长期资金入市，完善投资者保护体系。政府工作报告中提出“健全中长期资金入市机制”、“完善投资者保护制度”，这是对前期政策的进一步健全和落实。本次发布会进一步提出细化落实改革措施：中长期资金入市方面，为了加强稳定资本市场，会议提出“进一步健全中长期资金入市机制”。目前公募和险资在A股投资者中占比仅15%和6%左右，25年以来资本市场政策持续加大引导中长线资金入市，25年1月印发的《关于推动中长期资金入市的实施方案》为各类中长期资金入市设定了明确目标，并推动机构投资者建立长周期考核机制。我们认为未来政策将着力完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系，加速中长期资金入市，降低市场波动，为市场提供稳定的压舱石。 投资者保护方面，政策着眼于从“把好发行上市入口关”、“提升财务造假综合惩防效能”、“强化新型业务监管”、“严查严处蹭热点”等方面维护资本市场平稳运行，预计政策将从资产端、交易端等施行全方位、立体化的监管，这将有助于完善有效净化资本市场发展生态，切实保护投资者的合法权益，吸引更多投资者入市。 表 1: 政府工作报告关于资本市场政策表述对比 2025政府工作报告 2026政府工作报告 整体 深化资本市场投融资综合改革 持续深化资本市场投融资综合改革。 投资端 大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。 进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度。 融资端 改革优化股票发行上市和并购重组制度，加快多层次债券市场发展。 拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。 金融风险 积极防范金融领域风险。 积极稳妥化解金融领域风险。 资料来源：国家政府网，国信证券经济研究所整理。 表 2：本次新闻发布会涉及资本市场政策要点 本次新闻发布会涉及资本市场政策要点 增强资本市场内在稳定性 将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。全方位加强市场风险监测；巩固加强战略性力量储备和稳市机制建设，进一步健全中长期资金入市机制。 强化资产端、交易端监管 上市公司持续监管方面，进一步提升可投性，完善激励约束机制，加强分红回购，活跃并购重组市场；多措并举提升财务造假综合惩防效能；把好发行上市的入口关，严防“带病申报”“一哄而上”交易端监管方面，着力强化对新型业务的监管；严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等行为；完善私募基金“1+N+X”制度体系。 提升直接融资比重 深化创业板改革，增设一套更加精准、更加包容的上市标准；对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅；优化再融资机制，推出储架发行；优化再融资注册机制，进一步突出“扶优扶科”导向；积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道。 迈向高水平的对外开放 打造一流市场化、法治化、国际化营商环境，提升跨境投融资便利服务 资料来源：新华网，国信证券经济研究所整理。 # 风险提示： 对资本市场政策理解不到位。 # 相关研究报告： 《策略快评-局部战争期间大类资产表现如何？》 —2026-02-28 《策略快评-2026年3月各行业金股推荐汇总》 ——2026-02-26 《市场调整的原因及性质》 ——2026-02-02 《策略快评-2026年2月各行业金股推荐汇总》 ——2026-01-31 《减科技消费，加周期制造-25Q4公募基金持仓分析》 ——2026-01-22 # 免责声明 # 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 ## 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 # 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 # 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 # 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032