> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：2026年二季度煤化工（玻璃、纯碱、尿素）策略报告总结 ## 核心内容概述 2026年二季度，煤化工产业链（玻璃、纯碱、尿素）整体处于供需两旺状态，但价格上行空间受限，市场以高位宽幅震荡为主。报告从期货价格、现货价格、供需情况、成本变化、出口预期、库存水平及市场情绪等多个维度对各产品进行了分析。 --- ## 尿素 ### 主要观点 - **期货价格**：一季度尿素期货价格震荡偏强，主力05合约上涨7.32%，09合约上涨12.42%。 - **现货价格**：国内尿素现货市场价格强势，山东、河南地区价格分别上涨190元/吨、160元/吨，但二季度出厂价格无进一步上涨空间。 - **供应情况**：尿素日产水平处于六年高位，3月产量达21.73万吨，较12月提升11.49%。二季度新增产能将释放，但受检修影响，产量将小幅回落。 - **库存水平**：3月尿素企业库存70.05万吨，较12月下降31.27%。预计未来2-3个月库存仍将继续去化。 - **需求情况**：农业需求强劲，复合肥开工率提升至51.24%的年内高点，但工业需求逐渐回落。 - **出口及国际市场**：国际市场尿素价格飙升，但国内出口受限，价差难以兑现为实际订单。 - **成本与利润**：成本因能源价格上涨有所抬升，但尿素利润整体偏弱，部分工艺亏损。 ### 市场展望 - 二季度尿素基本面供需两旺，但政策限价和出口受限将限制价格上涨。 - 市场或维持高位宽幅震荡，远月合约需关注出口政策放松可能性。 --- ## 纯碱 ### 主要观点 - **期货价格**：一季度纯碱期货价格底部宽幅震荡，05合约上涨1.65%，09合约上涨2.83%。 - **现货价格**：国内现货价格持续走弱，轻碱、重碱价格分别下调15-50元/吨、50-75元/吨。 - **供应情况**：一季度纯碱产量处于高位，3月周度产量77.54万吨，较12月提升8.92%。二季度检修高峰期将导致产量小幅回落。 - **库存水平**：3月纯碱企业库存185.19万吨，较12月提升28.74%，库存压力较大。 - **需求情况**：下游玻璃、光伏玻璃产能收缩，对纯碱需求承压。复合肥开工率提升，但对纯碱支撑有限。 - **成本与利润**：纯碱成本因能源价格上涨有所抬升，利润整体偏弱，部分企业可能面临亏损性检修。 - **出口预期**：国际局势提振纯碱出口预期，但出口量占比低，对国内供需影响有限。 ### 市场展望 - 二季度纯碱市场面临供应收缩与需求走弱的博弈，盘面维持宽幅震荡。 - 成本支撑和出口预期可能推动底部中枢小幅上移，但中长期供需宽松格局不变。 --- ## 玻璃 ### 主要观点 - **期货价格**：一季度玻璃期货价格底部震荡，主力05合约下跌4.23%，09合约下跌1%。 - **现货价格**：一季度玻璃现货价格略有上涨，3月均价1169元/吨，较12月上涨96元/吨。 - **供应情况**：玻璃产能持续出清，3月日熔量14.49万吨，较12月下降5.18%。二季度产能可能继续下降。 - **库存水平**：3月玻璃企业库存7362.2万重箱，较12月提升25.59%，库存压力大。 - **需求情况**：地产行业低迷，玻璃需求受限。二季度“银四”旺季或支撑短期成交，但5月后将季节性承压。 - **成本变化**：全球能源价格上涨推升玻璃成本，成本支撑或增强。 ### 市场展望 - 二季度玻璃期货盘面延续低位宽幅震荡，底部中枢可能略有抬升。 - 需关注成本变化、产能冷修进度及国内需求节奏。 --- ## 产业链原料情况 ### 原料价格走势 - **煤炭价格**：一季度煤炭价格显著上涨，如秦皇岛优混动力煤价格从675元/吨升至755元/吨，涨幅80元/吨。 - **天然气价格**：天然气价格从3250元/吨升至4480元/吨，涨幅1230元/吨。 - **原盐价格**：原盐价格略有波动，部分地区价格持平或小幅下降。 ### 成本与利润 - **尿素成本**：天然气制尿素成本显著上升，而固定床与水煤浆气化炉成本略有下降。 - **纯碱成本**：氨碱与联碱成本均有所上升，但纯碱利润整体偏弱。 ### 库存与需求 - **尿素库存**：企业库存下降，港口库存上升，整体供应充足。 - **纯碱库存**：库存处于高位，企业面临去库压力，可能采取降价或检修策略。 - **玻璃库存**：库存处于近几年高位，厂家或通过降价出货缓解压力。 --- ## 总结 ### 关键信息 - **尿素**：供需两旺，但价格上行受限，出口受限，政策限价影响较大。 - **纯碱**：成本抬升，库存高企，出口预期存在，但中长期供需宽松。 - **玻璃**：产能出清，成本上升，库存压力大，需求疲软，市场震荡。 ### 市场策略 - **尿素**：建议以高位宽幅震荡思路对待，关注出口政策及成本支撑。 - **纯碱**：期货盘面维持宽幅震荡，关注成本传导及出口订单兑现。 - **玻璃**：延续低位震荡，关注成本变化及需求节奏。 ### 风险与关注点 - **尿素**：政策博弈加剧，出口政策变动可能影响供需。 - **纯碱**：库存压力大，成本支撑是否有效，出口订单是否兑现。 - **玻璃**：地产需求低迷，产能冷修进度，成本波动。 --- ### 未来展望 - **尿素**：二季度后期可能逐步回归基本面计价逻辑。 - **纯碱**：成本传导和出口预期可能在二季度及后续周期逐步显现。 - **玻璃**：成本支撑增强，但需求疲软，市场仍以震荡为主。