> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券（香港）有限公司·研究部总结 ## 核心内容概述 国投证券（香港）有限公司研究部近期发布了一份关于美股市场及港股中部分科技与消费类公司的分析报告。报告重点分析了美股市场的企稳反弹以及中国新城市在欧洲AI算力基础设施领域的首次布局，同时对溜溜梅（6658.HK）的IPO进行了点评，评估其市场前景、竞争优势与潜在风险。 --- ## 美股市场动态 - **市场表现**：美股三大指数多数收涨，标普500指数上涨0.30%，纳斯达克综合指数收涨0.86%，道琼斯工业平均指数微跌0.16%。 - **主要推动因素**： - 中东局势趋稳提振市场情绪； - 半导体板块率先发力，成长股资金回流明显； - 费城半导体指数单日大涨5.60%，英特尔（INTC.US）、美光（MU.US）等芯片股表现强劲。 - **拖累因素**： - 苹果（AAPL.US）因WWDC发布的新功能及新产品未达预期而下跌1.90%。 --- ## 港股市场动态 - **整体表现**：港股三大指数继续调整，恒生指数跌1.22%，国企指数跌1.13%，恒生科技指数跌2.71%。 - **科技板块**：受AI热潮影响的科技板块整体回调，包括芯智控股（2166.HK）、汇聚科技（1729.HK）、上海复旦（1385.HK）等多只股票跌幅较大。 - **AI算力板块**：受美国非农数据超预期影响，市场消除年内降息预期，转而定价加息，导致AI芯片与算力赛道承压。 --- ## 中国新城市（1321.HK）欧洲AI算力布局 - **合作项目**：中国新城市与中兴发展法国公司签订战略协议，计划在法国普瓦捷建设约4万平方米高标准AI数据中心，初始电力负荷15至20兆瓦，可按需扩容。 - **战略意义**： - 首次布局欧洲AI基础设施； - 标志着从传统商业地产向“地产+科技基础设施”转型； - 项目符合欧盟数据本地化合规要求，契合欧洲对高能效算力的需求。 - **行业背景**： - 法国AI及数据中心意向投资已超1,100亿欧元； - 软银、博枫资管、法国安麟等企业均在法国布局大型数据中心。 - **风险提示**： - 协议不具法律约束力，具体投资规模及时间表尚待确认； - 项目推进存在不确定性。 --- ## 溜溜梅（6658.HK）IPO点评 ### 公司概览 - **主营业务**：专注青梅产品，主要产品包括梅干零食、梅冻、西梅产品。 - **发展历程**：自2001年推出“溜溜梅”品牌以来，持续深耕青梅产品行业。 ### 财务表现（2023-2025） | 年度 | 收入（亿元） | 同比增长 | 净利润（亿元） | 同比增长 | 毛利率 | |------|--------------|----------|----------------|----------|--------| | 2023 | 13.22 | +22.2% | 0.99 | +48.9% | 40.1% | | 2024 | 16.16 | +5.9% | 1.48 | +23.2% | 36.0% | | 2025 | 17.11 | +5.9% | 1.82 | +23.2% | 35.6% | - **收入增长**：收入稳步增长，2025年约50%来自梅干零食。 - **毛利率下降**：为提升品牌知名度，公司采取了更具竞争力的定价策略和推广活动，导致毛利率持续下降。 ### 行业状况及前景 - **市场规模**：中国休闲食品行业从2020年的7,749亿元增长至2024年的9,330亿元，复合年增长率4.8%。 - **全球对比**：2024年全球人均休闲食品消费额为1,188.9元，远高于中国662.5元，显示中国行业仍有较大增长空间。 - **市场地位**：公司2024年在中国果类零食行业零售额排名第一，市占率4.9%；在青梅果类零食行业市占率24.2%，竞争格局相对分散。 ### 优势与机遇 - **产品开发**：稳健的产品开发策略与持续研发投入； - **销售网络**：全面的销售网络与多元化的营销活动； - **供应链**：一体化供应链管理； - **管理团队**：具备创业精神和市场洞察力的管理团队。 ### 弱项与风险 - **消费者偏好**：口味、偏好及消费习惯变化可能影响需求； - **供应链风险**：价格波动及季节性影响； - **行业竞争**：竞争日趋激烈； - **食品安全**：存在食品安全及质量风险。 --- ## 招股信息与资金用途 - **招股时间**：2026年6月5日至6月10日； - **上市时间**：2026年6月15日； - **招股价**：每股43.58港元； - **预计市值**：34.35亿港元； - **市盈率**：对应2025年市盈率16.5x，处于合理水平； - **资金用途**： - 61%用于扩大产能； - 21%用于提升品牌、拓展销售网络及国际市场； - 8%用于招聘研发人员及推进研发； - 10%用于一般营运资金。 ### 基石投资者 - **繁昌春谷、达隆发展**：合计认购约1.48亿港元，占比约30%。 --- ## 投资建议 - **IPO评级**：5.7分； - **建议方式**：建议现金认购； - **板块表现**：当前消费板块承压，但港股IPO市场热度较高； - **潜在风险**：收入增速放缓、产品结构单一、毛利率下降。 --- ## 其他信息 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎对待。 --- ## 附：公司评级体系 | 评级 | 预期收益率 | |------|-------------| | 买入 | 15%以上 | | 增持 | 5%-15% | | 中性 | -5%-5% | | 减持 | -5%~-15% | | 卖出 | -15%以下 |