20260422-国金证券-战争冲击下的出口机遇_13页_1mb

报告摘要

本文分析了战争对全球能源和贸易的影响，并探讨了中国在出口领域的潜在机遇。在能源价格波动和地缘政治冲突背景下，中国凭借相对独立的能源供应链，可能在多个行业受益，包括高能耗商品、能化商品、半导体及相关器材行业以及新能源相关商品出口。这些行业可能因海外产能转移而获得市场份额增长，从而支撑中国出口增速。

能源结构优势：中国以煤炭为核心，能源自给率较高（2025年能源自给率为83%，化石能源自给率为80%），对中东能源的依赖度相对较低，具备较强的抗风险能力。
出口份额变动：2022年俄乌战争导致部分欧洲制造业产能转移至中国，使中国能化商品和高耗能商品的出口份额分别上升1.9和1.3个百分点，而东盟、欧盟、日本的份额则下降。
产能转移潜力：
- 高耗电行业：泰国、日本、中国台湾、韩国等地区对中东能源依赖度较高，其高耗电行业如钢铁、纸浆、半导体等可能向中国转移。
- 石化和化工制造业：韩国、日本、印度的石化和化工制造业对中东能源依赖度较高，原料短缺可能促使产能和订单转移至中国。
- 新能源商品：战争冲击带动新能源商品出口需求，2025年中国新能源相关商品出口同比增长64%，其中新能源车出口增长130%。
出口增长预期：若中国新能源商品出口份额提升1个百分点，可拉动出口增速约0.3个百分点；高能耗和能化商品每提升1个百分点，可分别拉动出口增速0.4和0.5个百分点。
全球需求变化：战争可能对全球总需求和贸易规模造成损害，需关注以美国为代表的全球需求端变化。

中国对中东能源依赖度：中国大陆对霍尔木兹海峡油气的直接依赖度为7%，综合抗冲击系数为76%，显著高于韩国、日本、台湾等地区。
高耗电行业数据：
- 韩国：半导体及相关器件用电占比8.4%，热轧钢板及板材用电占比7.3%。
- 中国台湾：半导体制造业用电占比11.7%，石油及煤制品制造业用电占比7.1%，钢铁制造业用电占比6.2%。
- 日本：粗钢、钢材、钢铁铸锻制品用电占比15%。
- 泰国：食品生产、电气机械和设备生产、钢铁工业用电占比分别为7.5%、6.4%、4.7%。
能源冲击影响：
- 油价上涨可能导致全球GDP增速下降0.1-0.2个百分点，能源进口国的贸易增速可能下降0.5-1.0个百分点。
- 原油中下游商品如橡胶、塑料制品、纺织服装等可能面临成本上升，需求回落。
新能源出口增长：2025年中国新能源相关商品出口占全球出口份额27%，占中国出口的6.9%。