> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国通胀压力可能上升，投融资活动或将放缓——周观点总结 ## 核心内容 本周市场观点聚焦于美国通胀压力上升、投融资活动放缓以及A股和港股市场表现。分析师认为，美国经济基本面和金融政策变化对全球资本市场具有重要影响，同时中国AI供给扩张和相关产业表现也值得关注。 ## 主要观点 ### 1. 美国通胀与就业压力 - **PCE通胀预期升温**：美国强劲的零售数据叠加超预期的非农就业数据，可能导致PCE物价指数超预期强劲，从而推动通胀压力上升。 - **居民就业意愿提升**：居民储蓄持续下降与通胀压力可能促使更多人进入就业市场，同时压制时薪增长。 - **无店面零售增长**：无店面零售的快速增长反映了居民支出压力，可能对通胀形成一定支撑。 ### 2. 美国投融资活动 - **AI融资边际改善**：尽管AI融资活动有所升温，但整体仍处于较低活跃度。 - **融资数据疲软**：美国工商业信贷与非存款金融机构贷款（NDFI）环比上升，但投资级与垃圾债OAS下行，显示市场融资情绪依然偏弱。 - **美元流动性收紧**：离岸美元流动性监测显示利差走阔，流动性有所收紧，可能影响跨境资本流动。 ### 3. 中国AI供给扩张 - **Token通胀支撑AI增长**：只要美国维持Token通胀，中国的AI供给扩张将保持快速增长。 - **成本优势助力出口**：中国在基建和制造业方面的成本优势，将为Token降价和市场份额提升提供支撑。 ### 4. 港股市场表现 - **整体下跌**：本周港股收跌，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数均出现不同程度的跌幅。 - **有色与医疗板块领涨**：有色细分行业表现较好，民营医院、金属铅和金属锌方向超额收益领先。 - **科技与高端制造受青睐**：科技和高端制造板块涨幅居前，显示出市场对这些领域的偏好。 ### 5. A股市场表现 - **宽基指数全面上涨**：上证指数、沪深300、中证500和中证1000指数均上涨，其中科创50涨幅领先。 - **科技与制造领涨**：科技和先进制造板块涨幅居前，显示出市场对高景气行业的偏好。 - **因子表现分化**：高贝塔值、高市净率和高市盈率因子大幅领涨，而低波动率因子表现相对较弱。 - **外资持仓变化**：外资期指净空仓扩张，显示外资对市场情绪偏谨慎。 ## 关键信息 - **下周热点**：重点关注美国PCE物价指数和GDP平减指数数据，这些数据将影响市场对通胀和经济复苏的判断。 - **风险提示**： - 全球制造业复苏受阻； - 中美关系改善不及预期； - 美国地产市场不健康，可能对制造业需求和商品价格造成冲击。 ## 重点行业与板块 - **中期看好**：国产算力、煤炭、有色、大金融、中概互联网、电力。 - **长期看好**：保险、央国企、反内卷、中概互联网、白酒。 ## 团队成员 - **分析师**： - 李浩（S0210524050003）：lh30530@hfzq.com.cn - 李刘魁（S0210524050006）：llk30550@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 健全投融资协调功能，资本市场改革再提速——吴清主席 2026 陆家嘴论坛讲话精神学习（2026.06.18） 2. 以制度创新激活金融强国动能（2026.06.17） 3. 厄尔尼诺可能带来哪些投资机会？（2026.06.16） ## 图表概览 - **图表1-2**：海外官方托管美债规模及变化，显示美债减持趋势放缓。 - **图表3-4**：美国工商业信贷、NDFI信贷、投资级与垃圾债OAS，反映融资环境变化。 - **图表5-6**：标普杠杆贷款100指数、离岸美元流动性监测，显示杠杆贷款定价情绪低位。 - **图表7-9**：美国数据中心建设情况，显示AI基础设施发展态势。 - **图表10**：美国粗钢产量变化，反映制造业活动情况。 - **图表11-12**：港股宽基指数与行业概念指数表现，显示有色和医疗板块领涨。 - **图表13-15**：A股宽基指数、因子表现，反映科技板块强势。 - **图表16-18**：A股产业和细分行业涨跌幅，显示科技与高端制造超额收益。 - **图表19**：外资期指净持仓，显示外资对市场情绪偏空。 - **图表20**：下周热点数据，聚焦美国PCE与GDP数据。 ## 总结 本周市场分析指出，美国通胀压力可能上升，投融资活动整体疲软，但AI融资边际改善。港股整体下跌，有色与医疗板块表现较好；A股市场则呈现科技与高端制造领涨态势。下周重点关注美国PCE通胀数据，同时需警惕全球制造业复苏、中美关系及美国地产市场风险。