> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 炬芯科技（688049）投资评级总结 ## 核心内容概述 炬芯科技是一家专注于音频芯片及AI芯片研发的公司，近年来受益于AI技术的全面赋能，其业绩稳步增长。公司产品线涵盖端侧AI处理器芯片及音频芯片，主要应用于无线麦克风、电竞耳机、派对音箱等消费电子领域，并逐步拓展至智慧办公、智能穿戴、AI眼镜及健康监测等新兴场景。公司目前维持“买入”投资评级，预期未来三年业绩将持续增长，市盈率逐步下降，估值趋于合理。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长显著 - **2026年Q1**：实现营收2.38亿元，同比增长23.74%，环比增长18.62%；归母净利润0.49亿元，同比增长17.49%，环比下降8.01%。 - **AI赋能**：AI处理器芯片ATS362X、ATS323X系列高速放量，AI赋能产品营收占比超25%，成为业绩增长的重要驱动力。 - **毛利率波动**：受上游原材料涨价影响，一季度毛利率为49.47%，同比略降，但整体仍保持在较高水平。 ### 2. 技术研发持续推进 - **存内计算**：公司率先实现存内计算技术的商业化应用，推出端侧AI音频芯片，技术壁垒较高。 - **研发投入**：研发投入同比增长18.14%，重点推进第二代存内计算技术IP研发，目标是提升单核NPU算力、优化芯片能效比，并全面支持Transformer模型。 ### 3. 市场拓展与合作 - **品牌合作**：持续加深与哈曼、索尼、大疆等国际一线品牌合作，巩固无线音频第一梯队供货地位。 - **新兴场景**：积极拓展智慧办公、智能穿戴、AI眼镜及超低功耗健康监测等新兴应用场景，打开新的成长空间。 ### 4. 盈利预测 - **营收预测**：预计2026-2028年公司营收分别为12.2亿元、16.2亿元、21.1亿元，年均复合增长率显著。 - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.9亿元、4.0亿元、5.4亿元，增速稳定。 - **每股收益**：预测2026-2028年每股收益分别为1.65元、2.28元、3.06元，呈现持续上升趋势。 - **估值指标**：市盈率（P/E）预计从2025年的42.27降至2028年的16.12，市净率（P/B）预计从4.23降至2.76，EV/EBITDA从40.31降至11.46，估值逐步下降，投资价值提升。 ## 关键信息 ### 公司基本面 - **最新收盘价**：49.37元 - **总股本/流通股本**：1.75亿股 - **总市值/流通市值**：86亿元 - **52周内最高/最低价**：63.50元 / 43.30元 - **资产负债率**：13.2% - **市盈率**：41.84 - **第一大股东**：珠海瑞昇投资合伙企业(有限合伙) ### 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 - **中邮证券研究所**：提供专业的投资分析与研究服务，分析师包括万玮、吴文吉，联系方式为yanjiusuo@cnpsec.com。 ### 风险提示 - 技术迭代和研发投入不及预期风险； - 市场竞争加剧风险； - 行业周期性波动风险。 ## 财务预测与指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 922 | 1224 | 1620 | 2112 | | 营业利润（百万元） | 205 | 290 | 402 | 539 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 205 | 289 | 399 | 537 | | 毛利率 | 51.2% | 49.3% | 49.2% | 48.9% | | 净利率 | 22.2% | 23.6% | 24.6% | 25.4% | | ROE | 10.0% | 12.6% | 15.0% | 17.1% | | ROIC | 8.0% | 12.2% | 14.6% | 16.7% | | 市盈率（P/E） | 42.27 | 29.97 | 21.68 | 16.12 | | 市净率（P/B） | 4.23 | 3.76 | 3.26 | 2.76 | | EV/EBITDA | 40.31 | 22.76 | 16.08 | 11.46 | ## 总结 炬芯科技凭借AI技术的赋能，业绩稳步增长，产品线不断扩展，技术壁垒持续增强。公司未来三年营收和归母净利润预计保持稳定增长，估值指标逐步下降，显示出良好的投资前景。分析师维持“买入”评级，但需关注技术迭代、市场竞争及行业周期性波动等风险因素。