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炬芯科技（688049）投资评级总结

核心内容概述

炬芯科技是一家专注于音频芯片及AI芯片研发的公司，近年来受益于AI技术的全面赋能，其业绩稳步增长。公司产品线涵盖端侧AI处理器芯片及音频芯片，主要应用于无线麦克风、电竞耳机、派对音箱等消费电子领域，并逐步拓展至智慧办公、智能穿戴、AI眼镜及健康监测等新兴场景。公司目前维持“买入”投资评级，预期未来三年业绩将持续增长，市盈率逐步下降，估值趋于合理。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2026年Q1：实现营收2.38亿元，同比增长23.74%，环比增长18.62%；归母净利润0.49亿元，同比增长17.49%，环比下降8.01%。
• AI赋能：AI处理器芯片ATS362X、ATS323X系列高速放量，AI赋能产品营收占比超25%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 毛利率波动：受上游原材料涨价影响，一季度毛利率为49.47%，同比略降，但整体仍保持在较高水平。

2. 技术研发持续推进

• 存内计算：公司率先实现存内计算技术的商业化应用，推出端侧AI音频芯片，技术壁垒较高。
• 研发投入：研发投入同比增长18.14%，重点推进第二代存内计算技术IP研发，目标是提升单核NPU算力、优化芯片能效比，并全面支持Transformer模型。

3. 市场拓展与合作

• 品牌合作：持续加深与哈曼、索尼、大疆等国际一线品牌合作，巩固无线音频第一梯队供货地位。
• 新兴场景：积极拓展智慧办公、智能穿戴、AI眼镜及超低功耗健康监测等新兴应用场景，打开新的成长空间。

4. 盈利预测

• 营收预测：预计2026-2028年公司营收分别为12.2亿元、16.2亿元、21.1亿元，年均复合增长率显著。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.9亿元、4.0亿元、5.4亿元，增速稳定。
• 每股收益：预测2026-2028年每股收益分别为1.65元、2.28元、3.06元，呈现持续上升趋势。
• 估值指标：市盈率（P/E）预计从2025年的42.27降至2028年的16.12，市净率（P/B）预计从4.23降至2.76，EV/EBITDA从40.31降至11.46，估值逐步下降，投资价值提升。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：49.37元
• 总股本/流通股本：1.75亿股
• 总市值/流通市值：86亿元
• 52周内最高/最低价：63.50元 / 43.30元
• 资产负债率：13.2%
• 市盈率：41.84
• 第一大股东：珠海瑞昇投资合伙企业(有限合伙)

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 中邮证券研究所：提供专业的投资分析与研究服务，分析师包括万玮、吴文吉，联系方式为yanjiusuo@cnpsec.com。

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 行业周期性波动风险。

财务预测与指标

总结

炬芯科技凭借AI技术的赋能，业绩稳步增长，产品线不断扩展，技术壁垒持续增强。公司未来三年营收和归母净利润预计保持稳定增长，估值指标逐步下降，显示出良好的投资前景。分析师维持“买入”评级，但需关注技术迭代、市场竞争及行业周期性波动等风险因素。