> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 厦门钨业2026年半年报总结 ## 核心内容 厦门钨业于2026年8月25日发布了2026年半年报，展示了其在AI新材料和传统业务领域的强劲增长态势。 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年达到350.14亿元，同比增长81.70%；其中，2026Q2营业收入为192.71亿元，同比增长77.59%。 - **归母净利润**：2026年上半年为22.01亿元，同比增长127.04%；2026Q2归母净利润为10.94亿元，同比增长86.51%。 - **扣非后归母净利润**：2026年上半年为20.55亿元，同比增长122.81%；2026Q2为9.59亿元，同比增长72.66%。 - **利润总额**：2026Q2为18.97亿元，环比下降8.5%，主要受钨价下行影响。 ## 主要观点 ### 业务板块增长 公司三大核心业务板块——钨钼、电池材料和稀土——在2026年上半年均实现显著增长： - **钨钼业务**：营业收入贡献度46.13%，同比增长82.23%；毛利贡献度77.73%，同比增长156.44%。 - **电池材料业务**：营业收入贡献度41.38%，同比增长92.31%；毛利贡献度15.72%，同比增长59.61%。 - **稀土业务**：营业收入贡献度12.44%，同比增长58.15%；毛利贡献度6.56%，同比增长71.83%。 ### AI新材料进展 - **PCB钻针用硬质合金棒材**：销量同比增长386%，成为公司主要盈利增长点之一。 - **资源保障**：公司拥有年产钨精矿（65% WO3）8500吨的产能，同时在建广西博白巨典钨矿，预计达产后增加3200吨产能。 - **收购进展**：公司已完成对九江大地69%股权的收购，并计划收购江西巨通实业31.52%股权，后者拥有世界级大型钨矿大湖塘钨矿。 ### MLCC材料扩产 公司控股子公司贝思科正在推进2,400吨钛酸钡扩产项目，预计2028年10月达产，并于2029年12月完成产线搬迁。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | PE（倍） | |--------|------------------|------------|--------------------|------------|----------| | 2026E | 69.76 | 50.79% | 46.77 | 102.52% | 18.31 | | 2027E | 89.96 | 28.95% | 61.03 | 30.49% | 14.03 | | 2028E | 104.84 | 16.54% | 72.40 | 18.64% | 11.83 | ### 财务指标分析 - **毛利率**：2026年预计为23.99%，较2025年提升6.09个百分点。 - **销售净利率**：2026年预计为9.73%，较2025年提升2.49个百分点。 - **ROE**：2026年预计为23.04%，显著提升。 - **ROIC**：2026年预计为23.89%，较2025年提升10.99个百分点。 - **股利支付率**：2026年预计为33.83%，较2025年有所上升。 - **每股收益（EPS）**：2026年预计为2.946元，较2025年增长1.49元。 - **市盈率（PE）**：2026年为18.31倍，2028年预计降至11.83倍。 - **市净率（PB）**：2026年为4.22倍，预计2028年降至2.94倍。 - **市销率（PS）**：2026年为1.23倍，预计2028年降至0.82倍。 ### 投资建议 分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年盈利增长显著，估值逐步下降，具备长期投资价值。 ## 风险提示 1. **下游需求萎缩风险**：主要产品市场需求可能受到经济周期影响。 2. **原材料价格波动风险**：钨价波动可能影响盈利能力。 3. **项目投产不及预期风险**：扩产项目和矿山建设可能存在延迟。 4. **产能释放风险**：新增产能可能无法达到预期效果。 ## 附录信息 - **股票代码**：600549 - **A股收盘价**：53.93元 - **总股本**：158,759万股 - **实际流通A股**：155,393万股 - **流通A股市值**：838亿元 ## 分析师信息 - **华立**：有色金属行业分析师，联系方式：021-20252629，邮箱：huali@chinastock.com.cn - **阎予露**：有色金属行业分析师，联系方式：010-80927659，邮箱：yanyulu@chinastock.com.cn ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系方式 中国银河证券研究院 公司网址：www.chinastock.com.cn 联系方式： - 深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 上海地区：021-60387901 - 北京地区：010-80927721 - 邮箱：suyiyun_yj@chinastock.com.cn, chengxi_yj@chinastock.com.cn, lincheng_yj@chinastock.com.cn, liyangyang_yj@chinastock.com.cn, tianwei@chinastock.com.cn, chuying_yj@chinastock.com.cn