> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河固收转债周报总结 ## 核心内容概述 2026年第28周（7月6日至7月10日），中国转债市场经历了一轮缩量调整，整体表现与偏权益市场同步下行，但部分风格和行业展现出相对抗跌或领涨的特征。市场情绪偏谨慎，资金在成长风格内部出现扩散迹象，但主线共识有所松动，高拥挤方向短期追高风险上升。与此同时，中报业绩验证期临近，盈利修复呈现K型分化格局，资源、金融、硬科技板块表现较强，地产链仍偏弱。市场整体建议配置偏稳健，注重业绩质量、估值与拥挤度的均衡。 ## 主要观点 ### 市场表现 - **偏权市场整体下行**：上证指数下跌1.17%，中证转债下跌1.25%。 - **行业分化明显**：计算机、传媒正股领涨，电子、传媒转债领涨；化工、有色等板块跌幅较大。 - **风格分化**：大盘价值股相对抗跌，低价、低评级、大盘品种转债表现较好；高价、高溢价品种转债跌幅较大。 - **转债价格与估值背离**：平价中位数降至近一年底部，估值却升至近一年顶部。 ### 成交与资金动向 - **市场活跃度回落**：全A日均成交额2.93万亿元，环比下降14.9%；转债日均成交额793.7亿元，处于近一年中位数水平。 - **转债ETF净流入**：当周净流入2.79亿元至711.2亿元，处于2024年以来中位数水平。 - **强赎公告**：本周公告强赎转债3支，总规模10.66亿元；不强赎转债3支。 ### 中报业绩预告 - **预喜率77%**：A股296家公司中，77%预喜，其中有色金属、非银金融、通信、交通运输等行业预喜率100%。 - **盈利质量分化**：归母同比下限≥50%的高增公司197家，盈利质量良好的公司215家，主要集中在化工、有色、电子等行业。 - **风险端集中**：预减、首亏、续亏共62家，主要集中在机械、化工、汽车、电力设备及地产链。 ## 关键信息 ### 转债风格表现 - **高价**：-3.69% - **中价**：-0.29% - **低价**：+0.92% - **AA-及以下**：+1.51% - **大盘**：+0.51% - **双低**：+0.18% ### 转债市场估值情况 - **平价中位数**：85.97元，环比下降3.98元。 - **转股溢价率中位数**：56.67%。 - **各平价区间估值变化**：90元以下、90-110元、110-130元、≥130元区间环比上升1.59、1.64、3.95、1.83个百分点。 ### 后市展望 - **关注美国6月通胀数据**：若未明显超预期，海外扰动对A股影响可控，市场将转向中报验证和结构再定价。 - **配置建议**：控制仓位，结构上均衡分散、攻守搭配，优先关注有业绩支撑的双低风格，规避高估值透支品种。 - **题材方向**： - **周期股**：需关注原油、贵金属价格及价差、库存变化，顺周期板块不宜简单线性外推。 - **科技主线**：AI长期方向未改，但高拥挤方向短期需警惕利好兑现，软件应用、军工、人形机器人等扩散方向的确定性依赖事件催化和中报验证。 - **低位修复**：关注红利价值板块中具备业绩改善线索的细分龙头。 ## 风险提示 - **国内经济修复不及预期**：可能影响市场整体表现。 - **海内外政策超预期**：可能对市场流动性产生重大影响。 - **转债估值压缩**：可能影响转债价格表现。 - **正股股价超预期波动**：可能带来转债价格波动风险。 - **样本统计不完全**：可能导致分析偏差。 ## 转债强赎进度跟踪 - **累计触发交易日超50%的转债**：共6支，包括水羊转债、密卫转债、镇洋转债、花园转债、正帆转债、华懋转债。 - **下周重新起算进度的转债**：洪城转债（7/12）、精测转2（7/15）、应流转债（7/16）。 ## 固收研究团队介绍 - **刘雅坤**：中国银河证券固收首席分析师，8年宏观固收及资产配置经验，曾就职于方正证券、申港证券、宏观对冲私募基金。 - **周欣洋**：固收分析师，帝国理工学院硕士，2022年2月加入中国银河证券研究院。 - **张岩东**：固收分析师，圣路易斯华盛顿大学硕士，2024年加入中国银河证券研究院。 - **郝禹**：固收分析师助理，复旦大学经济学硕士、学士，2024年加入中国银河证券研究院。 ## CGS 评级体系 - **A股市场**：以沪深300指数为基准。 - **推荐**：相对基准指数涨幅10%以上。 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：推荐为相对基准指数涨幅20%以上，谨慎推荐为5%～20%，中性为-5%～5%，回避为跌幅5%以上。