> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 弘亚数控（002833.SZ）公司动态研究报告总结 ## 核心内容概述 弘亚数控（002833.SZ）在2026年上半年实现营业收入15.03亿元，同比增长21.75%，归母净利润2.55亿元，同比增长5.09%，扣非归母净利润2.34亿元，同比增长14.40%。公司经营现金流净额达3.58亿元，同比增长48.68%，展现出较强的经营韧性。同时，公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年收入分别为29.44亿元、34.28亿元、39.53亿元，EPS分别为1.07元、1.27元、1.49元，对应PE分别为17.5倍、14.8倍、12.6倍。 ## 主要观点 ### ■ 内外需共振驱动增长，产品与现金流同步改善 - **营收增长**：公司2026年上半年实现营收15.03亿元，同比增长21.75%。 - **利润增长**：归母净利润同比增长5.09%，扣非归母净利润同比增长14.40%，盈利能力稳步提升。 - **现金流健康**：经营活动现金流净额达3.58亿元，同比增长48.68%，体现公司运营效率与资金管理能力。 - **产品结构优化**：封边机、数控钻、加工中心、裁板锯收入分别同比增长10.62%、20.20%、30.44%、22.06%，其中加工中心和境外收入创半年度历史新高。 - **区域结构改善**：境内收入同比增长16.71%，境外收入同比增长31.35%，境外市场成为增长核心来源。 ### ■ 全球化网络加速扩张，Masterwood扭亏打开高端与渠道双协同 - **全球化布局**：公司销售网络覆盖约80个国家和地区，重点拓展东南亚、欧洲、北美和非洲市场。 - **产品性价比优势**：公司产品价格约为欧洲同类产品的1/3至1/2，具备较强的市场竞争力。 - **Masterwood扭亏**：意大利子公司Masterwood已实现扭亏为盈，为公司打开高端市场与渠道协同空间。 - **技术互补**：Masterwood在高端五轴加工中心领域具备技术优势，与公司产品线形成互补，填补国内技术空白。 - **毛利率提升**：上半年专用设备毛利率31.48%，同比提升0.30个百分点；加工中心、裁板锯、数控钻毛利率分别提升4.21、1.52、1.13个百分点。 ### ■ 国内份额领先叠加智能化升级，精密传动与自动化延伸打开第二曲线 - **市场地位**：公司目前国内市场占有率第一，全球市场排名第五。 - **国内发展逻辑**：国内家具机械市场仍较分散，公司有望通过智能化升级和行业集中度提升进一步扩大市场份额。 - **渠道策略**：国内坚持经销为主，重点拓展存量市场与管理优化；海外则扩大经销商网络，提升品牌影响力。 - **延伸布局**： - 向复合材料等非木工领域延伸，拓展切割、钻孔等通用机械业务； - 工业机器人本体研发制造与自动化系统集成，聚焦家具制造场景专用机器人； - 丹齿精工专注精密传动零部件，已切入机器人核心供应链，综合自制率约70%。 ## 关键信息 ### ■ 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 24.29 | 29.44 | 34.28 | 39.53 | | 归母净利润（亿元） | 0.43 | 0.46 | 0.55 | 0.64 | | EPS（元） | 1.01 | 1.07 | 1.27 | 1.49 | | PE（倍） | 18.5 | 17.5 | 14.8 | 12.6 | ### ■ 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | -9.8% | 21.2% | 16.5% | 15.3% | | 归母净利润增长率（%） | -16.8% | 7.0% | 18.5% | 17.1% | | 毛利率（%） | 32.1% | 29.7% | 30.2% | 30.6% | | 净利率（%） | 17.7% | 15.6% | 15.9% | 16.2% | | ROE（%） | 14.2% | 14.6% | 16.6% | 18.5% | | 资产负债率（%） | 29.7% | 30.0% | 29.9% | 29.7% | | 总资产周转率 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | ### ■ 风险提示 - 应收账款回收风险 - 技术研发创新风险 - 下游行业投资波动风险 - 供应链与成本风险 - 主要经销客户流失风险 - 原材料价格波动风险 - 汇兑损失风险 - 市场竞争风险 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **投资逻辑**：公司内外需共振，产品结构与区域结构持续优化，全球化布局加速，技术与渠道协同增强，同时在智能化与自动化领域延伸布局，为未来增长提供新动力。 ## 附注 - 本报告由华鑫证券发布，分析师尤少炜。 - 报告中预测数据基于公司当前业务模式与市场环境，可能存在调整风险。 - 投资者应结合自身情况独立判断，谨慎决策。