高频数据跟踪（2023年4月上旬双周报）：人流物流活跃推升消费回暖，生产复苏节奏较缓-20230417-国联证券-40页_1mb

2023年4月上旬双周报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年4月上旬的中国经济运行情况，从需求、生产、房地产与基建、通货膨胀、货币流动性等多个维度进行跟踪，旨在为市场参与者提供数据支持与趋势判断。

一、需求篇

1.1 人流物流活跃推升消费回暖

• 一线城市地铁客运量：整体疲软，上海、北京、广州客运量环比小幅回落，深圳仍高于2019年水平。
• 其他14城地铁客运量：回升明显，主要受周末游和周边游推动，市内人流量维持高位震荡。
• 百城拥堵指数：高于往年同期，显示城市出行活跃度有所恢复。

1.2 远距离出行修复

• 国内航班量：震荡回升，同比显著改善。
• 国际航班量：受政策放开影响，大幅攀升，显示出境游需求回暖。

1.3 快递行业仍处低迷

• 快递行业指数：小幅回升，但总体低迷。
• 邮政快递投递/揽收量：环比下降，显示需求未完全恢复。

二、生产篇

2.1 电厂日耗煤量下降但高于去年同期

• 南方八省及全国重点电厂日耗煤量：环比下降，但高于2022年同期，或因气温回暖。

2.2 钢铁行业

• 重点企业日均粗钢产量：高于往年同期，显示市场需求回暖。
• 高炉开工率：超季节性回升，电炉开工率小幅下行。
• 汽车轮胎开工率：半钢胎保持高位，全钢胎有所回升。
• PTA产业链：中游工厂负荷率持续上升，下游机织负荷率略有回落。
• 螺纹钢产量与价格：产量小幅下跌，价格环比下行，显示市场疲软。
• 水泥价格与发运率：价格指数小幅上行，发运率及磨机运转率回升，符合季节性规律。

三、房地产与基建篇

3.1 房地产市场

• 商品房上市及可售面积：均下降，市场供应压力显现。
• 商品房销售面积：整体下行，一线城市略有回升，但二、三四线城市跌幅明显。
• 房价走势：一线城市上涨，二、三四线城市下跌，显示房价分化。

3.2 基建投资

• 专项债投放：小幅提升，节奏前置，显示政策支持。
• 沥青/石油价格比：小幅下跌，石油沥青开工率继续上行。
• 螺纹钢、动力煤、铁矿石：螺纹钢产量与价格略显疲软，动力煤价格下跌，铁矿石价格上涨。

四、通货膨胀篇

4.1 猪肉价格

• 猪肉价格：环比小幅回落，同比持续下行，供应增加导致价格下跌。

4.2 牛肉、鸡蛋价格

• 牛肉价格：环比小幅回落，但高于2019年水平。
• 鸡蛋价格：环比下跌，但高于2019年同期。

4.3 蔬菜与水果价格

• 蔬菜与水果价格：均出现季节性回落，低于2022年同期。

4.4 原油价格

• 原油价格：环比震荡上行，边际改善，受“欧佩克+”减产影响。

4.5 大宗商品与南华综合指数

• 大宗商品价格指数：整体上涨，南华综合指数震荡上行，显示市场信心恢复。

五、货币流动性篇

5.1 公开市场操作

• 净回笼：4月前两周累计净回笼1107亿元，较3月下半月的净投放明显收紧。
• MLF投放：连续五个月净投放，显示政策对流动性的呵护。

5.2 市场利率

• 短期利率：DR007利率小幅回落，R007-DR007利差收窄。
• 同业存单利率：环比小幅回落，后续具备配置价值。

5.3 债市收益率曲线

• 国债收益率：整体小幅回落，短端利率下行明显，长端变化不大，收益率曲线逐渐陡峭。

六、风险提示

• 政策超预期紧缩：可能拖累经济复苏。
• 海外金融风险：可能引发系统性风险，影响全球经济。
• 地产出清风险：可能导致地产供给端投资不及预期。

附注

• 本报告由国联证券分析师王宇鹏与联系人吴嘉颖共同撰写。
• 数据来源：Wind、中指研究院、国联证券研究所。