> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260329 总结 ## 核心内容 本周铜市场呈现震荡回升态势，但涨幅有限。沪铜主力2605合约周五收盘于95930元/吨，周环比上涨1.26%。铜现货市场因消费驱动，贴水逐渐企稳。整体来看，宏观环境偏空，地缘政治风险和加息预期对铜价形成压制，但国内去库明显、库存仍处高位，对价格下行空间形成限制。 ## 主要观点 - **行情回顾**：沪铜主力合约本周震荡回升，但幅度有限。美伊谈判虽有成效，但市场仍对地缘冲突保持警惕，铜价未能大幅反弹。 - **运行逻辑**： - **宏观面**：美伊地缘冲突有升温迹象，美欧通胀担忧加剧，加息预期增强，对铜价形成压力。 - **供给面**：智利政府的燃料税政策可能影响矿业竞争力，国内铜矿砂及精矿进口量略有增长，但全球精炼铜供应过剩。 - **需求面**：精铜杆开工率维持高位，但新订单受抑制；房地产和家电市场需求疲软，新能源汽车市场零售量同比减少。 - **库存面**：国内电解铜现货库存明显去库，但同比仍偏高；保税区库存继续下降，LME库存增加，COMEX库存持稳。 - **推荐策略**：短期沪铜以震荡为主，建议投资者观望，不宜追高。 ## 关键信息 ### 宏观经济影响因素 - **美伊地缘冲突**：冲突有激化迹象，市场恐慌情绪有所缓和，但未完全消退。 - **加息预期增强**：芝加哥联储主席表示可能需要加息，美欧通胀担忧升温。 - **PMI数据**：美国3月综合PMI降至51.4，服务业增长放缓；欧元区综合PMI跌至10个月低点。 - **欧洲央行表态**：欧洲央行行长表示如有必要将在任何会议上加息。 ### 供给面信息 - **铜精矿TC指数**：本周TC指数均价环比下跌1.53美元/吨至-68.85美元/吨。 - **国内铜矿进口**：1-2月未锻轧铜及铜材累计进口70万吨，同比减少16.1%。 - **国内电解铜产量**：3月预计产量近120万吨，环比增长4.62%，同比增长6.51%。 - **全球精炼铜产量**：1月全球产量243万吨，消费量241万吨，供应过剩1.7万吨。 ### 需求面信息 - **精铜杆开工率**：维持高位，但新订单受抑制。 - **房地产市场**：10个重点城市新房和二手房成交面积环比增长，但同比减少。 - **家用空调**：4月排产量同比减少4.9%。 - **新能源汽车**：3月1-22日零售量同比减少17%。 - **光伏组件**：3月产量不及预期，部分企业因出口限制导致订单下降。 ### 库存面信息 - **电解铜现货库存**：本周去库明显，但同比仍偏高。 - **保税区库存**：持续下降。 - **LME库存**：周环比增加17900吨。 - **COMEX库存**：周环比微增215短吨。 ### 基差与利润 - **基差**：铜现货贴水逐渐企稳，沪铜05-06月差收于20元/吨。 - **利润**：铜精矿TC指数继续走低，国内粗铜加工费和阳极板加工费均下降，利润空间受到压缩。 ## 总结 本周铜市场在宏观不确定性与供给需求博弈中呈现震荡走势。地缘政治风险和加息预期对铜价形成压制，但国内去库和消费驱动支撑铜价。尽管短期铜价可能维持震荡，但整体仍面临下行压力。投资者应关注后续地缘冲突进展、加息政策实施及国内库存变化，合理控制仓位，谨慎操作。