20260329-国联期货-铜周报_加息预期升温；国内去库明显；沪铜暂震荡_24页_3mb

铜周报 20260329 总结

核心内容

本周铜市场呈现震荡回升态势，但涨幅有限。沪铜主力2605合约周五收盘于95930元/吨，周环比上涨1.26%。铜现货市场因消费驱动，贴水逐渐企稳。整体来看，宏观环境偏空，地缘政治风险和加息预期对铜价形成压制，但国内去库明显、库存仍处高位，对价格下行空间形成限制。

主要观点

• 行情回顾：沪铜主力合约本周震荡回升，但幅度有限。美伊谈判虽有成效，但市场仍对地缘冲突保持警惕，铜价未能大幅反弹。
• 运行逻辑：
  • 宏观面：美伊地缘冲突有升温迹象，美欧通胀担忧加剧，加息预期增强，对铜价形成压力。
  • 供给面：智利政府的燃料税政策可能影响矿业竞争力，国内铜矿砂及精矿进口量略有增长，但全球精炼铜供应过剩。
  • 需求面：精铜杆开工率维持高位，但新订单受抑制；房地产和家电市场需求疲软，新能源汽车市场零售量同比减少。
  • 库存面：国内电解铜现货库存明显去库，但同比仍偏高；保税区库存继续下降，LME库存增加，COMEX库存持稳。
• 推荐策略：短期沪铜以震荡为主，建议投资者观望，不宜追高。

关键信息

宏观经济影响因素

• 美伊地缘冲突：冲突有激化迹象，市场恐慌情绪有所缓和，但未完全消退。
• 加息预期增强：芝加哥联储主席表示可能需要加息，美欧通胀担忧升温。
• PMI数据：美国3月综合PMI降至51.4，服务业增长放缓；欧元区综合PMI跌至10个月低点。
• 欧洲央行表态：欧洲央行行长表示如有必要将在任何会议上加息。

供给面信息

• 铜精矿TC指数：本周TC指数均价环比下跌1.53美元/吨至-68.85美元/吨。
• 国内铜矿进口：1-2月未锻轧铜及铜材累计进口70万吨，同比减少16.1%。
• 国内电解铜产量：3月预计产量近120万吨，环比增长4.62%，同比增长6.51%。
• 全球精炼铜产量：1月全球产量243万吨，消费量241万吨，供应过剩1.7万吨。

需求面信息

• 精铜杆开工率：维持高位，但新订单受抑制。
• 房地产市场：10个重点城市新房和二手房成交面积环比增长，但同比减少。
• 家用空调：4月排产量同比减少4.9%。
• 新能源汽车：3月1-22日零售量同比减少17%。
• 光伏组件：3月产量不及预期，部分企业因出口限制导致订单下降。

库存面信息

• 电解铜现货库存：本周去库明显，但同比仍偏高。
• 保税区库存：持续下降。
• LME库存：周环比增加17900吨。
• COMEX库存：周环比微增215短吨。

基差与利润

• 基差：铜现货贴水逐渐企稳，沪铜05-06月差收于20元/吨。
• 利润：铜精矿TC指数继续走低，国内粗铜加工费和阳极板加工费均下降，利润空间受到压缩。

总结

本周铜市场在宏观不确定性与供给需求博弈中呈现震荡走势。地缘政治风险和加息预期对铜价形成压制，但国内去库和消费驱动支撑铜价。尽管短期铜价可能维持震荡，但整体仍面临下行压力。投资者应关注后续地缘冲突进展、加息政策实施及国内库存变化，合理控制仓位，谨慎操作。