> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 本文档由方正证券研究所发布，主要包括两个部分：一是对2026年7月30日中共中央政治局会议的解读及其对市场的影响；二是对煤炭行业及公用事业板块的投资分析。文档旨在为投资者提供市场趋势和投资策略的参考，同时附有免责声明和分析师信息。 --- ## 政治局会议解读及市场影响 ### 会议背景 - 本次政治局会议召开于二季度经济数据公布之后，具有承上启下的作用。 - 二季度中国经济增速为4.3%，较一季度有所回落，显示经济下行压力。 ### 政策方向 - **存量政策**：会议强调管好、用好存量政策，加快其落地与实施。 - **增量政策**：部署谋划增量政策，重点在“新旧动能转换”。 - **政策基调**：延续宽松基调，宏观政策逆周期调节力度有望加大。 - **重点政策**： - “两新”中的“以旧换新”作为财政政策发力方向； - “五篇大文章”作为货币政策重点抓手； - 政策调整将与市场主体需求相匹配。 ### 下半年重点工作 - 包括**扩大需求、营商环境、全国统一大市场建设、外贸、三农工作、民生保障、安全**七大方面。 - **新增重点**：营商环境和外贸被单独成段强调。 - **投资主线**：科技创新仍为产业政策主线，同时关注资本市场韧性。 ### 市场表现预期 - 从历史数据看，政治局会议后两周市场上涨概率较高（64%），平均收益为0.42%。 - 会后一周上涨概率仍高，但平均收益转负（-0.7%）。 - 会后一个月市场通常表现承压。 - 未来两周市场有望持续反弹，风格偏向**小盘股和周期股**。 - 会后一个月市场风格预计将切换为**大盘股和金融股**。 ### 配置建议 1. **科技股超跌反弹**：关注海外算力核心标的及国产算力中景气确定性强的半导体设备。 2. **HALO资产逢低布局**：具有配置价值。 3. **超跌的新旧能源**：如电网与电力设备、煤炭石化等。 4. **中证红利**：股息率优势明显，具有较好配置价值。 5. **非银金融**：调整时间较长，负面压制基本解除，在稳指数方面具有关键作用。 --- ## 煤炭行业分析 ### 市场背景 - **高温延续**：催化用电需求，支撑煤价高位。 - **地缘冲突影响**：中东局势影响聚烯烃、甲醇、乙二醇等化工品价格。 - **煤化工盈利优势**：在油价高位震荡背景下，煤制路线相比油制路线盈利优势显著。 ### 投资逻辑 1. **替代需求增长**：煤炭供需格局改善，煤价弹性较强的企业将受益。 - 建议关注：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际。 2. **化工产品价格上涨**：重点投资煤化工企业，其化工部分利润有望提升。 - 建议关注：兖矿能源、中国旭阳集团、淮北矿业。 3. **成长型企业**： - **兖矿能源**：未来有望达成3亿吨原煤产量目标，同时有钾盐、钼矿增量。 - **首钢资源**：有望获得联山矿采矿许可，进一步增厚资产。 - **淮北矿业**：信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望建成投产。 --- ## 公用事业板块分析 ### 火电板块 - **政策支持**：多地长协电价承压下行，但2026年起各地容量电价普遍提升。 - **成本优势**：当前油价高位，煤电成本优势仍存。 - **推荐企业**：华能国际、华电国际、大唐发电（稳健盈利）；宝新能源、赣能股份（新增机组投产）。 ### 水电板块 - **来水偏丰**：水电发电量整体偏好。 - **防御属性**：水电企业受市场化波动影响较小，股息率优势明显。 - **推荐企业**：长江电力、川投能源、桂冠电力（受益于西藏公司收购）。 ### 绿电板块 - **核电**：上网电价或有所降低，但机制电价托底，推荐中国广核（A+H）、中国核电。 - **风电**：竞价电价较存量项目电价下降，但风电电价普遍较高，且消纳条件较好，推荐福能股份、中闽能源。 - **光伏**：未明确提及，但可推测其在绿电板块中具有潜力。 --- ## 风险提示 1. **全球宏观环境波动**：如地缘政治、国际形势变动。 2. **经济下行压力**：可能影响政策效果。 3. **历史比较法局限性**：无法准确反映当前市场情况。 4. **商品价格波动**：如油价、煤价等。 5. **项目建设进度**：可能影响企业盈利预期。 6. **政策支持力度**：若不及预期将影响行业发展。 7. **市场竞争加剧**：可能压缩企业利润空间。 --- ## 分析师信息 - **袁稻雨**（登记编号：S1220525120005） - **刘力维**（登记编号：S1220526030002） --- ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|----------------------------------------------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数涨幅超过20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数涨幅超过10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内相对基准指数在-10%至10%之间 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内相对基准指数跌幅超过10% | | 行业评级 | 推荐 | 预计行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 预计行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 预计行业表现弱于基准指数 | **基准指数**： - A股市场以沪深300指数为基准； - 香港市场以恒生指数为基准； - 美股市场以标普500指数为基准。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供**C3及以上评级**投资者参考； - 报告内容不构成对任何人的投资建议； - 投资者需自行承担风险； - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 --- ## 联系方式 - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - **邮箱**：yjzx@foundersc.com --- ## 机构销售通讯录（部分） | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |--------|------------|------------------------| | 翁波 | 13911762327 | wengbo2@foundersc.com | | 陆益雯 | 15900600615 | luyiwen1@foundersc.com | | 王启雯 | 13585593003 | wangqiwen1@foundersc.com| | 彭珊 | 18665317817 | pengshan1@foundersc.com| | 王栋 | 17722576546 | wangdong9@foundersc.com| | 李振婷 | 13530606186 | lizhenting@foundersc.com| | 茹帅 | 13128987696 | rushuai@foundersc.com | | 李宣萱 | 17860085887 | lixuanxuan@foundersc.com| --- ## 总结 本文档围绕2026年7月30日政治局会议及其对市场的影响，结合煤炭行业和公用事业板块的投资逻辑，为投资者提供了政策解读与市场趋势分析。核心观点包括：政策延续宽松基调，市场短期有望反弹，风格偏向小盘和周期；煤炭行业受益于高温和地缘冲突，煤化工盈利优势明显；公用事业板块在稳价增收趋势下具有配置价值。同时，文档提醒了多项投资风险，并提供了分析师信息与联系方式。