> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安达科技 (920809.BJ) 总结 ## 核心内容概述 安达科技（920809.BJ）是北交所上市企业，主要业务涉及磷酸铁锂材料及相关产品的研发与生产。2026年5月7日，公司发布2025年报及2026一季报，显示其业绩出现显著改善，2026Q1实现归母净利润由亏转盈，达6511万元，投资评级为“增持”（维持）。 ## 主要观点 - **行业趋势**：磷酸铁锂行业整体回暖，2025年我国磷酸铁锂材料出货量达387万吨，同比增长58%。行业景气度提升，产品代际升级加速，四代高压实产品推动毛利率转正。 - **公司业绩**：2025年公司实现总营业收入34.93亿元，同比增长131.13%；归母净利润亏损2.57亿元，同比减亏62.23%。2026Q1营业收入同比增长104.46%至14.14亿元，归母净利润扭亏为盈，达6511万元。 - **盈利预测**：基于行业趋势及公司表现，上调2026、2027年盈利预测，并增加2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.36亿元、4.14亿元、4.84亿元，对应EPS分别为0.23元、0.69元、0.81元。 - **估值指标**：2026年EPS为0.23元，对应PE为41.7倍；2027年EPS为0.69元，对应PE为13.8倍；2028年EPS为0.81元，对应PE为11.8倍。 - **产能布局**：截至2025年末，公司已形成15万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂的稳定产能，同时在建项目包括45万吨/年磷酸铁锂前驱体、24万吨/年磷酸铁锂和1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用项目，产能扩张持续推进。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2024年为15.11亿元，2025年达34.93亿元，同比增长131.13%；预计2026-2028年分别增长至74.05亿元、105.45亿元、129.20亿元。 - **归母净利润**：2024年亏损6.8亿元，2025年亏损2.57亿元，同比减亏62.23%；2026Q1扭亏为盈，达6511万元，预计2026-2028年分别增长至1.36亿元、4.14亿元、4.84亿元。 - **毛利率**：2025年毛利率为1.8%，2026年预计提升至6.2%，2027年进一步提升至8.3%，2028年略有下降至7.6%。 - **净利率**：2025年为-7.4%，2026年预计提升至1.8%，2027年为3.9%，2028年为3.7%。 - **ROE**：2025年为-16.4%，2026年预计为8.0%，2027年为19.7%，2028年为18.7%。 - **每股收益**：2024年为-1.13元，2025年为-0.43元，预计2026年为0.23元，2027年为0.69元，2028年为0.81元。 - **PE估值**：2024年为-8.4倍，2025年为-22.2倍，2026年为41.7倍，2027年为13.8倍，2028年为11.8倍。 - **P/B估值**：2024年为3.2倍，2025年为3.6倍，预计2026年为3.3倍，2027年为2.7倍，2028年为2.2倍。 ### 资产与负债结构 - **总资产**：2024年为449.3亿元，2025年为471.5亿元，预计2026年增长至561.9亿元，2027年达670.9亿元，2028年为766.8亿元。 - **流动资产**：2024年为163.4亿元，2025年为199.4亿元，预计2026年为283.8亿元，2027年为343.4亿元，2028年为403.6亿元。 - **负债合计**：2024年为269.1亿元，2025年为315.0亿元，预计2026年增长至391.8亿元，2027年达460.9亿元，2028年为508.8亿元。 - **资产负债率**：2024年为59.9%，2025年为66.8%，预计2026年为69.7%，2027年为68.7%，2028年为66.4%。 - **流动比率**：2024年为0.6，2025年为0.6，预计2026年为0.9，2027年为0.9，2028年为0.9。 ### 营运能力 - **总资产周转率**：2024年为0.3，2025年为0.8，预计2026年为1.4，2027年为1.7，2028年为1.8。 - **应收账款周转率**：2024年为3.6，2025年为7.4，预计2026年为8.5，2027年为9.0，2028年为9.5。 - **应付账款周转率**：2024年为4.5，2025年为6.6，预计2026年为6.0，2027年为5.5，2028年为6.0。 ### 风险提示 - **结构性产能过剩**：行业产能扩张可能导致竞争加剧。 - **原材料价格波动**：原材料成本变化可能影响公司盈利。 - **客户集中度高**：客户集中可能导致经营风险。 ## 结论 安达科技在2026Q1实现扭亏为盈，显示其在磷酸铁锂行业回暖背景下业绩显著改善。公司未来盈利预测乐观，预计2026-2028年归母净利润将稳步增长。尽管面临产能过剩和原材料价格波动等风险，但其在行业内的积极布局和产品升级有望推动其持续发展。当前估值合理，维持“增持”评级。