20260509-中信证券-主动权益基金_成长基金组合超额持续扩大_绩效考核指引落地推动行业长期规范发展_2026年5月_3页_168kb

主动权益基金市场与组合跟踪总结（2026年5月）

核心内容

2026年4月，A股市场呈现全面反弹趋势，成长板块领涨，港股同步修复，市场风险偏好显著回升。成长风格基金组合与主动权益综合精选组合超额收益持续扩大，成为市场表现的核心驱动力。同时，《基金管理公司绩效考核管理指引》正式落地，推动公募基金行业回归长期投资、规范运作，标志着行业长期规范化发展的新阶段。

市场表现

• 市场整体表现：4月市场全面反弹，成长板块显著领先，科技成长、周期制造板块全面修复，消费与金融地产板块偏弱。
• 基金收益情况：各类标签基金均录得正收益，其中中盘、成长、高景气、低港股暴露基金表现突出。
• 基金风格分化：成长风格大幅跑赢价值与均衡风格，高景气赛道基金优于中低景气基金，低港股基金表现优于高港股基金。
• 基金经理特征：管理规模适中的中生代基金经理在市场反弹中表现更具优势，其投研实力与操作灵活性结合，对成长主线把握精准。

基金组合表现

• 成长风格组合：超额收益领跑，成为本月市场表现最佳的组合。
• 价值与主动权益综合组合：小幅跑赢基准，表现稳健。
• 质量风格组合：小幅跑输，需关注其未来调整。
• 调仓情况：为保障流动性，针对部分限购基金进行专项调仓，成长组合调入易方达创新驱动、宝盈转型动力，主动权益综合组合也调入宝盈转型动力。

行业与基金规模变化

• 公募基金规模：2026年一季度总规模小幅回落至36.5万亿元，非货基规模受宽基ETF赎回影响有所下滑。
• 新发市场：4月新发市场以权益基金为主导，FOF发行持续表现强劲。
• 主动股混基金：赎回压力明显缓解，FOF基金在渠道支持下规模增长亮眼。

行业规范化发展

• 绩效考核新规：《基金管理公司绩效考核管理指引》落地，强化长期业绩与持有人利益导向，弱化规模考核。
• 业绩基准调整：4月底，易方达、华夏、招商等12家头部公募集中调整旗下190余只基金的业绩比较基准，解决基准虚化与风格漂移问题，推动行业回归价值投资本源。

风险提示

• 基金经理变动：可能影响基金表现。
• 投资风格漂移：基金风格可能与实际运作不符。
• 行业趋势判断差异：未来行业发展存在不确定性。
• 组合业绩不代表产品实际业绩：精选组合的表现不等同于单只基金的实际收益。

关键信息

• 市场风格：成长风格持续领涨，科技主题基金表现最佳。
• 流动性管理：为应对限购基金，实施专项调仓以优化组合运作。
• 政策影响：绩效考核指引落地，推动行业长期规范发展。
• 行业趋势：公募基金规模小幅回落，但FOF基金增长显著。

作者信息

• 何旺岚：金融产品分析师，S1010520120005
• 唐栋国：金融产品首席分析师，S1010520100002
• 赵文荣：量化与配置首席分析师，S1010512070002

来源信息

• 报告来源：中信证券研究部《主动权益基金市场与组合跟踪2026年5月—成长基金组合超额持续扩大，绩效考核指引落地推动行业长期规范发展》
• 报告发布日期：2026年5月8日
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