> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场分析总结：外围风暴持续扰动，港股何去何从？ ## 核心内容概述 中国银河证券策略研究团队在最新报告中分析了港股市场在8月24日至28日期间的走势、资金流动、估值水平以及未来投资展望。报告指出，港股市场在多重外部压力下出现回调，但市场并未溃散，反而在横盘中展现出结构性机会。同时，团队建议投资者关注科技、医药、高股息资产及中报业绩确定性方向。 --- ## 主要观点 ### 1. 港股市场表现 - **指数走势**：本周恒生指数下跌1.63%，恒生科技指数下跌3.38%，恒生中国企业指数下跌1.67%，表现落后于全球市场。 - **行业分化**：港股一级行业中，能源、材料、公用事业和金融上涨；可选消费、工业、房地产和日常消费下跌。 - **二级行业表现**：耐用消费品、煤炭Ⅱ、建材Ⅱ、钢铁Ⅱ、非银金融涨幅居前；可选消费零售、电气设备、日常消费零售、消费者服务、汽车与零配件跌幅居前。 ### 2. 资金流动情况 - **成交额**：本周港交所日均成交额为2531.07亿港元，环比增加37.14亿港元。 - **沽空金额**：本周日均沽空金额为324.55亿港元，环比增加37.15亿港元；沽空占比为12.76%，环比上升1.29个百分点。 - **南向资金**：本周南向资金累计净流入97.70亿港元，环比净流入额增加213.54亿港元。 - **个股动向**：南向资金大幅净买入阿里巴巴-W（37.39亿港元）、MINIMAX-W（18.07亿港元）、长飞光纤光缆（16.82亿港元）；净卖出中芯国际（18.26亿港元）、石药集团（10.92亿港元）、华虹宏力（10.28亿港元）。 ### 3. 估值与风险偏好 - **恒生指数估值**：截至2026年8月28日，恒生指数PE为11.37倍，PB为1.2倍，分别处于2010年以来69%、50%分位数水平。 - **风险溢价率**：恒生指数风险溢价率（相对美债）为4.06%，处于2010年以来6%分位；相对中国国债则为7.10%，处于62%分位。 - **行业估值**：金融、通讯服务、信息技术、公用事业、日常消费的PE估值均低于50%分位数；通讯服务、能源、公用事业、日常消费的股息率高于4%，具备稳定收益潜力。 --- ## 关键信息 ### 外围市场影响 - **美联储政策**：沃什在杰克逊霍尔年会上发表鹰派讲话，导致市场对美联储9月加息预期上升，加息25个基点概率升至50%以上。 - **美债利率**：10年期美国国债收益率较上周五下行1BP至4.73%，反映市场对长期利率的稳定预期。 - **非农与CPI数据**：未来核心变量将转向美国8月非农就业和CPI数据，决定加息路径是否兑现。 ### 国内政策动态 - **工业企业利润**：1—7月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，其中集成电路行业利润增长18.5倍，电子行业利润增长1.1倍。 - **房地产政策**：央行与金融监管总局联合发布房地产信贷管理改革意见，明确房地产开发贷款实行主办银行制，预售项目贷款期限最长不超过5年，现房销售项目最长不超过7年。 --- ## 投资策略建议 1. **科技板块**：关注AI应用龙头、大模型及互联网平台的商业化进展和业绩兑现能力，硬件端关注具备技术壁垒的头部企业。 2. **医药板块**：关注创新药和生物科技，尤其是可验证的海外授权收入、临床数据与商业化放量带来的业绩改善。 3. **高股息/红利资产**：建议关注银行、公用事业、能源等板块，因其股息率较高，具备稳定收益。 4. **中报业绩确定性方向**：关注生物医药、有色金属、部分消费细分等基本面改善的领域。 --- ## 风险提示 - **国内政策不及预期**：若政策力度或效果未达预期，可能影响港股市场表现。 - **海外降息不及预期**：若美联储未能如期降息，可能加剧市场波动。 - **市场情绪不稳定**：受外部风险因素扰动，市场情绪可能持续波动，影响投资决策。 --- ## 总结 港股市场在8月24日至28日期间受到外部风险因素（如美债利率高企、杰克逊霍尔年会不确定性、地缘局势反复）的持续扰动，但市场并未出现系统性崩盘，反而在结构性分化中展现出新的投资机会。报告指出，当前港股估值处于历史中低水平，风险溢价率较低，为投资者提供相对安全的配置空间。同时，建议关注科技、医药、高股息资产及中报业绩确定性方向，以把握未来市场趋势。投资者需警惕国内外政策及市场情绪带来的不确定性风险。